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贵金属 周五夜盘黄金跌破1800美元/盎司，美国在感恩节休市期间，结合Au2102和Au2012的倒挂及沪金折算汇率后的明显超跌，我们认为这部分行情源自于多家大银行暂停贵金属账户新开户的缘故，从国内老百姓对黄金喜欢买涨的事实看，终止贵金属新开户相当于变相的主动平多单，再加上几大银行相继发布短时间内带来的情绪冲击，是黄金继续破位下跌的缘故，超出我们预期之外。 我们建议，短线黄金性价比有限，市场情绪在有色版块，而中长线的热度回归是必然，现在的性价比已经非常好，国内商业银行中止新开户的问题超出我们预期，这个事件对情绪的打压将延续，可能意味着整个中国市场在黄金定价权力量的减弱，对本就脆弱的买盘形成打击，周一美国感恩节休市结束后的选择不可而知，也有可能继续下行试探1760的可能，对于沪金我们将目标下限下调至360元/克。长持推荐2104合约。白银目前的价格偏低，可能也到了逢低做多的时候，性价比比黄金差一些，但白银更适合顺情绪操作，不适合左侧埋伏，在和黄金的操作上有非常显著的差异。
铜 周五晚铜价继续走高，沪铜2101收于56240，国际铜2103及伦铜分别站上50000元及7500美元。市场对于疫苗将带来经济复苏及通胀回升预期，以及美国大选落定，全球最大自贸协定达成，市场风险偏好高涨，为铜价上行提供主要动能。供需方面也有小幅支撑，铜矿供应缓慢恢复，电解铜产量年末保持高位。下游消费好于此前预期，国内库存连续下降，上期所库存已不足10万吨，LME库存也呈现回落趋势。保税区库存虽仍处于高位，但进口电解铜窗口打开，报关料增多进而带动库存回落。技术上，关注伦铜在7500和沪铜56000阻力位表现，若站稳则可能进一步加速上行，反之短期可能高位回落。
锌 周五夜盘锌强势上行破前高，一改前期的颓势，说明上涨动能延续性较强。我们现在担忧的是铜、美元等代表的上行空间不足，短线一致性过热的情况下行情有无超出预期回调的可能。目前关注美元能否破前低带来新一轮共振性行情，对于短线，始终保持警惕。 技术上看，从形态结构上看，铜锌破位上行的趋势依旧明朗，有色依旧可能有较大的惯性，这也是我们对后续行情依旧抱有信心的原因，预计这样的强势行情会持续到一月份。  中线趋势不改，依旧是逢低做多的行情，短线为躲避美元可能的反复，沪锌周五破前高后关注周一的量能结构，近期观点变动有限，浮动止盈/继续持多单，不能左侧做空，位置偏高但离真正的高点还远。
镍 镍价夜盘整理，暂未过度追随其它有色强势品种涨势。美元指数偏弱，人民币升值暂有放缓，铜偏强再创新高继续带动有色，镍相对偏弱，近期震荡走势纠结。国外受疫情形势进一步发展影响而波动变化，宽震荡格局，后期仍要注意美元指数及汇率波动。菲律宾镍矿石价格较坚挺，港口库存新一期显示库存下滑，后期到货料会继续减少。LME近期镍库存回升至24万吨上方，国内镍库存有所下滑，现货目前电解镍成交偏淡，金川镍升水收窄，镍豆保持升水，俄镍持坚。镍铁价格松动低迷，大型不锈钢厂成交1030元/镍点的高镍铁，成交量过万，在印尼镍铁回流增加情况下仍对镍铁不利。不锈钢厂近期也有消息11月300系有显著减产，但12月预期产量不会过度下滑。不锈钢期货震荡回升，现货仍以促进销售为主，近期大厂指导价偏稳，后续月份期单也可能逐渐展开。近期新能源电池题材受资本市场关注度较高，相关硫酸镍价格相对较为坚挺，对镍有一定边际带动，但实际需求量影响依然较小。LME镍价短线保持震荡走势，短线16000美元上方震荡偏强。国内沪镍ni2102收于12200元上方，短线受外部影响显著，震荡偏强可能探前高。注意有色整体强势格局是否变化，铜等强势品种依然带来较强影响。
