第一节课讲了任何人投资股票都不要有过高的预期收益率，长期来看超过15%的收益率就是非常优秀的投资业绩了，而且这个业绩也是非常难的，那么作为一个普通散户投资者，如何来买股票呢？

作为一个没有信息优势，没有深入研究能力，没有资金实力的散户来说，进入股市投资，首先要摆正自己的身份，我非常赞同冯柳所说的弱者思维，其实散户确确实实也是弱者，只有首先摆正自己的身份，才不会做梦想火中取栗一夜暴富的傻梦。

在股市中，大概有四类人：第一类是奉行价值投资的长期主义投资者；第二类是追求在情绪波动中获利的短线交易者；第三类是庄家和游资；第四类是散户。

这四类投资者，前三类各有各的赚钱逻辑，基本井水不犯河水，但是只有第四类散户大多是亏钱的，市场中常说一赚二平七亏，其实99%亏钱的基本都是散户，普通投资者只有认清楚自己的对手和定位，以此制定自己的投资逻辑，才有可能赚钱，如果定位和对手都搞错了，出发点都搞错了，那么在此基础上建立的任何投资体系都如同无根之木，肯定无法长久盈利。

前三种投资者中，短线交易和庄家游资赚的都是交易对手的钱，散户想学也学不来，只有第一种价值投资者赚的是企业价值和企业成长的钱，而企业的价值是相对容易量化的，可以通过计算和分析来得到企业的价值范围，这也是价值投资的基础。

影响第一类投资者收益的有三大因素：一是企业的基本面，二是市场的情绪，三是宏观经济政策。企业基本面决定企业的内在价值，宏观经济政策和市场情绪决定企业的估值水平，这三方面的因素综合起来决定企业的价格。

正如上面所说，普通散户作为股市中的弱者，在任何一个要素面前都是后知后觉，信息不对称的，那么以弱者思维怎样才能获得超额收益呢？

首先从选股来说，散户看不懂财务报表，不会甄别财务造假，也不会深入分析企业内在价值，更难以提前看清行业趋势，在这样的前提下，最好的办法就是选择市场上那些公认的行业龙头，如果是经过十几年的沉浮打磨沉淀下来的那些行业龙头，那是最好的选择，因为这些企业常年在聚光灯下，各大投资机构早已经将其研究的十分透彻，盈利预测也基本八九不离十，所以只用行业龙头这一个指标来筛选，就可以排除掉90%的企业。

A股现在四千多只股票，筛选出400只行业龙头的股票之后，下一步就可以筛选行业了，周期性行业的业绩是随经济周期剧烈变动的，即使是龙头企业也很难对抗周期，所以可以排除掉，选择非周期性行业，例如食品消费、医药、公用事业等行业。

科技企业虽然很多时候是明星企业，但科技企业其实有很强的周期性，因为高科技的赛道一般都是研发驱动，革新太快，一旦研发失误或者选错赛道，几乎就可以导致之前的优势丧失殆尽，这也是巴菲特很少买科技股的原因，尤其是A股的科技企业，大多是处在全球化产业链的中游，核心技术含量不强，没有产品定价权，充其量是一个高端制造企业，没有护城河，所以随着行业波动的周期性更加明显。

选定了行业和龙头股票之后，就是一个何时买入和何时卖出的问题了，影响股价的三个因素中除了基本面之外，另外两个是宏观经济政策和市场情绪，宏观经济政策是可以公开的信息，有心人只要看每天的新闻联播就能观察到政策的走势，再简单点就是跟踪央行的货币政策，弗里德曼说一切经济问题都是货币问题，我认为货币投放量和货币利率是是影响股市估值最重要的一个可量化变量。

宏观经济政策不用预测，因为最顶尖的经济学家预测经济走势正确的概率也只有50%，散户更没有能力去猜国家的政策，我们要做的只是根据不同的政策采取不同的应对措施。

大多数情况下，市场都可以认为是有效的，政策因素是导致市场在短时间内改变偏好的主要的原因，我们要关注的是政策导致的边际效应。例如今年新冠疫情，全球大放水，货币泛滥，在这种情况下，导致全市场的流动性增加，而疫情导致全球经济停滞下滑，在这种大背景下，不受疫情影响的必选消费行业，逆势增长的互联网和医药行业，都必然会导致估值大大的提升，现在来看，这几个行业估值已经远超历史最高点，这就是在新冠疫情这样的特殊情况下导致的必然结果。

对普通人来说，新冠疫情在经济上是一场灾难，但是对有经验的投资者来说，这是一场绝佳的投资机会，因为这种极端的情况是百年不遇的，政策的极端化也是百年不遇的，因而政策下相应应对策略的确定性也是百年不遇的，真正有经验的投资者是会抓住机会加杠杆实现财富翻倍的。

最后一个因素是市场情绪，其实这是最难的衡量的一个因素，也是投资最具魅力的地方所在，因为情绪是无法量化的，如果没有这个因素，以人工智能为核心的量化投资早就打败任何人类投资者了。因为无法量化不可捉摸，我们索性把这个因素弱化，因为我们追求的并不是极致的投资收益。如果在一段时间内的宏观经济政策是稳定的，我们只要按照在这段时间内的平均估值买入即可，只要宏观经济政策不发生改变，就坚定持有即可，如果发生改变，就再采取相应的应对策略。

投资是一项需要不断研究不断学习的毕生事业，没有一劳永逸的投资方法，但是作为普通投资者，我们首先要承认自己的弱势地位，然后可以利用市场的有效性，站在优秀的公司和广大专业研究者的肩上开启投资的第一步。

这一步看似理性而又简单，但是95%的人难以做到，投资其实更是一项考验人性的旅程，因为大家都想赚快钱，所以成功的路上其实并不拥挤，只要你迈出了这一步，其实已经就已经战胜了95%的投资者。

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