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【原油燃料油】隔夜油价大跌，欧洲国家封锁措施加码及大选前避险情绪升温带动宏观情绪再度走弱。EIA数据显示美国原油库存累积，成品油全线降库，产量及开工率反弹但预计下周数据在飓风影响下将再度回落。长期来看欧佩克+高执行率减产下供应趋紧驱动的去库预期对月差仍有支撑，但欧洲封锁措施加码或再度延后绝对价格得上涨节奏，短期关注宏观情绪转向的持续性及区间下沿支撑力度。燃料油方面，低硫燃料油国内供应或持续相对宽松，仍以关注内外盘价差回归策略为主。高硫燃料油前期受供应趋紧及船用需求恢复对裂解价差的支撑或逐步松动，关注高硫裂解价差逢高沽空的机会。 【LPG】节后现货市场结构性分化持续增强，低位库存叠加进口量暂未暴涨使得华南市场强势仍将持续，但当前价差和原油价格水平已对其进一步上涨形成牵制，短期仍存上探可能，但震荡中枢或将维持当前水平。在注册厂库增设后华东华北市场对盘面影响放大，分化行情引起盘面震荡偏弱，等待现货上行以消化当前价差。11合约交割压力推动盘面波动性放大，以区间震荡为主，关注现货回调过程中低位多单布局机会。 【贵金属】近期欧美疫情加剧，法国德国等相继采取新的封锁措施，经济担忧令恐慌情绪再次蔓延。隔夜美元大幅反弹，欧美股市及大宗商品普跌，贵金属回调。由于白宫放弃大选前出台刺激方案，短期国际金价失去上行动能，但下方有望寻得支撑。昨日跌破10月低点1872美元后，关注前低1848美元。全球疫情爆发和大选临近带来不确定性使市场波动加剧，建议观望或短线操作快进快出，中期维持回调买入思路。 【有色金属】受欧美疫情加剧、法国德国等相继采取新的封锁措施，股市及大宗商品集体回落。沪铝昨日下跌超百元，现货升水仍维持在150元以上。铝锭社会库存较上周基本持平，上期所仓单仍不足十万。国内产量增加与进口减量部分相抵，出口缓慢修复，消费整体表现依然偏强。低库存状态下，预计沪铝Back结构还会维持较长时间，铝价跟随式下跌但仍有望维持高位震荡，建议短线高抛低吸操作。 欧洲疫情形势严峻，美暂难达成救助计划，风险情绪迅速升温，伦锌回吐日内涨幅，但盘中跌幅有限。沪锌高开低走回吐周三涨幅，今日观察现货调价及钢联社库。基本面重点是国内月度增产量面临下调的程度。倾向锌价震荡，跌幅有限，观望。隔夜铅价收阳，伦铅回到1810美元，沪铅延续1.45万下方震荡区间，市场仍在平衡部分再生铅产能减量而同时又有新产能投放的影响。观望。 周三铜价继续回落。欧美疫情加剧，德法两国开始重新封锁，同时美国大选结果在下周完成，市场担心结果是否能顺利，同时又进一步担心两会能否与总统同是一党，市场避险氛围大增，股市大跌，美元大涨，这些给铜市形成压力。回到铜市上，进口铜进入保税区，国内供应宽松情况有所改变，铜价下跌吸引消费买盘，精废比也回落，技术上看，铜价短期在均线位置有支持，但回落之势仍未改变。 隔夜伦镍冲高回落，沪镍开盘后回吐日内涨幅，菲律宾方面镍矿关停消息在情绪面对市场有扰动，但对供应实际影响有限。不过11月将进入菲律宾雨季，镍矿价格高企给镍价带来的成本支撑仍然存在。短期镍价或呈震荡走势，未来继续关注国内不锈钢排产和终端采购情况，同时关注印尼镍铁流入给镍价带来的压力，盘面上建议暂观望。      不锈钢盘面价格跟随镍价反弹，昨夜逐渐回落。月底多数商家向下调整钢价积极让利成交，另外终端采购心态多偏观望，我们关注不锈钢价格反弹后现货市场报价情况变化。操作上建议谨慎偏空。 【黑色系】钢材方面，宽财政、稳货币的政策基调下，需求整体较为平稳，供应压力缓解后吨钢毛利有所改善，现货下方支撑较强。不过由于经济回暖力度放缓、地产边际走弱、基建增速相对偏低，市场对需求前景的预期趋于谨慎，盘面上行阻力依然较大。预计期价短期震荡为主，节奏上仍受金融市场整体情绪影响，关注限产执行力度及去库存持续性。铁矿石方面，力拓常规检修使得本期澳、巴发运大幅下降，后期检修量可能有所下降，港口库存将持续积累，唐山等阶段性环保措施对烧结等环节有所限制，需关注政策执行情况，目前钢厂库存有所消耗，情绪企稳后阶段补库，后期秋冬季钢厂高炉开工将季节性自高位有所下滑，后期铁矿石需求仍将有所回落，主力合约基差有所收敛但仍高于黑色系其它品种， 短期震荡为主，后期仍将面临一定压力。焦炭方面，现货第六轮提涨在即，期价继续保持小幅贴水。