【沪铅】反弹高度不宜太乐观

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【沪铅】反弹高度不宜太乐观

发布时间：2020-11-10 10:23阅读：178

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上周伦铅延续上涨态势。周内美元大跌，美元指数刷新10月21日以来低点，美元兑日元跌至七个月最低，美联储维持基准利率在零附近，并表示可能需要进一步的货币和财政刺激来支持经济。美元指数大跌1.86%，创下今年4月以来的最大单周跌幅。美元大跌下伦铅继续偏强走势。国内方面，沪铅横向震荡，重心稍有上移，伦强沪弱格局明显。再生铅利润持续亏损，再生铅企业减产加剧，但原生铅供应整体仍旧篇宽裕，下游蓄电池需求继续清淡，国内库存持续累积，铅价上方震荡空间有限。现货方面，上周伦铅现货维持贴水格局，周末贴水小幅扩大至-17.25美元，前周末为贴水13.5美元。国内方面，现货对连三合约升水小幅回升，从上周末升水249上升到265元。

1、全球铅月度累计过剩量大幅增加

国际铅锌研究小组的最新报告显示，2020年8月供应过剩3.41万吨，去年同期短缺2.2万吨。今年1-7月累计供应过剩14.8万吨，环比累计过剩量大幅增加，去年同期累计供需短缺8.08万吨。
2、再生铅减产，但原生铅供应宽松原料方面：铅矿供应总体偏紧，上周国产50品位铅精矿主流成交价格在1900-2200元/金属吨，周环比持平。进口矿加工费依然报价维持低至90-120美元/干吨。截至上周五，目前50品位铅精矿加工费河南地区下滑100元至1900-2200元/金属吨，云南和湖南地区加工费维持2050-2150元/金属吨，内蒙古地区加工费为2000-2200元/金属吨。铅精矿当前各地区冶炼厂仍在备冬储库存，随着冶炼厂冬储备库加工费或有进一步下调迹象，11月份需关注铅精矿长期加工费的定价。原生冶炼厂方面：SMM原生铅冶炼厂周度三省开工率为58.9%，环比上周持平；河南地区铅产量维稳，豫光维持维稳，金利10万吨电解铅产线检修恢复，日产量维持1000-1100吨；湖南地区，郴州金贵检修还未恢复，预计11月底复产，湖南宇腾预计下周开始检修结束出铅锭成品，恢复后日产预计150吨左右。目前整体冶炼厂成品库存于上周相比有所减少，原生铅冶炼场场提报价提水幅度较大，下游电池倾向于消费原生铅，市场整体成交有好转。根据原生铅冶炼厂反映，年末国内因素下铅矿稍显偏紧，加工费或有继续下调。但目前从冶炼企业利润来看，今年副产品收益较为丰厚，加工费的变动目前对企业生产没有什么影响。再生铅方面：SMM再生铅持证冶炼企业四省周度开工率为50.8%，环比上周下降1.4%。贵州地区，贵州永鑫产量恢复至250吨/日，贵州三和、鼎鑫、火麒麟尚未恢复。安徽地区，安徽大华、太和奥能金属近期受利润影响减产尚未恢复，奥能有减产计划，安徽超威本周精炼投产，日产100多吨；江西地区，江西金洋、弋阳兴旺、江西信亚，日减产尚未恢复；广东、湖北、内蒙、河北、山西、江苏等地区不同程度的减产恢复较少。后期恢复时间节点，需视利润情况而定。上周，沪铅震荡走弱，含税再生精铅出厂贴水幅度在100-200元/吨，下游谨慎采购，并且河南地区电解铅贴100出厂，炼企多接原生货源为主，再生市场成交欠佳。废电瓶价格周初跌幅较大，后表现平稳。上周河南、安徽、贵州、湖北等地区废电动车电瓶到厂成交价格基本能在8100-8150元/吨，炼厂多表示低于8100元/吨的价格基本订不到货源。由于近期废电瓶行情不佳，炼厂到货量减少，原料库存下降，部分大厂库存量不足1万吨。截至周末，全国废电动车电瓶到厂均价8090元/吨，环比上周跌70元/吨，跌幅0.86%。全国废汽车电瓶（无水大白）均价7550元/吨，本周累计下跌75元，跌幅为0.9%。 3、国内库存继续累积

上周LME库存延续高位回落走势，周环比减少5375吨至12.04万吨。伦敦铅库存从今年7月份开始整体大幅上涨，不过从10月份开始，伦敦铅库存涨势暂停，已经连续数周高位小幅回落态势。上期所库存环比继续增加1630吨至2.65万吨。社会库存周环比小幅增加。SMM五地铅锭库存总量至3万吨，较上周环比上升约700吨。据调研，废电瓶供应依旧紧张，再生铅企业利润亏损下，再生铅炼厂减产持续减产，但原生铅供应相对充足预计社会库存或将继续增加。 4、下游需求继续低迷上周，铅蓄电池终端市场消费继续清淡，SMM五省铅蓄电池企业周度综合开工率为74.59%，周环比持平。电动车铅酸蓄电池生产企业新增订单情况一般，成品电池库存继续累增，已有企业和部分生产基地开工率小幅下调至80%附近，市场行情波动较大，原料铅锭按需慎采。汽车起动铅酸蓄电池消费需求平稳，部分大型生产企业开工率在80%-90%，成品电池库存不高；中小型生产企业开工率稳定在百分之六七十，多维持以销定产。浙江地区，部分大中型电动二轮车铅酸蓄电池生产企业新增订单情况欠佳，部分生产基地开工率略有下调，目前成品电池库存在半个月附近，开工率在80%-90%，原料铅锭仅按需采购。江苏地区，部分电动二轮车铅酸蓄电池生产企业反映市场需求稍淡，订单情况欠佳，目前成品电池库存半月左右，开工率在70%附近，原料铅锭按需慎采。江西地区，部分铅酸蓄电池生产企业反映订单一般，生产情况稍有下调，开工率在80%附近，成品库存十天至半月，原料铅锭基本维持按需采购。 总结与展望：宏观面上，美国10月季调后非农就业新增63.8万人，预期60万人，前值66.1万人；10月失业率为6.9%，为连续第六个月录得下滑，预期7.7%，前值7.9%。就业人口继续增加，失业率再次降低，美国经济增长仍在恢复。上周美元大跌，美元指数刷新最低，金属价格得到提振，后续关注美国政府新一轮救市法案的推动进程，以及疫情防控情况。周末美国大选已有结果，拜登获胜当选，现在就看特朗普是否能承认选举失败，并移交权利以及后续的政策导向。从供需面来看，受疫情影响，今年铅总体过剩远高于去年。目前铅精矿越发偏紧，加工费下行，国内北方冬储来临，铅矿端相对偏紧，但副产品白银收益相对丰厚，原生铅供应当下产量仍相对稳定，整体供应偏宽松。再生铅持续亏损及废电瓶仍偏紧格局下，再生铅企业减产加剧。下游消费需求继续保持清淡，期货库存小幅增加，社会库存也在累积。整体铅供需面偏宽裕下，铅价上方空间有限，中期仍旧弱势格局难改。

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