市场回顾：资金抱团“取暖”御冷冬，科技股走弱周期股雄起 

冷冬将至，在辉瑞疫苗有效性大超预期的刺激下，近期欧美股市仿佛已经进入春天， 但双十一打折蔓延到股市，A 股昨日再次走出独立行情。周一拜登上台的利好预期兑现完毕后，指数连续两天收阴，以半导体和新能源为代表的科技股走弱，传统周期板块雄起，资金纷纷抱团煤炭、建材和天然气，当然不能缺御寒神器—白酒。

后市展望：大盘震荡走弱，风格高低切换或持续 

我们认为大盘短期震荡走弱，高低切换的市场风格将继续演绎，低位的周期股或支撑指数。近期 A 股受到科技股拖累，指数在突破 10 月高点后上攻乏力，成交量在周一突破万亿后连续缩量，市场信心和人气受挫，短期可能在周一跳空的缺口附近寻找支撑。 现在到了年底基金拼排名的季节，叠加经济复苏的预期越来越强烈，机构资金开始悄然调仓。就像辛苦了一年的农民把全年的收获放进地窖，基金经理在获得不错的年度收益后也需要保住业绩，所以今年翻倍的大牛股纷纷熄火，平时不被人关注的低位周期类行业成为资金调仓中的避风港。 

反垄断指南重创互联网龙头，竞争规范更利于行业长期发展。本周二，市场监管总局 就《关于平台经济领域的反垄断指南(征求意见稿)》公开征求意见，国内互联网巨头阿里、京东、美团、腾讯等股价暴跌，市值两天蒸发超过 2 万亿港元。近期国内对互联网行业的监管政策接连出台，市场对行业的短期悲观因素升温，其实对于这些巨头加强监管，只是推迟它们发展的步伐，却改变不了强者恒强的市场规律。美国政府上世纪就对微软进行反垄断调查，几次想拆分都无果而终，最终微软在 PC 端系统霸主的地位至今无人撼动。所以我们更倾向于认为本次调整大概率是短期因素，从长期角度看，随着行业竞争格局稳定，竞争行为变得规范，巨头的的优势还会越来越明显。

操作建议：短期顺势加仓低位周期股，长期布局大科技 

展望后市，年末市场流动性边际收紧，再加上机构资金调仓的因素，低位的周期类行业短期还会有机会，科技领域是未来政策的重心和市场的长期主线，年末打折进货的机会还是不要错过，建议关注化工、煤炭、钢铁、新能源汽车、通信、酒店等行业。

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