但近期山西去产能出现一些延后执行的传闻，部分10月底应停产的焦化企业仍在进煤。再叠加近期华北、华东地区焦炭到货较好，因此第六轮提涨动作可能有所延后，焦炭期货也开始走反套逻辑。预计焦炭价格近期有所反复，但供应偏紧状态并未扭转，趋势依然向上，去产能延后导致05合约继续补涨。焦煤方面，澳煤停止进口后，优质主焦价格已大跌20美金，但与盘面脱钩。受通关条件影响，蒙煤通关阶段性下滑但近期又恢复至千车左右，价格有所探涨。国内煤矿生产暂稳，出货良好，主焦煤价格再涨30元/吨左右。以蒙古煤为锚，焦煤仍窄贴水偏强波动，等待下一个驱动。硅锰方面，远期锰矿报价略有下调，预计盘面价格在6000左右会有一定支撑，仍旧建议中长期做多。硅铁方面，供需稳定，价格宽幅震荡为主，建议谨慎操作。风险提示：宏观经济大幅下滑，去产能、环保限产显著加码 【动力煤】行情判断上，9月中旬以来动力煤中下游库存累增1276.2万吨（9.1%），累库速度快于我们预期；目前产业链库存突出表现为中间环节港口库存偏低、下游库存偏高，关键定价节点低库存格局下煤价暂难有效下跌，关注大秦线检修结束后港口调入量能否及时恢复。 【尿素】国内各地区尿素现货价格持续上调，期货合约震荡，基差不同程度走弱。内地山西地区环保限产力度加大，上游尿素工厂挺价意愿明显；国内现货持续上涨，现货成交放缓，短期有回调可能，但仍是震荡偏强。关注港口运力及近期上游检修计划。 【甲醇】受国外疫情影响，原油股市大类资产跌幅较大，对国内各化工品有较大影响。内地供需较好，供应端因山西、陕西限产而减少，需求端较为稳定，价格偏强；华东因盛虹12月份检修的利空，港口持续推涨意愿减弱。中期来看，本轮行情主线是进口供应减少而推动，进入四季度将由MTP需求提升的支线添柴加火。中长线多单、1-5正套继续持有。 【沥青】国际油价暴跌，沥青成本重心坍塌，沥青期货盘面承压下挫。继中石化和中石油沥青现货价格调涨之后，当前现货价格整体以持稳为主，但受累于油价下跌影响，市场投资情绪降温，实际成交一般，更多是按需采购为主。据百川数据显示，本周全国炼厂总库存水平与上周持平，社会库存环比下降2%，在去库的驱动下，月间价差进一步收敛。当前东北地区南下窗口已经打开，华东、华南地区随时面临外部货源冲击，未来库存去化较为艰辛，此外原油下跌，生产利润再度扩大，供应或将保持高位，现货价格难涨。短期沥青期货盘面更多受原油波动影响，处于偏弱震荡格局。 【塑料】美国商业原油库存创7月以来最大增幅，欧美疫情持续恶化，市场对于需求预期的忧虑加重，国际油价大幅下挫。恐对两市开盘形成压力。近期市场供需矛盾变化不大，供需相对平衡。石化库存压力不大，正常水平。预期新增产能压力和现实的需求支撑之间博弈，形成价格的上下支撑主要因素，短期价格依旧呈现区间整理格局。 【PTA】近期两套大装置结束检修重启，新装置投产，PTA供应回升。涤丝库存压力下降，聚酯开工或维持高位；但近期订单炒作暂缓，涤丝产销回落，对原料提振不足。长线看，投产周期内，高库存难解，PTA价格上方依旧有压力，价格重心受原油主导。 【MEG】MEG开工平稳，10月有几套装置有检修计划，但新装置陆续量产，供应端波动有限，港口库存因进口量低持续下降。因库存有继续下降的预期，短期乙二醇表现相对坚挺，产能投放期内，长线以低位区间震荡为主。 【短纤】国庆节后，因订单好转，下游企业增加备货，涤短库存下降，但随着涤短价格持续快速上涨，下游备货积极性下降，短纤产销回落。行业利润大幅改善后，价格继续上行动力不足，期货市场交易缩量减仓，短期盘面调整，后市能否继续上行取决于下游消费能否继续强劲。 【全乳胶&20号胶】10月上中旬中国汽车产量同比增长6.9%销量同比下降3.9%；9月中国轮胎产量同比环比均增长，中国橡胶进口同比环比均大增；天然橡胶主产国供应端进入高产期，雨水天气、胶工短缺和严峻疫情影响原料产出，中国需求进一步走好，海外需求复苏一波三折；印度、印尼等产胶国依然严峻，欧美汽车大国疫情恶化，德法准备重启封锁；RU仓单小降，NR仓单小降。建议中线投资者RU多单逢高逐渐平仓，NR多单继续持有；“空RU2101，多NR2101”套利持有；新加坡交易所“空RSS3，多TSR20”套利持有。 【豆棕油】隔夜CBOT大豆和豆油下跌，全球风险类资产出现了急跌，美国和欧洲的新冠病例数激增促使政府重新实施停摆措施，以及美国财政政策和大选的因素，均打压了风险类资产。