观点小结

S11D设备故障被迫部分减产：12月6日路透巴西矿7日移动平均发货量为85万吨/天，周环比下滑19.3%，月环比下滑18.6%，同比上涨5.1%。上周四S11D发生输送带断裂，需要大约一周的时间更换皮带。与此同时，他们正试图扩大卡拉哈斯的其他工厂，以弥补产量损失，希望不会有太大的产量损失。

日韩铁矿石需求维持高位，欧洲铁矿石需求开始下滑：除中国大陆以外地区铁矿石到港量上周止降回升，保持同比增量，日韩的高需求与前期基本一致，铁矿石到港量依然维持在高位。但欧洲铁矿石到港量较10-11月有明显下滑。

我国铁矿石到港量明显降级：12月7日路透我国铁矿石7日移动平均到港量为324万吨/天，周环比上涨13%，月环比下滑5.6%，同比上涨9.3%。

钢厂持续高产，港口库存连续下滑：11月27日mysteel45港铁矿石日均疏港量为321.3万吨/天，与上期持平，同比增5%，历史同期最高值。铁矿石港口总库存为12450万吨，环比下滑1.3%，同比上涨0.6%。其中粉矿库存与上周基本持平，远低于往年同期。库存下滑来源于除粉矿外其他铁矿，除粉矿外其他铁矿港口库存为4216万吨，环比下滑2.9%，同比上涨24.1%。

12月钢厂检修量骤增：大量北方长流程钢厂生产利润已接近亏损，导致近期钢厂检修量大幅上升，但季节性减产节点已晚于往年。

国内铁水产能进入增长周期：国内黑色产业从2020年11月开始进入扩产周期，根据工信部公布和实际投产情况汇总，2020年底至2021年底预计将净增产能1099万吨，而目前钢厂运用新型高炉的生产系数较过去有着1.3-1.5倍的提升，新建产能实际带来的产量增量将远高于公布的产能。

钢厂春节前补库压力依然远高于往年：11月初的铁矿专题曾提到今年11月有提前补库的可能，而之前也发生过三次11月提前补库，按照目前钢联数据显示钢厂短期暂缓了补库，节奏和2016年、2017年接近，暂缓补库后在春节前才进行补库，且春节前补库幅度高于11月提前补库幅度，今年钢联64家钢厂进口矿烧结粉库存累至1700万吨就暂缓了补库，2016年、2017年皆在1900万吨暂缓补库，而今年铁水产量远高于往年同期，春节前钢厂补库压力远高于往年。

Vale2021年指导产量与三季报描述情况有严重偏差：根据Vale三季报描述，除Samarco外Vale2020年末+2021年上半年将复产或提产铁矿石产能4700万吨。但Vale近期公布的指导产量只有3.15-3.35亿吨，较2020年的3-3.05亿吨，只有1500-3000万吨的增量，远低于市场原本的预期。

打开APP 阅读最新报道

海外铁矿石需求保持年内高位

上周澳洲发货量开始上涨符合前期预测

12月6日路透澳洲矿7日移动平均发货量为247万吨/天，周环比上涨16.8%，月环比上涨2.2%，同比下滑8.3%。

上周黑德兰港发货量骤增，已接近往年同期高位。

力拓出口港丹皮尔和沃尔科特港发货量也止降回升。

数据来源：Reuters、天风期货研究所

巴西发货量因S11D设备故障下滑

12月6日路透巴西矿7日移动平均发货量为85万吨/天，周环比下滑19.3%，月环比下滑18.6%，同比上涨5.1%。

上周四S11D发生输送带断裂，需要大约一周的时间更换皮带。

与此同时，他们正试图扩大卡拉哈斯的其他工厂，以弥补产量损失，希望不会有太大的产量损失。

数据来源：Reuters、天风期货研究所

除图巴朗港区降雨量骤增外，其他矿区和出口港降雨较为平稳

数据来源：Reuters、天风期货研究所

非澳巴地区铁矿石发货量上涨，已恢复近往年同期均值

数据来源：Reuters、天风期货研究所

海外铁矿石需求：日韩需求维持高位，欧美需求下滑

数据来源：Reuters、天风期货研究所

铁矿石到港受海外分流影响，大概率将维持在年内较低位

12月7日路透我国铁矿石7日移动平均到港量为324万吨/天，周环比上涨13%，月环比下滑5.6%，同比上涨9.3%。其中巴西矿7日移动平均到港量为78.5万吨/天，周环比上涨14.7%，月环比下滑23.8%，同比增长27.7%；澳洲矿7日移动平均到港量为204万吨/天，周环比上涨8.8%，月环比下滑0.6%，同比上涨1.5%。