不锈钢 不锈钢期价整理。大厂盘价趋稳定，并逐渐开出后期期单。现货需求在下跌后短暂转好后再趋稳，市场仍以促进销售为主，实际需求一般。 不锈钢进口方坯继续增加。不锈钢厂最新镍铁成交价格至1030元/镍点成交万吨，由于印尼仍有新镍铁产能面临释放，国内也有不锈钢面临投产，产业链压力之下不锈钢减产，镍铁减产均有显现。不锈钢库存资源充足，不锈钢大幅降价带来的现货需求改善一般，仍可能延续低位震荡。不锈钢ss2102继续震荡为主，受镍带动反弹，13500元以内维持震荡。
铝 周五沪铝主力合约AL2101低开高走 ，全天震荡走强。夜盘高开高走，继续走强。长江有色A00铝锭现货价格上涨200元/吨，现货平均升水扩大到160元/吨。库存方面，SMM统计国内电解铝社会库存周度延续强势去库态势，下降1.9万吨至59.6万吨，无锡、南海等消费地到货偏少，同时全国整体出库力度维持。终端方面，数据显示10月全国25家主机制造厂家共计销售各类挖掘机械产品27331台，环比增长5.0%，同比增长60.5%，从4月开始，挖掘机销售已经连续7个月同比增速超过50%。基建回升叠加出口增长，工程机械需求旺盛，国四标准迫在眉睫，更新换代空间巨大从盘面上看，资金呈微幅流入态势，主力空头增仓较多，建议多单适量减仓，01合约上方压力位16500。
螺纹   期螺再次上涨，现货区域分化，杭州上周五涨30至4150元，天津跌10元至3900元，北京3850元持稳。需求已进入淡季，在价格反弹之下建材成交也未能回到20万吨以上，而螺纹表观消费按农历时间计算同比增幅由前几周的10%以上降至3%，而产量未见回升，连续8周维持在360万吨附近，低产量可能会减轻短期累库压力，对华东等需求受季节性影响较小地区的现货存在支撑，但北方压力将持续增加，由于市场之前过于乐观导致01合约基差修复较早，因此在现货开始走弱后低基差的01合约面临的压力更大，周末钢坯再次大跌，预计螺纹01合约也面临调整。05合约实际上交易春节后需求，市场对全球经济复苏预期强烈，顺周期资产走强，海外生铁产量快速回升，导致工业材和成本端对螺纹远月支撑更强，废钢创年内新高，因此05受现货走弱的影响小于近月。整体上，偏强预期的转换可能仍需时间，现货预计将逐步走弱，01跟随偏弱运行，下方支撑3800元，05由于预期向好且下跌后可能吸引资金冬储，预计强于近月，下方支撑3600元/ 吨，下跌后存在多配价值。同时，关注多05矿空01螺，热卷供给回升前多卷螺差可择机参与。
热卷   周五夜盘热卷冲高回落，周末期间现货小幅回落。上周热卷大幅拉涨，再创近期新高。上周我的钢铁公布库存数据显示，热卷周产量332.4万吨，产量环比下降0.98万吨，热卷钢厂库存102.69万吨，环比下降1.52万吨，热卷社会库存233.52万吨，环比下降11.12万吨，总库存336.21万吨，环比下降12.64万吨，周度表观消费量345.04万吨，环比增加3.7万吨。受环保限产影响，热卷产量受到抑制，现货成交较好，热卷周度表观消费量环比继续增加并处于历史高位，热卷库存持续下降，库存压力减弱，热卷供需维持强势。从下游各行业的产销数据来看，汽车行业维持高速增长，11月上中旬11家重点企业汽车产量161.2万辆，同比增长9.6%，同时机械、家电行业需求同样延续强势，热卷基本面依旧较强。目前01合约基差处于低位，若现货价格强势，短期01合约也将维持强势。中期来看热卷远期需求并不过分悲观，05合约存在较强支撑，关注逢低做多机会。
