自8月中旬以来美豆就持续上攻，然而成本端对国内两粕的撬动效应并不明显，两者虽然在国庆节后大幅跳空高开，但在过去的一个月时间里仅宽幅震荡。今日，两粕突然崛起，豆粕期货升至两周高位，菜粕更是揽获逾4%的升幅，大涨至16个月高位，这可否定义为新一轮涨势的开启？

与油脂相比，粕类近期走势一直偏弱，今日的飙升能否定义为新一轮涨势的开启？未来走势波动取决于哪些因素？

目前期货市场上油脂有三个品种，棕榈油、菜油、豆油都有独立的基本面且相互联动。油脂之前的上涨有菜油的紧缺，棕榈油产区基本面偏多的因素影响；而豆粕的大涨则来自于美豆的推动以及国内旺盛的消费。个人认为未来国内豆粕涨势能够延续，美豆有望冲击1100美分/蒲一线，国内豆粕需求依旧偏乐观，短线豆粕价格或震荡温和回升。

国投安信期货：国内粕类此前受到到港预期的压力，但近期焦点重新回到外盘油籽的趋势上。接下来需要关注美国大豆库存、南美天气等主要因素，若美豆出口季出现美豆的上涨行情，国内粕类的周内上涨将是新一轮涨势的开始。

方正中期：粕类整体仍然处于上涨趋势当中，今日的上涨仍然是对前期的接力。未来走势主要取决于南美天气情况、中美贸易关系以及生猪产能的恢复情况等。

两粕中菜籽粕表现更为强势，是单纯受资金推动，还是基本面有实力支撑？豆粕会一直相对偏弱吗？

菜粕与豆粕同属蛋白粕，且消费上有一定的替代效应。菜粕更多的用于水产饲料而豆粕更多的用于生猪、禽类饲料。在现货市场上，菜粕的贸易量小于豆粕。而在期货市场上，菜粕的流动性也不如豆粕。当有资金进入蛋白粕市场时，菜粕的波动往往会大于豆粕。目前豆粕菜粕价差处于中等偏高的位置，菜粕库存不高，有一定的基本面利好支撑，菜粕短期内可能会强于豆粕，但价差修复的空间也相对比较有限，豆粕不会一直相对偏弱。

国投安信期货：国内粕类分品种来看，菜粕的供给问题更为显著。国内菜籽压榨量显著处于低位水平，菜粕库存提早进入低库存状态，且可预期地将延续此状态，这使得国内菜粕在四季度将较为确定的维持偏紧的状态。另一个因素来自粕类的替代消费，从豆菜粕单位蛋白价差上看，此价差提早、持续处于高位水平，利于菜粕在淡季阶段替代部分豆粕消费。从饲料消费的整体复苏上看，粕类价格存在中期上涨的需求推动力，行情上值得期待。

方正中期：目前菜粕表现强势资金和基本面两方面因素都有，菜粕本身而言，虽然水产即将步入淡季，但是油菜籽进口量处于低位，菜粕库存再次进入近五年低位削弱了淡季影响，并且增加了价格波动的弹性，一旦有利多因素拉动，就可能会导致菜粕价格涨幅明显。

豆粕也不会一直处于弱势，豆菜粕价差的缩小对菜粕消费非常不利，一旦缩小到一定程度将会使得豆粕的替代增加，并且随着水产逐步进入淡季，菜粕消费对价格的拖累也将增加，届时豆粕可能会强于菜粕。

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