上周钢材需求再超预期，钢材库存连续四周快速去化。十一之后板材价格强势反弹，特别是以热轧、冷轧为代表的板卷，连续大幅上涨，并突破9月份高点，反应制造业需求持续强劲。随着价格持续上涨，近期钢铁行业利润有所改善，考虑到铁矿石价格下跌带来的成本利好，后续毛利有进一步改善空间，四季度吨钢毛利均值大概率好于三季度，预计四季度钢铁股业绩环比进一步改善仍为大概率。机构指出，继续看好钢铁板块四季度行情，当下正是布局良机。

  核心逻辑

  1、上周钢材需求再超预期，钢材库存连续四周快速去化。上周截至11月5日建材日均成交量24.54万吨，继续创往年最高水平。上周五大品种钢材钢厂库存、社会库存分别下降35.33、79.12万吨，其中螺纹钢钢厂库存、社会库存分别下降27.07、69.59万吨，钢材需求再超预期、库存连续四周快速去化。机构测算上周钢材表观消费量1184.16万吨，其中螺纹表观消费量447.01万吨，远超2019年同期水平。考虑到下游需求的持续向好，预期钢材库存仍将维持快速去化的趋势。

  2、汽车、家电好转推动板材需求持续改善。三季度以来我国汽车、家电等下游需求快速上升，工程机械行业维持高增速，推动板材需求同比快速上升，板材子行业供需格局明显改善。机构测算2020年三季度热卷平均毛利远高于2019年三季度的水平，行业盈利大幅上升。板材下游需求与国内经济循环密切相关，板材需求将维持景气。

  3、预计四季度钢铁股业绩环比进一步改善仍为大概率。随着价格持续上涨，近期钢铁行业利润有所改善，目前已普遍回到300-400元/吨的历史中等水平，考虑到铁矿石价格下跌带来的成本利好，后续毛利有进一步改善空间，四季度吨钢毛利均值大概率好于三季度，预计四季度钢铁股业绩环比进一步改善仍为大概率。

  4、继续看好钢铁板块四季度行情，当下正是布局良机。机构认为板块有望在四季度迎来业绩估值双升。判断四季度是行业基本面的拐点，一方面是下游需求的季节性回升叠加水灾过后基建项目有望集中开工，同时供给上升空间有限，整体弹性远小于需求，钢价有望在四季度走强。另一方面，下半年海外四大矿山供给有望逐季回升，矿价已经处于高位，吨钢毛利会出现扩张，继续看好板块四季度行情。

  利好公司

  国泰君安指出，钢铁板块目前处于低预期、低估值阶段。重点推荐成长性和成本优势兼具的行业龙头：方大特钢、韶钢松山；低估值板材标的宝钢股份、华菱钢铁。同时推荐特钢及高端材料标的：中信特钢、ST抚钢、甬金股份、北京利尔、久立特材、永兴材料。

  东吴证券指出，强烈推荐板材股，首推宝钢股份(汽车板龙头)、久立特材(低估值的高端制造)，关注鞍钢股份(汽车板二线品种)、华菱钢铁(中厚板龙头)、中信特钢、ST抚钢(高温合金龙头)。

  海通证券指出，钢铁板块市净率估值仍低，具有一定优势，部分钢铁股优势渐显，建议关注宝钢股份、华菱钢铁、鄂尔多斯、永兴材料等。

  爱建证券指出，内循环加速制造业触底反弹，国内外通胀预期有利于加快制造业恢复速度，板材受益于制造业景气周期带来的需求整体上升，在库存相对低于长材背景下更显优势，优质板材钢企华菱钢铁、宝钢股份等值得持续关注。特钢板块受周期波动困扰较少，也是今年板块内表现较好部分，在周期轮动背景下相关龙头也将受益，建议关注中信特钢等。