11月以来国际油价大幅反弹，昨日更是暴涨至新高，目前已回到沙特进行价格战之时的价格区间，今日亚市盘，美油升至45美元上方，布油亦上扬至48美元以上。这背后都有哪些因素助推？

分析来看：除了疫苗试验成功和OPEC+减产预期外，近期中东地缘局势也对油价产生一定推动。沙特一处石油设施被火箭弹破坏，也门胡塞武装表示对此负责，在月底OPEC+召开全体大会之前引发市场紧张情绪。

首先需要说明的是这波油价上涨是对前期悲观预期的一个修复。前期的利空主要体现在两点：

一是利比亚的快速增产，增产规模超100万桶/日；

二是欧洲因二次疫情导致封国引发需求下滑担忧。

以EIA月报供需预测为例，四季度原本预计是去库300万桶/日，那么如果欧洲封国导致需求损失200万桶/日以上将扭转平衡表，市场对此一度非常担心。但本月9日辉瑞疫苗横空出世打破了这一切，其投放进度之快让市场全面开启risk-on模式。加之近期中国买兴再次被多次提及，从高频数据上来看，安哥拉和ESPO的现货升水维持坚挺，全球石油库存缓慢下降，中国凭借一己之力托起需求重担。此外，近期胡赛武装多次袭击沙特也引起了市场对原油供应稳定的担忧。

综上，修复前期悲观预期叠加多重利多推动了这波油价的大反弹。

此外，前期2支新冠疫苗的重大突破为全球石油需求恢复带来希望，同时特朗普政府正式通知拜登进行权力交接也消除了美国大选的不确定性等因素均有利于市场风险偏好的恢复，因此国际油价在诸多利好预期下不断上行。

欧美原油期货上涨至3月份以来最高水平，更是一脚踏过前期跳空缺口，重回沙特价格之战时的价格区间，来自多方面因素驱动。

首先，美国总统大选落下帷幕，新任总统拜登开始交接，四季度影响油价的最大不确定性因素消除；

第二，来自新冠疫苗利好消息相继出现，包括英国制药公司阿斯利康、辉瑞以及Moderna公司相继公布疫苗的利好数据，乐观预期极大的刺激了资金的热情，原油首当其冲成为宠儿，而避险资产黄金、美元则稍显暗淡；

第三，石油市场基本面确实在好转，现货市场方面，原油现货升贴水报价上涨，库存方面，市场一直担忧的成品油库存出现趋势性下降，美汽油库存已经降至2018年同期水平，居高不下的美柴油库存已趋势性下降；

最后，宏观氛围影响，今年油价一个很明显特点是跟随金融市场更为紧密，油价与美股同涨同跌，在昨日道指突破30000点大关后，市场风向全面转向金属、油品等风险资产。

从供需角度分析，国际油价未来仍将面临哪些阻碍？

时至年底，需要密切关注OPEC大会上对未来减产的态度，如果月底会议OPEC+无法达成延迟当前减产力度3-6个月的协议，将成为近期油市一大利空风险。11月利比亚供应面临翻倍或三倍（10月利比亚日产量为45.4万桶）将占用一半空间、OPEC+里非OPEC国家未完成减产配额（10月OPEC+整体执行率仅96%）也蚕食剩余空间，真正留给OPEC+增产的空间容纳不下近200万桶/日（从减产770万桶/日放松到580万桶/日）的流入。另外，海外疫情的情况以及疫苗的实际进展也有待持续观察。

供应上看，油价快速上涨或令OPEC+在本月底会议推迟增产的变数增加，更高的价格也意味着原油产能的加速回归。

需求上看，油品的需求依然疲弱，这波油品的上涨更多是油价的带动，因为我们看到裂解价差并没有同步走强。

所以油价更多在表现预期，而成品油更多在体现现实。站在目前这个时点看，随着疫苗的推进，油价的大底大概率是见到了，未来油价依然是重心缓慢抬升的过程。

在疫苗乐观消息、预期石油需求逐渐恢复的前提下，至明年一季度油价很难再回到40美金以下水平，但如果想在当前位置继续高歌猛进，首先面临50美金较强压力位。

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