5月20日，茅台在贵阳召开股东大会，会上对2014年及一季度业绩增长原因做了分析说明，同时重申2015年销售收入同比增长1%的目标规划，并对当前茅台公司面临的问题及未来发展方向与投资者做了交流。

　　会上透露，茅台预计2015年实现收入同比增长1%；营业成本同比增长6%左右，主要原因是销量及产品结构变化；营业税及及附加增加8%，主要是销售收入增加；期间费用中，销售费用增加19%，主要是加大营销力度，管理费用增加8%，主要是新增固定资产折旧和土地摊销。

　　茅台管理层表示，行业处于调整期，产能过剩，行业竞争激烈。传统营销受阻，税收负担过重都是公司的困难。但公司在品牌、品质、团队、工艺等方面拥有核心竞争力。

　　10大核心问答

　　（方正证券薛玉虎团队整理）

　　1、去年4季度和今年1季度，茅台酒销售收入同比大幅增长，4季度和1季度的增长原因，有没有不一样？这种增长是偶然还是必然，是否可持续？

　　去年4季度的增长，是根据公司发展和市场情况，公司实行了扩容增量而形成。今年1季度有不同原因，主要是因为我们三个转型，5个转变后形成的结果：敢买想买能买茅台酒。具体来讲，1）我们不断打造品牌，2）通过三个转型5个转变对市场扩容，很多空白市场能买到茅台酒，茅台酒价格有理性回归，从2011年的2000回归到1000左右，这个价格应该是很多消费者能够消费的。3）我们的打假出现成效，真的酒占到主流，出现了敢买想买能买茅台酒的局面。

　　2、国企改革进度如何？

　　我们国企改革在省委省、省政府、省国资委的领导下进行，目前只限于产权制度改革，方案有条不紊的进行。

　　3、公司有大量闲置资金，是否通过资本运作参股小企业，获得收益？

　　资金不是年初到年尾都是保持一定的固定量，中间会有支出和流入，有增有减。年报资金量比较大，但是是流动的。股份公司深耕主业，投资者有好的投资方向和目标，可以给我们建议。

　　此外，投资有风险，茅台投资主业的收益很大，我们一直投资主业，我们的产量从2003不到7000吨，到去年接近4万吨，都是不断在投资的。

　　4、2014年基酒产量较2013年增长少，是什么原因？

　　新常态下，做强茅台酒、做大系列酒，在这种常态下，对我们的产量规划、对基酒的生产进行阶段性的微调是很必要的。

　　去年优质稳产，一二次酒少了，因为质量最好的是三四五六次酒，去年有意识的控制一二次酒，对稳定质量起到很好的作用。

　　5、系列酒经营，从制度方面，是否会考虑赖茅的混改方案？对系列酒的发展策略是什么？做了什么具体工作？汉酱王子迎宾是否都会重点发展，还是选择其一？

　　赖茅的混改方式，是系列酒经营模式之一，不能说都会走赖茅的混改方案。

　　系列酒的发展战略：做大系列酒，满足不同市场的需求。系列酒发展走品牌化市场道路。我们有133品牌战略：即倾力打造1个世界级核心品牌（茅台），3个战略品牌【贵州大曲（华茅、王茅、赖茅）】，3个重点品牌（汉酱、仁酒、王子），若干区域品牌，打造大茅台品牌集群。

　　6、电商平台：自营电商平台的情况？

　　茅台从2012年以后，开始实行电商销售，从去年开始完善了电商平台，去年电商实现了8000多万销售，未来我们要把我们的电商打造成电商平台，打造好后，我们的想法，不光是买股份公司的茅台酒，还要买集团公司和贵州的特色产品，为贵州的经济做贡献。3-5年内，我们的电商要上市。

　　7、股权激励方面，有没有实质规划和时间表？

　　这个问题对股份公司很难，我们股权激励2006年就提出来。集团公司和股份公司的高管各占一半，我们只是搞股份公司的股权激励，不利于企业积极性的发挥，要一起搞，又不符合证监会的有关规定。我们之前找证券公司设计，但是方案一直没有通过。

　　8、今年预算方案，茅台实现1%的收入增长，是不是过于保守？

　　我们经济进入新常态，白酒也进入新常态，增速放缓，低速增长。去年除了茅台稳增长，其他企业增长都是负数。1%增长我们也不是保守，一个是我们要增长，茅台在世界上是唯一一个销售收入最多的单一酒品牌。其次，基数大了以后，增长幅度肯定要放缓。增长1%是对股东尽责的，我们确保1%，力争更多！

　　9、茅台在打假方面做了哪些努力，要达到什么目的？公司现金流充裕，资本开支也不高，是否考虑扩大分红？

　　这几年茅台市场状况不断良好，跟我们打假是分不开的，我们的措施有：1）不断充实我们的打假队伍，2）充分利用现代科学技术，信息网络技术，3）加强了和各名酒企业打假队伍的联合，实现了战略联盟，信息共享，我们打假的成绩显著。

　　2001年到去年，这13年，我们总共派现273.73亿，每年都在增长，白酒行业我们分红是最高的。我们的分红是根据公司章程，公司法，发展战略来进行的，我们股东在茅台的分红问题上是得到了极大的实惠，为了茅台更好的明天，我们还要不断发展，发展好了，分红才会更高。

　　10、茅台是否会收购其他企业？

　　我们要把茅台酒做成主业，要做好。并购问题上我们要审慎，理智，如果不理智的话对我们股东的收入回报会造成影响，但是请大家相信，只要有好的项目，我们管理层一定会认真思考，积极跟进。