01核心观点

❏ VIX是全球影响力最大、代表性最强的波动率指数。

❏ VIX的算法影响力广泛，几乎成为全球波动率指数的“行业标准”。

❏ VIX拥有立体化的产品条线，包括期货、期权以及各类功能丰富的ETPs。

❏ VIX具有不可替代的六项投资作用。

中国首只场内期权——50ETF期权已上市已有一段时间了，根据海外市场经验，随着期权类衍生品交易活跃度提高，投资者对波动率的交易需求会快速升温。在本文中，我们介绍对现代金融业产生了深远影响的“VIX指数”，梳理了VIX的发展历程，证明了其算法，厘清了主要产品系列，并且解析了VIX的六项主要投资作用。

VIX是全球影响力最大、代表性最强的波动率指数：VIX是反映市场对标普500未来30天预期波动率的指数，其金融学意义是投资者对未来市场出现大幅波动概率的预期，它是最直接反映市场情绪的指标，也被称作“恐慌指数”。目前VIX是全球影响力最大、代表性最强而且产品族最丰富的波动率指数。事实上，尽管VIX的标的是标普500，但是VIX的影响力早已突破这个范畴，成为反映全球股票市场风险的指数。

VIX的算法影响力广泛，几乎成为全球波动率指数的“行业标准”：

2003年，CBOE更新了VIX的算法，采用无模型（model free）的方式计算隐含波动率，能够相对减少具体定价模型对结果产生的影响。

新算法一经推出，就被市场广泛接受，不仅加速了相关产品被推出的频率，而且影响了包括“中国波指IVIX”在内的全球主要波动率指数的算法（几乎都参考了VIX）。VIX的算法几乎成为了波动率指数的“行业标准”。
     

VIX拥有立体化的产品条线，包括期货、期权以及各类功能丰富的ETPs：VIX的产品种类丰富，其中，VIX期货、期权在2004与2006年分别被推出以后，其成交量增长迅速，截至2015年底，日均成交量稳定在20万、55万张附近。

同时，VIX还拥有各种功能各异的ETPs（ETF、ETN），主要包括四类产品。

❐ 跟踪VIX多头收益（一倍杠杆）；

❐ 跟踪VIX多头的杠杆收益；

❐ 跟踪做空VIX的收益；

❐ 跟踪利用VIX对冲现货风险的策略收益。

03 VIX具有不可替代的六项投资作用

➤ 投资者可以利用VIX产品，以更低的资金占用、更小的副作用交易波动率；

❏ VIX类产品是对冲波动率的理想选择；

❏ 卖空VIX型产品可以作为持有型资产被配置，能够增强组合收益；

❏ VIX在极端环境中涨幅巨大，可以对冲极端下跌环境中资产价格下跌、相关性升高的风险；

❏ VIX具有择时能力；

❏ VIX还可以对冲信用风险以及交易成本大幅上升的风险。

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