数据来源：Reuters、天风期货研究所

港外压港量维持在1800万吨左右

12月9日我国铁矿石压港量下降至1837万吨，较8月压港量高位合计下滑了1200万吨，但依然较年初多囤积了600万吨。

数据来源：Reuters、天风期货研究所

钢厂持续高产，季节性减产时间大幅延后?

钢厂持续高产，下游需求维持高位

数据来源：Mysteel、Wind、天风期货研究所

北方钢厂接近亏损，12月检修量骤增，铁矿石需求大概率将环比下滑

数据来源：天风期货研究所

钢厂高产量进入补库周期，需求维持高位

11月27日mysteel45港铁矿石日均疏港量为321.3万吨/天，与上期持平，同比增5%，历史同期最高值。

11月27日mysteel45港的港口铁矿石总库存为12610万吨，环比降140万吨，同比增长0.7%。

上周钢厂继续补库铁矿石，疏港量维持同期高位，港口库存进一步下滑。

12月4日mysteel45港铁矿石日均疏港量为319万吨/天，环比降0.7%，同比增4.8%，历史同期最高值。

12月3日mysteel64家钢厂进口烧结粉矿总库存为1721万吨，环比降43万吨，同比增长9.2%。

目前钢厂进口烧结粉矿库存已补至往年同期水平，钢厂进口烧结粉矿库存也迎来了近期首次下滑，但是铁水维持高产，疏港量也远高于往年同期，钢厂库存压力远高于往年同期。

数据来源：Mysteel、Wind、天风期货研究所

相较往年，今年钢厂补库烧结粉矿压力更大

11月初的铁矿专题曾提到今年11月有提前补库的可能，而之前也发生过三次11月提前补库，按照目前钢联数据显示钢厂短期暂缓了补库，节奏和2016年、2017年接近，暂缓补库后在春节前才进行补库，且春节前补库幅度高于11月提前补库幅度，今年钢联64家钢厂进口矿烧结粉库存累至1700万吨就暂缓了补库，2016年、2017年皆在1900万吨暂缓补库，而今年铁水产量远高于往年同期，春节前钢厂补库压力远高于往年。

数据来源：Mysteel、Wind、天风期货研究所

库存连续下滑，大商所交割品粉矿库存依然远低于往年同期

11月26日mysteel45港铁矿石港口总库存为12450万吨，环比下滑1.3%，同比上涨0.6%。其中粉矿库存与上周基本持平，远低于往年同期，库存下滑来源于除粉矿外其他铁矿，除粉矿外其他铁矿港口库存为4216万吨，环比下滑2.9%，同比上涨24.1%。

港口库存因为高需求维持+海外分流供给出现连续下滑，采暖季烧结限产叠加焦炭高价导致球团需求大增，主流球团库存几乎见底，而粉矿库存11月以来一直维持着微涨的状态，同比降幅收窄，但依然远低于往年同期。

数据来源：Mysteel、 天风期货研究所

港口库存结构性不足依然存在

数据来源：Wind，Mysteel，天风期货研究所

铁矿石现货价格大幅上涨，除卡拉拉外其他交割品折盘面均已超千元

数据来源：Mysteel、天风期货研究所

2021年供需产能梳理

2020年11月后进入国内铁水产能快速增长周期

国内黑色产业即将进入扩产周期，表内新建产能的生产系数用的是工信部的老式系数，而目前钢厂运用新型高炉的生产系数较过去有着1.3-1.5倍的提升，2021年实际提产可能远高于数据统计汇总得到的1099万吨。

数据来源：Mysteel、天风期货研究所

Vale2021年指导产量与三季报描述情况有严重偏差

根据Vale三季报描述，除Samarco外Vale2020年末+2021年上半年将复产或提产铁矿石产能4700万吨。

但Vale近期公布的指导产量只有3.15-3.35亿吨，较2020年的3-3.05亿吨，只有1500-3000万吨的增量，远低于市场原本的预期。

数据来源：Mysteel、天风期货研究所