9月以来甲醇期货盘面波动性明显增强，但向上力度不尽如人意。节后逾200元涨幅一度令市场兴奋，但很快又迎来跳水。总的来说今年甲醇金九银十表现，跟橡胶、短纤之流是没法相提并论，但又要比自身预期表现的好。

虽然近来甲醇价格涨势不够持久，但也要一探背后原因。

首先，海外甲醇装置的停车降负行为减少了对我国的甲醇出口量，成为此前甲醇重要的向上驱动。南美洲和东南亚的甲醇装置由于使用海上天然气作为原料，其成本相对其他甲醇装置较高，因此这两地的甲醇装置停车时间较早。5月初甲醇价格达到年内低点，两地区甲醇装置开始停车降负，直接减少对我国的甲醇出口量。在此背景下，甲醇期货盘面6月出现一波持续上涨。而近期上涨主要叠加了中东，特别是伊朗几套运行不稳定的装置因素，加剧了供应紧张局面。

需求方面无论是华东MTO还是内陆煤制烯烃装置都保持了很高开工率。毕竟今年甲醇还是便宜，根据甲醇制烯烃粗略估计（PP-3MA），利润得到保证下没有理由不全力输出。供需双利好，所以甲醇港口库存呈现超预期去化。

8月开始甲醇港口库存开始向下拐头。目前已较峰值下滑逾20%，两个月的去库幅度处于2016-2019年同期高位水平，而当下库存绝对值亦小于去年。伴随这一过程甲醇期现运行重心是抬升的，同时国内装置进入火力全开阶段。所以节前甲醇有一波明显下滑，正是盘面对这一现象的忧虑反馈。市场担心的是在西北负荷高位的情况下，后期西北低价甲醇会冲击港口市场，弥补港口的供应缺口。不过从节后观察，并没有大量实际货源运到港口。

所以在没有重大利空因素干扰下，甲醇盘面还是思涨为主，毕竟估值较低，上涨预期大于下跌。需要的则是充分的驱动力。四季度对于甲醇是个友好的季节。从过去五年甲醇在四季度的价格走势看，三次上涨均因“冬季甲醇气头装置限气”使得阶段性供应紧张所致，比如去年因伊朗气温极度寒冷，部分装置停产引发国内甲醇价格上涨逾20%。当然国内气头装置（600万吨产能）也会因限产停车，尽管每年力度停产时间长短不一，但在此之前盘面都会炒一波概念，何况今年拉尼娜气候或带来气头装置停车时间延长预期。

那如果说甲醇真的涨起来了，最大拦路虎一定是供应端，特别是进口恢复以及国内新增产能问题。伊朗短停的装置比较多，恢复较快，但面临限气可能。国内产能也有不确定因素，理论上2020年国内预计新增甲醇产能900万吨左右，但因生产甲醇处于亏损状态，原本预计上半年投产的装置到下半年仍未见投产。目前来看近一两个月无较为明确的新装置投产信息。只有万华67万吨装置投产。其余产能虽然不太可能集中在四季度投放，但可以想到这一利空将一直伴随甲醇的走势，随时成为空头打压由头。

总的来说除去系统性风险，甲醇低估值以及季节性炒作素材，都是推涨理由。只要港口库存不出现反弹拐点，盘面重心大概率上移，但过程恐难一帆风顺。

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