注册制的脚步越来越近，再也不是“狼来了”的口号，前几天偶遇一级市场的朋友，“拆红筹已经快拆疯了”，大量的优秀企业试图重回本土的资本市场，这又会带来怎样的投资机遇？
以往大家都说A股是看不懂的赌场，同样的商业模式，海外只有2、30倍的估值，在A股能被炒到100多倍，从估值角度怎么算都贵，投资者要么跟着市场一起沉沦，要么就无从下手不知该买哪个。公认导致高泡沫的原因，除去人民币资金成本的因素外，主要是过往的审核制度造成巨大的壳成本，股票供应的稀缺与钱多的比较，导致了A股令人艳羡的流动性和高估值，这就好比面少水多，没泡沫才怪。
那是不是注册制之后，这个问题就解决了？我们的市场估值就有望和海外一样“理性”了？还真未必。说“未必”的人，理由大抵不过说 我国投资者结构中散户为主，这些都是不会DCF、不看PE的壕，overreacted、irrational是他们的投资风格。
但我们认为：并不全然如此。
最近和一些细分领域的龙头企业交流，促使他们下定决心登陆资本市场的，还真不是因为A股稀缺的壳资源带来的高估值。因为在他们预期中，注册制一旦放开，A股的高估值优势基本可以忽略不计了，他们关注的是：A股市场众多的市场参与者，恰恰是他们的目标客户（尤其放到旅游等服务业来说，客户对公司股价的关注带来对产品的消费行为，而良好的产品体验又反过来为股票带来估值溢价）。A股上市最重要的优势在于：有了上市这一头衔为公司信誉、产品质量背书，从此以后，不管是新产品上线，还是企业转型，都会第一时间传递到投资者，同样也是消费者手里，对于长远来看，对于公司的业绩和估值提升双重利好。

——写在红筹回归潮来临前

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