焦煤   上周五夜盘焦煤01合约窄幅波动，期价上涨趋势暂未改变。上周焦煤大幅上涨主要和蒙煤通关量大幅下降有关。24日蒙古国累计确诊人数超过300例，27日累计确诊超过700例。受疫情的影响，通关车辆骤降。当前甘其毛都口岸和策克口岸，通关车辆仅200辆，较10月份1000辆下降了近8成。同时当前煤矿安监趋严以及澳煤进口仍受限，供应端有收紧预期。从基本面数据来看，上周Mysteel统计全国110家洗煤厂样本：开工率76.40%较上期值降0.20%；日均产量63.53万吨降0.62万吨；临近年底，完成年度生产的洗煤厂可能降低负荷，同时煤矿在安监的情况下，供应难以放量。需求方面：由于焦炭七轮提涨落地之后，焦化企业利润维持在500元/吨上方，企业生产积极性较高。上周Mysteel统计的230家独立焦化企业开工率为75.99%，较上期增加0.6%，日均焦炭产量为67.98万吨，较上期增加0.53万吨。库存方面：上周炼焦煤整体库存为2377.2万吨，较上期增加15.11万吨，其中焦化企业库存较上期增加25.1万吨至975.7万吨。从库存数据角度来看，焦化企业在高利润下补库积极性较高，近期焦化企业库存稳中有增。目前市场上关注的焦点依旧是蒙煤通关下降以及山西主产区环保限产导致的供应收缩，在供应偏紧的情况下，焦煤仍将以偏强走势为主，策略上仍以偏多思路为主。
焦炭   上周五夜盘焦炭01合约窄幅震荡，期价依旧维持高位区间震荡。据山西晚报报道，山西今年已有19家焦化企业关停，涉及产能1079万吨，另有11家焦化企业650万吨焦炉停止装煤。河南省2020年底4.3米焦炉总计退出产能1200万吨，其中安阳地区退出产能660万吨。截止11月26日已退出180万吨，本月底计划退出320万吨，剩下180万吨延期执行。在4.3米焦炉有序退出，焦炭局部供应依旧偏紧，生产企业库存依旧维持在偏低的水平。从供应的角度来看，在焦炭起来提涨落地之后，焦化企业吨焦平均利润在530元/吨附近。在利润刺激下，焦化企业生产积极性较高。上周Mysteel统计的230家独立焦化企业开工率为75.99%，较上期增加0.6%，日均焦炭产量为67.98万吨，较上期增加0.53万吨。需求端：由于钢厂利润修复，高炉开工率维持依旧维持在较高水平。上周Mysteel调研247家钢厂高炉开工率86.33%，环比上期降0.13%，同比去年同期增1.56%；日均铁水产量246.13万吨，环比增2.21万吨，同比增17.00万吨。库存方面：上周Mysteel统计的焦炭整体库存为729.06万吨，与上期基本持平。整体库存依旧维持在年内低位。整体而言：由于产能退出以及新增投产不及预期，焦炭01合约中期看涨思路依旧不变，但短期暂明显利多，上涨驱动减弱，前期低位多单可市场止盈。
锰硅   上周锰硅主力合约出现明显反弹，内蒙地区的限电在很大程度上提振了周初的市场情绪，带动期现价格均出现上调。但近年来内蒙地区的冬季限电已逐渐常态化，故本次限电对锰硅价格的推升作用未能持续，从上周中开始期现市场逐步趋于稳定。从上周的成材数据来看，终端需求开始出现转弱的迹象，钢厂厂内库存开始出现累库，社库的去库速度开始趋缓。螺纹产量仍维持稳定，近期增幅不明显，在板材利润水平较好的情况下铁水转产螺纹的积极性并不高。五大钢种对锰硅的周需求量环比小幅下降0.06%至163024吨。供应方面受限电影响上周降幅有所扩大，全国锰硅周产量环比下降3.05%至204561吨。独立样本厂家日均产量环比下降920万吨至29223吨，开工率下降2.67%至60.12%。虽然供应端压力进一步缓解，但供强需弱的格局当前并未出现根本性扭转，钢厂主动补库意愿仍不强，对12月钢招不宜有较高的预期。而成本端的弱势仍是锰硅价格走强的主要约束，上周锰矿港口库存的累库速度再度加快，锰元素过剩的矛盾进一步凸显。临近年底，部分贸易商有低价出货的可能。即便后续用电成本可能出现上涨，北方地区运输成本因为天气原因上升，但在锰矿价格走弱的情况下成本端对锰硅价格的支撑作用仍较弱。操作上，盘面当前不具备趋势性上涨的条件，经过上周的反弹后有一定的回调需求，6300上方可尝试布局空单。
