国内可转债市场起步较早，早在1992年、1998年、1999年和2000年都有过零星的转债发行，规模较小，总共融资额也就在50亿左右，发行相关的制度规章也不完善。直到2001年证监会颁布了《上市公司发行可转换公司债券实施办法》和3个相关的配套文件后，国内可转债市场才步入了一个新的发展阶段。

从2002年至2004年的三年中，由于增发和配股等融资方式在弱势中难以成行，可转换债券取得了快速的发展，发行规模和笔数都有显著的上升，成为市场主要的再融资工具。2005年市场进入股改阶段，再融资停止。在2006年和2007年的两年大牛市中，一种可以取得两次融资机会的分离交易可转债在市场兴起，迅速压缩了传统可转债的发行空间，在2006年、2007年和2008年的三年中，分离交易可转债的融资规模都远远超过传统可转债，特别是在2008年达到顶峰。由于2008后市场开始进入调整，大量的分离交易可转债的权证最后都没能成功行权，并导致一些个人投资者投资直接归零，分离交易可转债在2009年开始走向衰落，仅发行了四川长虹一家，大量的公司都改变了融资方案。由于这样的一个切换过程，整个可转债融资在2009年也陷入多年的低点。进入2010年后，分离交易可转债昙花一现地退出融资舞台，传统可转债再一次得到的快速发展。

从2002年至今，可转债在二级市场也经历了从怀疑阶段的价值低估、到价值认同、再到供给稀缺导致估值泡沫化的一个过程。

在2006年及以前，应该说可转债都处在一个价值相对被低估的状态。大量的可转债在股性相对不足（转股溢价超过30%）的情况下，二级市场成交价格基本都在面值附近，甚至低于面值交易，高于面值交易的转债通常都有很好的债性或修正条款支持；而股性相对偏强的转债，基本在超过120元的价格后，转股溢价基本降至零附近，即没有溢价。如果考虑到转股价格修正和转债的债底保护属性，可转债在2002年至2006年的阶段价值相对都处于被低估的状态。

进入2006年后，股市迎来了持续两年的大牛市，存量的大部分转债都因正股上涨触发回售条款下市。加上在2006年后又因为分离交易可转债的出现，大量替代了传统可转债的发行，传统转债的存量大幅萎缩。而在牛市的氛围影响下，市场对转债的需求迅速上升，新债上市后在仍具有较高溢价的情况下价格甚至直接超过130元！转债在估值上开始出现明显的泡沫化。从2009年底存量转债的估值即可看出，转债在130元的价格上方仍保持有高达30%以上的溢价，而2006年以前，在130元附近的转债基本没有溢价。可转债市场在过去几年因为供给稀缺以及价值得到广泛认同后，估值出现明显的泡沫化。

17年后可转债改变以往的申购方式，采取信用申购，目前正是大扩容。

一，可转债是个什么东西？

    可转债（Convertible bond）是债券持有人按照发行时约定的价格将债券转换成公司的普通股票的债券，可转债的特点是债权性、股权性、可转换性。

该债券利率一般低于普通公司的债券利率，其持有人还享有在一定条件下将债券回售给发行人的权利，发行人在一定条件下拥有强制赎回债券的权利。

它其实是一种债券：每张面值100元，买入一张可转债，相当于我们把钱借给上市公司，等到债券到期（一般是5-6年），上市公司还本付息，利息平均年化2%左右。利率是真低到尘埃里了，可是没关系，因为它不仅仅是债券，还是可以转成股票的债券。

    基本收益：

  当可转债失去转换意义，就作为一种低息债券，它依然有固定的利息收入。如果实现转换，投资者则会获得出售普通股的收入或获得股息收入。

  最大优点：

  可转债具备了股票和债券两者的属性，结合了股票的长期增长潜力和债券所具有的安全和收益固定的优势。此外，可转债比股票还有优先偿还的要求权。

  可转债转股公式：

  可转债转换股份数（股）=转债手数 *100/ 当次初始转股价格

  初始转股价格可因公司送股、增发新股、配股或降低转股价格时进行调整。若出现不足转换1股的可转债余额时，在T+1日交收时由公司通过登记结算公司以现金兑付。

二，可转债怎么赚钱？

    可转债的赚钱方式，有太多了，但是我最喜欢的，也是最保险的一种，就是等，等来一个牛市。

然后有两种可能：

1. 债券面值会长，我们可以直接卖掉可转债，就跟买卖股票一样的逻辑，低买高卖。

比如我以100块的价格买了100张的盛路转债，花了1万块钱，现在盛路转债每张的面值从100变成了134，那我每张赚了34块，一共赚了3400。

2. 牛市来了，股票的价格会涨起来，而可转债的转股价格是没变的，那我们就可以用比较低的转股价格，转换成股票，再卖出股票，盈利。

3. 打新债。以目前的这个可转债的行情，打正股质地不错的新债，大概率都是能赚钱的。

打新债，就意味着你持有这只可转债的成本是100元，只要他涨超100元，就有利润了。

其实一上市就低于100元也不要紧，在行情比较差的时候打的新债，蓝盾转债，上市当天就破发，一度跌到90元，现在随着这波似牛非牛的行情，涨到了113.

