投资要点

        据中汽协，10月国内新能源汽车销量持续恢复。10月新能源车产销分别为16.7/16.0万辆，分别同比+69.7%/+104.5%，环比+19.6%/+13.9%。其中新能源乘用车销量为14.8万辆，同比+113.3%，环比+15.6%。BEV、PHEV乘用车销量分别为12.2、2.6万辆，同比+128.8%、+62.7%，环比+18.5%、+3.8%。新能源乘用车继续保持增长。2020年1-10月新能源车累计产销为91.4、90.1万辆，同比-9.2%、-7.1%。其中新能源乘用车、商用车累计销量分别为81.8、8.3万辆，同比-7.2%、-6.4%。BEV、PHEV乘用车累计销量分别为64.0、17.8万辆，同比-7.1%、-7.6%。市场需求持续恢复，我们预计11、12月新能源车市场将保持较好增长态势

        据乘联会，10月年国内新能源车乘用车销量144443辆，同比+120%，环比+16%，单月销量达历史新高。其中BEV乘用车10月销量121365辆，同比+135%，环比+19%，占比84%。PHEV乘用车23379辆，同比+59%，环比+1%，占比16%。1-10月新能源乘用车销量累计776298辆，同比-8%。其中BEV 627991辆，同比-5%。PHEV共148307辆，同比-18%。 B级BEV乘用车1-10月累计销量148517辆，同比+714%，占比24%，销量提升来自于国产特斯拉、比亚迪汉、造车新势力等的增量。

        从车型产销量看，10月五菱宏光MINI产销分别为23742、20631辆，环比+118%、+42%，保持高速增长。售价2.88-3.88万元的五菱宏光MINI作为A00级电动车，产品极具竞争力，单月销量排名市场第一，反映出国内市场对代步电动车的需求较高。国产Model 3产销分别为22929、12143辆，保持畅销行情。我们预计在上海高架限行措施推出后，11、12月份销量仍将保持较高水平。

        欧洲：从我们跟踪的十国数据看，10月份电动车销量共132336辆，同比+218%，环比-8%。1-10月累计销量共813270辆，同比+127%，电动化渗透率为10%左右。我们预计10月份欧洲电动车整体销量在15-16万辆，较9月份17-18万辆环比下降11%左右，1-10月累计销量93万辆左右。销量环比下降主要由于疫情反弹，以及9月为英国等部分国家销量旺季。目前欧洲各国及时对疫情的反弹采取有效控制措施，同时在补贴刺激下，我们预计11、12月份欧洲电动车销量仍将保持较好态势。2021年1月1日起新碳排放法规正式实施，叠加高额补贴、传统车企转型、优质车型不断加速推出等多重推动力下，我们预计21年欧洲电动车市场销量150万辆以上，维持高速增长态势。

        特斯拉：10月份特斯拉在欧洲销量环比下滑较为明显，主要由于从旧金山ShippingPier 80及上海港口发出的货船尚未抵达欧洲。我们预计在11月份陆续抵达并开始交付后，11、12月份特斯拉在欧洲的销量将迅速提升。2021年Model 3、S将迎来重大更新（续航、加速、热管理等），性价比持续提升。新车型Model Y瞄准了最畅销、市场空间最大的SUV市场。该车型基于Model 3平台，其中75%零部件相通用，每单位产能相对资本支出低于M3接近40%，能更快速大批量生产。高吸引力车型以及性价比持续提升将确保特斯拉需求持续旺盛，我们预计供不应求状态将长期存在。

        投资建议：全球电动化在欧洲碳排放政策叠加超强补贴、中国双积分政策及供给端优质车型加速，未来行业产销仍然维持高增速。随着各环节头部效应越来越明显，供应链同质化将会逐步展现。建议长期重点关注竞争格局好、产业话语权强的环节，大贝塔中找强阿尔法机会。持续看好：宁德时代、恩捷股份、璞泰来、三花智控、比亚迪、亿纬锂能、宏发股份、中鼎股份、克来机电、拓普集团、新宙邦、当升科技、天赐材料、中材科技、先导智能、赢合科技、鹏辉能源、卧龙电驱等。

        风险提示：新能源汽车补贴政策不及预期，新能源汽车销量不及预期，竞争加剧导致产品价格大幅下降风险。

以上内容节选自【中泰证券】已经发布的研究报告《新能源汽车产业跟踪系列：10月电动车车产销超预期，21年行业景气加速向上》及公开信息，具体分析内容（包括风险提示等）请详见完整版报告。若因对报告的摘编产生歧义，应以完整版报告内容为准。