近期，继美方突然要求中方关闭休斯敦总领馆后，中国出手反击关闭美驻成都的使馆，避险情绪陡然升温，A股遭遇明显回调，上证综指击穿3200点，北上资金大幅流出；与此同时，商品市场却持续升温，尤其是贵金属板块涨势如虹，沪银指数大涨18.95%。疲弱已久的债市亦迎来“转机”，国债收益率本周下行近10bp。接下来，面临外围市场诸多不确定性，投资者该如何进行策略布局？各类投资策略大概率将如何演绎？

格上私募周刊每周复盘六大策略表现，向您提供以下策略配置建议：

股票多头策略：中美摩擦带来阶段性扰动，建议选择灵活配置或自带择时机制的产品

最近，受中美关系再度紧张，叠加科创板解禁大潮来临等多重利空因素影响，市场情绪受到明显扰动，A股遭遇大幅回调，上证综指击穿3200点，北上资金大幅流出。我们认为近期市场下跌属于正常范围的调整，在美国大选之前，特朗普通过中美关系转移国内矛盾将是常态，只要中美关系对我国的经济不会造成实质性影响，就只会造成阶段性的扰动，如果市场从最高点下行幅度超过15%，将是不错的加仓机会。

我们认为，在“经济数据继续回升+流动性维持宽松+增量资金仍然较多”宏观环境之下，权益类资产仍是性价比较高的选择，但下半年面临扰动因素较多（海外疫情反复、中美摩擦加剧、经济恢复不及预期等），投资者要做好承受波动的准备；另外，选股十分关键，影响A股的核心会聚焦到企业盈利兑现层面，具备盈利支撑的个股才会受到资金青睐，将加剧个股分化。从市场风格来看，科技消费周期均具备投资机会，低估值的房地产、金融等周期蓝筹仍存在估值修复空间，而科技以及必选消费板块具备更好的盈利支撑，上涨动力更足。

对于当前有投资需求或加仓需求的投资者，我们建议更多关注灵活配置型或自带择时机制的股票多头产品。因为这类基金在成长和价值风格的配置上较为平衡，并且会根据经济、政策、市场投资者情绪等因素，对仓位进行动态调整，灵活调整投资组合的进攻程度。

上周，股票多头头部指数下跌1.39%，量化股票多头头部指数下跌2.35%。

CTA策略：外部不确定性提升市场波动，建议把握CTA入场机会

近期股指期货冲高回落波动加剧，商品市场涨跌互现，化工板块受油价影响弱势震荡，黑色品种高位回落，而贵金属板块受避险情绪推动，大幅上行，农场品偏强表现，整体来看商品市场波动有所加大，提升CTA策略赚钱效应。

接下来，我们仍看好CTA中长期的投资机会，一方面，宽松的货币政策以及向好的基本面，均对大宗商品形成一定支撑，待宏观负面消息消化，局部中长线趋势仍有望出现，另一方面，市场不确定性因素较多，中美贸易摩擦升级，市场恐慌情绪升温，加上美国大选临近，海外部分地区疫情有加剧的趋势，市场波动率不排除进一步加大，将持续利好CTA策略表现。最近，CTA策略表现已有回暖迹象，现在是较好的入场机会。

上周，CTA策略头部指数上涨0.27%。

中性策略：阿尔法策略机会大于风险，但需关注基差变化；套利策略受外围市场冲击，存在布局机会

眼下，阿尔法策略环境整体仍处于较好状态，一方面，受海外扰动、中美摩擦加剧、科创板解禁冲击等影响，市场谨慎情绪抬头，贴水明显有所放大，目前平均对冲成本在6-10%区间，相对上周有所增加，但仍在可接受的范围；另一方面，市场交易氛围活跃，两市成交额连续17日突破万亿，支撑阿尔法策略表现，其次，结构化行情有望延续，成长风格具备更好的上涨动力，有利于选股策略实现超额；整体来看，阿尔法策略环境仍有利于策略发挥，机会大于风险，仍可进行配置，但后续需要关注市场成交情况能否维持，及基差变化方向，如果贴水持续扩大，将会影响阿尔法策略发挥。

近期股指基差处于中低位置，对冲成本整体可控，再加上市场波动有所放大，由于大部分套利策略赚钱效应同波动率息息相关，这类套利产品表现向好。

接下来，考虑到全球市场仍面临较多不确定性，美国就业前景脆弱，加上中美摩擦加剧，疫情不排除二次反复的可能，在外围市场冲击下，波动率有望保持在中高位置，在此背景下，套利策略表现值得看好，投资者可以考虑配置。

上周，阿尔法策略头部指数上涨0.11%，套利策略头部指数上涨0.46%。

债券策略：避险情绪升温，债市持续回暖

近期，继美方突然要求中方关闭休斯敦总领馆后，中国出手反击关闭美驻成都的使馆，避险情绪再度升温，债市走强，国开债收益率震荡下行。接下来，我们认为在货币政策保持稳定，宽松力度边际收紧的环境下，债券利率较难获得下行空间，短期或将维持震荡走势。

然而经历了前期快速充分的调整后，债券的投资价值开始有所显现；再加上经过二季度经济快速修复后，下半年经济回升动力正在变弱，消费数据仍存在隐忧，央行进一步收紧流动性的诉求不高；另外，股市热情有所冷却，对债市的情绪压制减弱，现在介入具有比较好的安全边际，投资期限较长的投资者可以考虑适度参与，把握债市回暖机会。

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