写这一点，就是为了说明一件事，只要熬得住亏损，可转债就能迎来盈利。

当然一种情况例外。买可转债或者打新的时候，还是要看好正股的情况，太垃圾的上市公司，也是有债券违约的风险的。

三，可转债如何保底？

我经常念叨的，就是喜欢做低风险投资，喜欢买可转债，非常重要的原因就是可转债有很强大保底能力。

我们来假设几种情况：

1. 可转债的价格一跌再跌，股票市场熊的暗无天日，可转债的价格也都跌到100元以下。

但没关系，我们就死扛，一直到债券到期，拿上个五六年，只要这家上市公司没破产，还是要给我们还本付息的。

我们也没必要担心这五六年没有赚到钱，因为就按照我这种假设，90%的人都是在赔钱的，而我们还能赚到一点钱，烧高香好嘛！

2. 股市平平无奇，但我们买的可转债对应的正股跌惨了，而一般转债的价格要随着正股的价格波动。正股惨兮兮，意味着转债价格也涨不起来。没关系，可转债还有个回售条款：如果上市公司的收盘价格，持续30个交易日，都低于转股价的70%，意味着我们只要转股，就会赔很多钱。这时候，我们有权以100元+利息的价格，把可转债回售给公司。

    这是我们的权利，可以行使，也可以不行使。如果上市公司没钱，想避免回售，那就得抓紧把股价给拉上来才行。这两种最最糟糕的情况下，我们都还能保住本金，可转债够厉害了吧！

    不过话说回来，这两种情况，我们作为小投资者不愿意看到，上市公司同样也不愿意看到。

为啥？

    因为他们发债，一发就十个亿八个亿的，即使只有年华2%的利息，也不愿意还本付息呀。

   他们更希望这样子：大家都积极的转股，转股之后，债主们纷纷变成了股东，钱不仅不用还了，还相当于变相增发了股票。

    所以，在可转债这种东西上面，咱们和上市公司的愿望，一样一样的。

    上市公司有一种方法，能帮助这种愿望得以实现。就是下调转股价。

    当某一只可转债对应的正股股价连续20个交易日里，有10个以上的交易日收盘价都低于转股价的85%，董事会就可以提出下调转股价了，然后通过股东大会表决，通过了就能下调转股价了。

下调转股价，可以表达出上市公司积极向上拉股价的态度，所以能给小投资者们一些信心，自然也就能拉一下转债价格了。

以上，你看了可能觉得：道理我都懂，可转债太适合我这种傻白甜投资了。

四、可是那么多转债，我买什么呢？

可转债很多的指标，很多数据，因为今天是写给入门人士看的，所以就分享最最简单的一种买法：

可转债的价格合适、安全就买。

具体方法是，在以下三个价格之下，都可以买。

1. 面值价

面值价就是100块。

只要在100块以下买入，坚定的持有，最差的情况是，债券到期，赚个年化2%左右的收益。

2. 回售价

回售价格稍微高一点，因为回售价一般是面值的100元+年度利息。

为什么说回售价是安全的呢？

因为如果正股跌的不行，到了回售标准（上市公司的收盘价格，持续30个交易日，都低于转股价的70%）的时候，我们是有权利把手里的可转债，以回售价格卖回给上市公司的。

那我们就能赚个回售价和面值价中间的差价。

3. 到期价

到期价就是面值+到期利息。

即使出现我所描述的最糟糕的投资画面，我们可以一直拿到期，这意味如果我们以到期价买入可转债，最后熬到期，一分钱不赚，也能一分钱不赔。

在这三个价格以下买入可转债，只要发行的上市公司正股质地过的去，不是超级垃圾那种的，都是既安全又可期的。

安全的意思是，只要长期持有，不赔；

可期只要遇上牛市，就能赚不少。

这是最傻瓜的一种选择可转债的方式。

五，投资可转债的风险

 投资者在投资可转债时，要充分注意以下风险：

  一、可转债的投资者要承担股价波动的风险。

       二、利息损失风险。当股价下跌到转换价格以下时，可转债投资者被迫转为债券投资者。因可转债利率一般低于同等级的普通债券利率，所以会给投资者带来利息损失。

      三、提前赎回的风险。许多可转债都规定了发行者可以在发行一段时间之后，以某一价格赎回债券。提前赎回限定了投资者的最高收益率。最后，强制转换了风险。

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