硅铁   硅铁盘面上周持续调整，消化前期涨幅，临近周末一度再次出现走强的迹象，攀升至6300上方，但冲高回落明显。硅铁实际供需偏紧的局面继续小幅改善，但仍未得到根本性缓解。厂家在排单生产的情况下信心较强。叠加钢厂冬储预期，市场对12月钢招的看涨情绪较浓。上周下游终端用钢需求开始出现转弱的迹象，钢厂厂内成材库存开始出现累库，社库的去库速度开始趋缓。但由于当前钢厂利润水平较好其主动减产意愿不强，上周五大钢种产量基本维持稳定，对硅铁的需求环比增加0.03%至28401吨。而供应方面，硅铁厂家的复产意愿进一步增强，上周独立样本厂家的开工率环比上升1.56个百分点至53.09%，日均产量环比增加118吨至16052吨。成本方面，近日兰炭价格出现上涨，硅石价格后续受环保影响也仍有进一步上涨的可能，随着北方天气的转凉，后续运费也可能会出现增加，对硅铁现货价格也将形成较强的支撑。短期来看硅铁价格仍将维持坚挺，但近期由于盘面涨幅明显，升水现货，使得市场各主体在盘面进行卖出套期保值的操作增多，会在一定程度上限制盘面后续的上涨空间。当前操作不宜继续追高，可暂维持观望，静待12月钢招落地。
铁矿石 上周五铁矿夜盘面小幅回落，上行趋势仍在。钢厂近期的主动补库是推升铁矿价格上行的主要驱动。近期虽然终端用钢需求开始出现转弱迹象，钢厂厂内库存开始出现累库，社库的去库速度趋缓，但成材总库存仍在进一步去化，成材价格的上涨对炉料端价格的正反馈仍在持续。在当前钢厂利润水平较好的情况下，开始主动提产铁水产量，上周日均铁水产量环比增加2.21万吨至246.13万吨，为近期较为明显的周度增幅。在高利润和高产量的驱动下，钢厂对铁矿的补库意愿进一步提升，且主要集中在中品粉矿，对盘面现货标的的价格形成较强支撑。上周日均疏港量继续维持在320万吨上方，港口现货日均成交量也有所放大。钢厂厂内进口烧结库存水平进一步攀升至1764.09万吨，环比增量超过60万吨。随着到港压力的缓解，进口矿港口库存继续去库146万吨，降至12605.4万吨。前期高基差经过近期的持续修复后当前已回落至正常区间，对盘面后续的上行驱动已不明显，后续盘面价格将跟随现货波动。短期来看，钢厂的补库仍将持续，成材利润将进一步将原料端传导，铁矿期现价格仍有上行空间，但操作上应注意把握节奏，以维持逢低吸纳为主。对于下游钢厂来说当前可选择在05合约上进行买入套期保值。
玻璃   周五晚间玻璃盘面震荡运行，主力01合约涨0.49%收于1858元。现货方面，国内浮法玻璃市场除华北沙河个别厂市场价格略有松动外，多数区域价格延续上行趋势；华东山东、安徽市场部分企业周内价格累计上调1-3元/重量箱不等，市场交投良好，厂家延续去库节奏；华中地区周内报价上调1-4元/重量箱不等，下游加工厂订单跟进尚可，需求支撑仍存。华南多数企业白玻价格累计上调1-2元/重量箱，个别规格产品供应偏紧，涨幅略大；西南市场前期涨价落实幅度有限，但市场交投维持良好；西北市场主流走稳，厂家库存低位维持，个别厂实际成交略显灵活；东北虽个别厂报涨，但老合同出货为主，新价落实有限。上周重点监测省份生产企业库存总量为1916万重量箱，较11月19日削减156万重量箱，降幅7.53%。后期市场看，全国性的供需紧张态势告一段落。东北、西北区域需求逐步减弱，进而部分影响华北；华中华东华南等地需求仍可得到良好维持。操作方面，建议01合约暂观望，生产企业可择机布局05合约的卖出保值机会。

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