今年以来，偏股型公募基金收益率中位数达到36.8%，这也是2010年以来的最高回报率。2019年，偏股型基金的中位数收益也达到35%(数据来源：中泰证券研究所)。在经历连续两年的超高增长之后，多位基金人士表示，要适时调低对2021年的预期收益率，构建防御与进攻更均衡一些的“固收+”资产。

  “固收+”规模业绩双增长

  “固收+”基金一般以债券为主，“+”的主流策略是权益、转债、打新。由于具有风险偏好降低再加上承接理财资金的优势，今年以来“固收+”产品受到投资者青睐，产品的数量和规模都出现了爆发式增长。截至12月11日，目前市场上共有偏债混合型基金670只(A/C类分别统计)，规模达4881亿元。6只新发“固收+”基金首募规模达百亿，其中，汇添富稳健收益混合首募规模高达216亿元，易方达悦兴一年持有、华夏鼎清债券等首募规模均破百亿。

  数据显示，今年以来成立的偏债混合型基金共计269只，绝大多数为“固收+”策略基金。截至12月11日，这些基金中已有87只年内净值涨幅超5%，20只年内净值涨幅超10%，2只基金年内净值涨幅超20%，这2只基金成立于今年1月份、2月份。年内成立时间超6个月的偏债混合型基金，半年以来的复权单位净值增长率已达9%。

  临近岁末，各大基金公司再度争相布局“固收+”，证券时报记者注意到，在发的偏债混合型基金多达21只，等待发行的偏债混合型基金11只。

  基金经理看好“固收+”市场

  展望明年“固收+”市场，农银秀山一年混合拟任基金经理周宇认为，“固收+”应该是明年最值得关注的方向之一。首先，此前相对高收益固定收益型理财产品退出后，此类收益率水平产品出现空白，需要“固收+”产品线去填补，这个收益风险特征区间的需求非常大。其次，权益市场经过两年大牛市后，由于经济进程和政策进程存在不确定性，投资者对明年市场有一定担忧。“固收+”产品以债券投资为主，也有部分仓位参与权益市场，能够提高产品的收益弹性。

  兴业基金固定收益投资部债券投资团队总监腊博认为，股票市场进入依靠盈利增长驱动的时期，估值的波动开始加大，而利率的波动可对估值波动起到一定的对冲作用，有利于组合净值的稳定。债券收益率经过前期修复，初步具备了配置价值，也能为组合提供比之前更高的安全垫。2021年可能是各类资产过渡转折的年份，单独看任何一类资产都存在明显的优势和劣势，“固收+”产品可体现上市公司业绩增长和债券票息的双重优势，对冲估值波动和利率波动的不确定风险，大类资产配置策略预计将在2021年发挥更多的作用。

  西部利得基金公募投资部副总经理、公募混合资产部总经理周帅认为，中国债券的收益率目前在全球横向比较处于更高的位置，反映我国具备较好的经济增长预期等因素。从长期角度来看，中国无风险利率水平可能也会随着全球趋势下降，从而对债券类资产带来显著投资利好。基于较好的经济增长动能和行业增长潜在机会，权益类资产也可能提供一定的收益增厚机会。“固收+”产品一方面可以争取整个债券收益率下行的收益，另一方面能通过积极捕捉一些相对来说护城河高、有稳定赚钱能力的公司，争取股债两边的收益。

  永赢基金固定收益部认为，今年很多“固收+”产品取得了优异的业绩，但也可能成为明年的风险来源，因为很多“固收+”产品当前股票仓位已经不低，而经过持续上涨，股票的估值已不便宜。预计明年经济复苏和企业盈利回升的趋势将愈发明显，但资金面和信贷条件将较今年有所收敛。因此，在投资策略上，目前相对看好股票对产品收益的增厚，但要降低对超额收益的预期，明年个股和行业的超额收益大概率将向均值回归。目前高等级债券利率已显著回升，投资价值日益凸显。

  基煜基金认为，“固收+”产品填补了银行理财、纯债型基金和权益型基金之间的空白。以摊余成本法债基为代表的定开债基也受到了机构的认可，是因其相对平滑的净值、税收优惠、较可预测的收益等因素，对机构具有较强的吸引力。

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