12月1日，新一轮储备棉轮入正式开启，但由于内外价差超过800元/吨，暂停交易。据市场反馈，今年国内棉花质量偏差，注册仓单数量锐减，棉花现货销售压力大，另一方面美棉出口继续大幅增加，提振美棉价格。目前，郑棉上涨无力，但下跌空间亦有限，价格以区间振荡为主。

  轮入首日暂停交易

  根据《国家粮食和物资储备局中华人民共和国财政部公告(2020年第2号)》要求，12月1日2020年度新疆棉轮入正式挂牌交易。公告显示，轮入时间为2020年12月1日至2021年3月31日的国家法定工作日；计划轮入总量为50万吨左右，每日挂牌竞买7000吨左右。公告还规定，在轮入期间，当内外棉价差连续3个工作日超过800元/吨，暂停交易，等待价差回落，交易重启。

  值得注意的是，11月26—30日，内外棉价差分别为1683元/吨、1679元/吨、1600元/吨，不符合轮入交易规定，交易暂停。此次轮入是去年年底至今年年初轮入的继续，计划规模和轮入周期几乎相同。截至目前，国储棉库存大约为185.8万吨，今年年初累计轮入36.4万吨，轮入完成率72.8%(计划轮入50万吨)。市场对国内棉花库存安全线的一直预期为300万吨，就今年的轮入计划顶格推算依然难以达到库存的安全预期。无论从此次轮入的绝对值还是相对值来讲，笔者认为其对市场的实质性影响有限。

  郑棉仓单注册困难

  当前，棉纺企业参与棉花套保的热情越来越高。但是，今年由于棉花指标较弱，棉花注册仓单数量有所减少，加之疫情影响，现货销售进度缓慢。

  截至2020年11月30日，郑棉仓单数量7410张，有效预报1862张，共计9272张；而去年同期的数据分别为17219张、5889张和23108张。今年的总量仅为去年同期的40%左右。新疆棉企普遍反映，今年棉花衣分偏高，部分手摘棉甚至在45%—47%，衣分偏高主要是受种植品种因素影响。但主体长度级偏低、马值较高、强力较低等检验指标才是导致大部分棉花无法注册成期货仓单或者是注册成仓单贴水较多的主要原因。

  美棉出口签约增加

  美国农业部报告显示，2020年11月13—19日，2020/2021年度美国陆地棉净签量为8.04万吨，较前一周大幅增长，较前四周平均值增长84%。主要买主是越南、孟加拉国、土耳其、中国和巴基斯坦。美国2021/2022年度陆地棉净签约量为8732吨，买主是中国、墨西哥和哥斯达黎加。当周，美国2020/2021年度陆地棉装运量为4.15万吨，较前一周减少34%，较前四周平均值减少32%。目的地包括中国、越南、巴基斯坦、墨西哥和孟加拉国。2020/2021年度美国皮马棉净签约量为6101吨，较前一周显著增长，较前四周平均值增长45%。美国2020/2021年度皮马棉出口装运量为4921吨，较前一周增长14%，较前四周平均值增长11%。

  综上所述，国内纺织传统旺季接近尾声，众多利好已兑现，郑棉继续上攻驱动力暂时不足，国储轮入正式开启，关注纺织终端需求变化。从技术角度看，郑棉2001合约上攻乏力，目前处于技术性调整阶段，郑棉将维持窄幅振荡。