记者日前从郑州商品交易所(以下简称“郑商所”)了解到，三季度以来至今，尤其是10月以来，期权市场规模快速增长，其中PTA期权表现突出。

“目前，郑商所共上市了PTA期权、棉花期权等6个期权品种。随着期权市场品种供给的增加，我们通过‘一揽子’系统化、全面化的期权市场培育活动，形成了‘多点开花’的期权市场格局，有效服务实体经济发展。”郑商所相关负责人说。

01 期权持仓规模破百万，PTA期权表现较突出

当前，在我国纺织产业链上已经拥有PTA期货、PTA期权、短纤期货，以及棉花期货、棉花期权和棉纱期货一系列的“组合工具”。

2019年12月16日，PTA期权在郑商所上市，是我国首批上市的能化期权品种之一。

期权是指一种合约。该合约赋予持有人在某一特定日期或该日之前的任何时间以固定价格购进或售出一种资产的权利，它是一种基础性风险管理工具。期权具有的特点和优势包括：规避风险，兼顾收益；无追保压力，拿得住；多样化的“保险价位”，个性化的组合策略。

业内人士分析指出，期权不是期货的锦上添花，而是与期货并驾齐驱。买入期权就相当于买入保险，保费称为权利金，保障价格称为行权价格。

记者从郑商所了解到，今年三季度，郑商所期权日均成交量为16.47万手(单边，下同)，环比增幅达到61.04%，日均持仓量为63.28万手，环比增长12.14%。10月以来，期权市场规模更是呈快速增长之势，持仓量已突破百万，创下历史新高。

其中，PTA期权表现比较突出。10月，PTA期权日均成交量(截至10月28日)达到12.23万手，日均持仓量达到33.02万手，较三季度分别增长217.23%和100.92%。

记者还了解到，这几年，为做好期权市场培育工作，提升期权市场培训内容的专业性和准确性，郑商所以提升培训质量为立足点，尝试制定标准化的“讲师授课大纲”，对讲师授课内容要点和方式方法做出明确要求。通过市场实践及反馈，大纲的应用进一步增强了授课内容的条理性与方向性，同时为期权学习者提供了一套直观清晰的“学习清单”。郑商所还以月度为单位开展“系列主题”期权视频讲座培训。

此外，郑商所持续深耕实务培训，开展“期权讲习所”走进“产业基地”、“期权讲习所”送期权进企业活动，聚焦产业企业，为他们提供期权业务知识和授课技巧的赋能培训，并邀请企业代表进行现场试讲，鼓励企业不仅要“会做”，还要“会讲”。

一名聚酯企业负责人告诉记者，郑商所开展的“系列化”视频讲座授课内容涵盖面广泛，从基础到进阶，从理论到实操，层层递进，全面具体，为企业提供了一个系统高效学习期权知识，提高交易能力的机会。

“当前，整个商品期权市场的规模在稳步扩大的同时，投资者的参与也在有序增加。截至今年10月28日，郑商所商品期权开户数已超过20万户，累计参与户数超过3万户。”郑商所上述负责人表示。

另据相关数据显示，今年三季度，郑商所各期权品种累计成交量均超过100万手，从各期权品种累计成交量占郑商所期权市场总量的比重来看，郑商所期权市场规模目前已呈现出均衡发展态势。

02 企业“期权意识”增强，策略运用逐渐灵活多样

当前，随着大型民营化纤企业进军炼化项目，不断深入推进“纵深一体化”发展，市场竞争越来越激烈。聚酯产业链企业需要学习更完善的金融知识，掌握更多的金融工具，为企业的运行更好地保驾护航。

尤其是在今年疫情对产业市场运行造成严重影响的背景下，面对PTA库存高企，产业企业更加意识到了有效运用金融工具的重要价值。

“企业在运用期货工具进行套期保值的过程中，会占用一定的保证金，特别是当价格大幅波动时，占用的保证金更多。但是如果能有效运用期权，期权保证金就能和期货保证金互相冲抵，就会在一定程度上降低现货企业的价格管理成本。同时，PTA期权能给参与企业提供一个进行价格预判的时间维度和空间上的价格区间，使企业能结合自身实际情况在相对保险的范围内进行一些更好的操作。”一名聚酯企业的相关负责人表示。

在如何更加有效运用金融工具方面，当前，不少企业着手研究更加适合企业实际的策略，一些龙头企业不再是以“买权套保规避风险”和“卖权套保增强收益”这两个“单腿策略”为主，而是对期权策略的运用更加丰富多样，逐渐开始探索利用备兑、跨式、宽跨式或者价差的策略开展风险管理，更好地满足适合企业自身套保的个性化需求。

宁波恒逸实业有限公司期权负责人关江南表示，随着近期PTA库存高企，公司对行情进行预判后，在买入看跌期权的同时，卖出看涨期权，构成了领口策略进行空头保值。同时，公司也采取“双卖”策略，卖出跨式或者宽跨式组合。“如果价格下跌，卖出的看跌期权就会被行权，相当于低价采购了现货；如果价格上涨，看涨期权就会被执行，相当于高价卖出了期货。”关江南说，通过运用期权工具，企业套保方式更加灵活，且更加贴合公司经营模式，进而达到动态调节现货保值比例的目的，保值的成本优势更加明显。

一家PTA贸易公司的相关负责人表示：“灵活运用期权工具，就像为公司的经营穿上了一层‘防护服’。当PTA期货价位不理想时，公司通过卖出同等数量浅虚值的看涨期权，形成备兑开仓策略；当PTA期货价位达到预期时，公司及时平仓期权部位。用好期权，能够为公司带来丰富多变的策略组合，弥补期货策略单一的短板。公司通过对期货、期权工具的结合运用，进一步提升了套保效果，有效促进了期现市场联动。”

不过，需要注意的是，产业企业如何能更好地运用期权，使期权真正成为企业管理风险的“防护服”，还需要不断学习。

“商品期权的管理和运用专业性较高，期权市场培育是一项长期、持续性的工作，也是影响市场发展的关键性因素之一。下一阶段，我们将持续丰富和拓展衍生品工具的服务模式，加强期权新品种的供给力度，不断完善衍生品体系。同时，我们将借助各方力量，继续挖掘投资者参与期权过程中的难点、痛点，依托‘深耕式’的方式开展期权市场培育工作，进一步深化市场，促进期权市场高质量发展。”郑商所上述负责人说。

来源：中国纺织报

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