马棕油周四适逢假日，在印尼生物柴油增加出口税预期以及节前获利了结影响，价格盘中波动剧烈。在宏观风险急剧波动期间，建议进行对冲操作为主，正套思路，注意波动性加大的风险。 【豆粕】受全球宏观市场影响，和近期中国买船节奏减慢的基本面因素，今隔夜CBOT大豆期货大跌，美豆01主力合约收盘1056.75美分/蒲式耳，日跌幅将近20美分。巴西雷尔贬值，刺激农民卖货情绪。国内豆粕夜盘跟跌，01主力合约收盘3211，盘中跌至近期低点3190，持仓量减少。现货市场点价情绪积极，促使1/5价差升高。昨日现货整体成交量回落，远月基差成交量减少。 【鸡蛋】鸡蛋主力1月昨日盘中大幅波动，整体仍呈高位区间震荡。现货方面，价格近期持稳，9月在产蛋鸡存栏居同期高位，需求仍处淡季。1月合约对应需求旺季，同时市场预计后期蛋鸡存栏将呈环比下滑态势，供应收缩预期支撑远月价格。供应上，9月蛋鸡存栏开始环比下滑，同时蛋鸡苗价格大幅偏离正常水平，养殖利润转负，养殖户补栏较差，对远期价格有支撑，但盘面远月价格本身已大幅升水现货，交易上建议暂时观望。 【棉花棉纱】隔夜ICE美棉期价大幅下跌回调，国外股市和原油价格下行形成利空驱动，欧美新一轮疫情升级对消费造成利空。国内郑棉期价进入下跌调整，郑棉1月合约在15000元/吨以上出现有效卖出套保压力。根据中国棉花信息网公告，纱厂反映下游的客户目前原料库存暂时比较充足，多数观望态势，少部分刚需补库。操作建议：本周逢高减持前期多单。 【玉米&玉米淀粉】昨日政府400万吨小麦释放继续保持高成交率。随着政策的边际影响减弱，未来两日玉米1-5价差有望走弱，建议1-5正套及时止盈。现货方面，山东深加工晨间门前到车量近几日持续下降，昨日部分山东深加工企业上调收购价10元/吨-80元/吨，东北深加工企业报价保持稳定，现货供需价格矛盾有加剧迹象。深加工企业少量上量，但仍未达到往年峰值，但当前小麦-玉米价差过小，替代价值下，小麦库存等于玉米库存，玉米现货涨速受制于小麦，短期玉米01合约基差修复将主要通过盘面震荡完成。玉米01合约月内已基差修复约100点，随着01基差接近历史同期水平，基差修复压力减弱下，玉米01合约有望从上周的震荡偏弱转为震荡偏强。建议多头耐心等待小麦-米价差修复后再入场；玉米1-5正套策略及时清仓；玉米01基差修复策略逐步止盈。 【纸浆】隔夜主力浆价低开高走窄幅震荡。9月的高进口体现了前期高利润的刺激，市场预期10月到港仍维持较高水平。期价低位震荡体现了当前高到港与低需求的现状，价格处于合理区间波动，但向上暂时缺乏驱动，急跌可适当入场，稳健投资者以观望为主。 【糖】隔夜美原糖低开高走，Unica数据显示10月上半月产糖261万吨，同比增加36.5%，在印度补贴出炉前国际糖价维持坚挺。国内现货报价近期有所松动，加工糖厂产量出现环比增加，市场关注广西新糖开榨，越南砍工能否顺利入境，国内市场存在潜在的利多炒作点，继续持有5月多单。 【股指】对于海外股市而言，进入本周后，由于大选前财政刺激落空，市场开始逐步定价欧美疫情逐渐恶化这一利空，随着法德推出严厉的封锁措施，昨夜欧美股市进一步下跌，标普创4个月最大跌幅，美元出现小幅反弹，原油和贵金属大幅回落，在结构上和3月份海外疫情第一次爆发资产价格的运行结构类似。由于疫情在金融市场产生的压力和避险是由欧美向亚太传导，此前国内股指和商品表现偏强势，海外疫情带来的金融市场的冲击还是会在风险偏好上施加压力。此次二次疫情在冲击力度上将小于三月份疫情，造成的经济停滞和“美元荒”的程度将远小于3月份一次疫情期间。在前期先后经历了高估值科技承压以及消费白马股的补跌后，临近区间震荡下沿，近两日市场赚钱效应有所修复小幅反弹。整体来看外围市场会有明显扰动但冲击有限，叠加国内供给压力冲击后市场尝试修复，大选前料仍然以弱势震荡为主。 【国债】昨天，资金面延续紧势，现券期货转弱。国债期货收盘多数上涨，10年期主力合约跌0.07%。下周三国债招标量恢复至1440亿元的偏大规模，供给压力隐忧出现。地方政府专项债券去年开始被允许作重大项目资本金，财政部首次回答专项债不能用作PPP项目资本金。短期来看，熊市反弹正在进行时，后期空间不适宜有过高预期。

【分析师团队】

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