江阴期货开户，超低手续费等你来领

宁证期货高级客户经理：房俊
宁证期货开户员工联系方式：15951983592
宁证期货开户电话：15951983592 （预约开户交易手续费可加1分）
期权开户，QQ：1178618422（备注：期货开户）
套期保值，微信号：15951983592 （一对一的客户服务，提供权威的参考建议）
期货交易手续费可加微信具体咨询 （我们保证手续费最低标准）

概要：螺纹钢的核心矛盾是传统金九银十的旺季仍有赶工期需求，而房地产政策性收缩对四季度增量预期有限，但10-12月钢材的去库存压力较大，简单来说就是需求预期和去库存压力之间的矛盾。从乐观的计算推演去库情况来看，11月底螺纹钢总库存水平同比仍将超70%以上，而11月后又面临冬储问题，如果成材不跌至合理价位，那么冬储将无从谈起；简单说下推演逻辑：黑色系商品价格变化主要看需求，而需求由房地产和货币资金情况决定，虽然某个时点可能受到供应影响，例如原料的供应变化，但并不影响中长期变化趋势。

1、资金供应略显宽松，流向房地产有限

先看货币供应情况，9月货币供应量还不错，但主要国债和专项债发行量比较大，社融就上来了，但从另一个指标上海银行间7天同业拆借利率来看，利率是上升的，说明市场还是缺资金的，从货币流向来看，到实体企业的资金也是少的，市场还是比较谨慎，或存在一部分资金在金融市场空转，另外，流向房地产的资金就更加收缩了，而且住房不炒的政策也比较明确。关于房地产、货币供应和螺纹钢价格的关系，可以参考前期文章：对经济周期和大宗商品价格的几点思考！

2、房地产数据不佳，远期预期偏差

房地产目前的需求要看开发投资、施工、竣工情况，而未来的需求要看新开工、销售面积、土地购置面机等指标。从今年以来的开发投资、施工等累计增速来看，同比由负转正，代表了卫生事件之后的高需求，而从土地购置面积、新开工面积、销售面积累计增速等指标来看，未来可能需求的萎缩量更大，四季度和明年一季度都不会太好。9月的房地产数据公布当天，从金融市场的反映就能看出，房地产的需求预期是走弱的，黑色系商品全线下跌。

3、水泥熟料侧面印证，总需求同比基本持平

从水泥熟料的供应变化来看，累积同比增速仍为负值，说明了房地产施工累积增长同比较低，同样建材的总需求也得到了验证，从螺纹钢同口径样本数据来看，2020年以来，共计43周的累积表观消费量同比低5.33%，虽然4-5月份消费量远超历史同期水平，但总体仍然较去年低的，另外，在供应变化不大、消费量下降的同时，库存就累积了下来，目前总库存同比高63.51%。

4、螺纹钢供应维持中高位水平，库存消化难度较大

截至2020年10月23日，43周的螺纹钢同口径产量累积较同期低380.76万吨，同比低2.48%，而表观消费量同比低5.33%，所以整体库存累积的比较多。目前螺纹钢的总库存为1058.4万吨，高出同期水平63.51%，如果以目前每周50万吨左右的高消费量，连续5周，再降250万吨，11月底仍有808万吨的库存，同比高70.93%，且11底之后又将面临贸易商冬储，如果成材价格没有跌到位，那么今年的贸易商冬储将有较大难度。

5、总结与展望

看价格走势，就要找核心矛盾，市场交易的是预期，同样也交易现实，在需求预期差和现实压力大的情况下，钢价下跌理所应当！另外，黑色系整体走势看螺纹，螺纹走势看需求，房地产繁荣和萎缩则代表了螺纹钢的需求变化，著名宏观分析师任泽平说：房地产长期看人口，中期看政策，短期看金融！所以房地产的中短期需求都不看好，在需求预期偏差和现实压力大的情况下，所有的反弹都是再次抛空的机会。关于铁矿石的核心矛盾及研判，参见：铁矿石：供应宽松VS需求旺盛，绝对价格高位下的想象空间！

关注【叩富问财】服务号，关注后在对话框回复“期货开户”，可获得关于期货开户的最新热点、必学知识、视频讲解、一对一顾问讲解等服务。点击微信，一键关注