东北三省玉米减产已成定局，但华北地区新玉米陆续上市，高价玉米驱动小麦等其他谷物替代增加，降低玉米需求。玉米期价短线调整空间不大，中长线看多空并存，预计价格宽幅震荡，下方支撑较强，操作上建议波段操作，预期价格运行区间2200-2700元/吨。

  一、市场分析

  1、行情回顾

  7月份以来，临储拍卖持续推进，成交比例保持在100%，平均成交价格稳步上涨，高成本推动价格上涨，玉米盘面震荡上行。8月份开始，临储拍卖有所降温，整体溢价幅度较前期缩水，盘面价格高位震荡。进入9月份，东北主产区受台风登陆影响，吉林东部及黑龙江部分地区受灾严重，部分玉米地块出现不同程度的倒伏。据天下粮仓调研数据估计，东北三省玉米减产幅度较大，其中黑龙江地区减产12%，吉林地区减产15%，辽宁地区减产20%，整体减产比例14.7%，提振市场做多情绪，盘面价格强势上涨，9月下旬接近2500元/吨。

  现货方面，截至9月28日，全国玉米均价2268元/吨，山东地区深加工企业玉米收购价主要在2300-2410元/吨，东北减产带来的利多情绪继续提振市场信心。港口库存从前期低点有所回升，截至9月14日，北方港口库存280万吨，南方港口库存34.8万吨，但港口可销售货源偏紧，短期调整空间不大。

  临储拍卖方面，目前已进行到第十五轮，整体来说市场参与积极性高，截至第十五轮(9月3日)结束，临储玉米拍卖总成交量约5683万吨，相比计划数量，成交比例在94.83%，接近100%。回顾2019年临储拍卖，市场总共投放8059万吨，成交2191万吨，整体成交比率27.19%，临储玉米库存剩余5770万吨，从数据对比中可以看出今年临储拍卖相当火爆。9月3日后新的临储拍卖暂未继续投放，第十五轮拍卖成交比例相比前几轮下滑明显，拍卖有所降温，但成交价格保持高位，全国平均成交价2072元/吨，较首轮1765元/吨上涨307元/吨，增幅17.39%，高成本因素提供市场支撑。

  深加工方面，截至9月25日(第39周)，据天下粮仓网调查136家企业玉米总消耗量109.78万吨，月环比增加4.97万吨，增幅4.74%。其中，82家淀粉企业消耗量66.95万吨，月环比增加1.1万吨，增幅1.67%，42家酒精企业消耗量30.59万吨，月环比增加3.63万吨，增幅13.46%，11家添加剂企业消耗量12.24万吨，月环比增加0.24万吨，增幅2%。三季度以来，深加工企业玉米消耗量由前期走低后触底回升，近期走势有所放缓。玉米收购量方面，110家深加工企业玉米收购量71.62万吨，较去年同期减少3.94万吨，减幅5.22%。库存方面，深加工企业玉米库存总量(含拍卖粮)在494.88万吨，较去年同期增加29.24万吨，增幅6.28%。华北新玉米上量不大，部分企业仍需消耗厂内库存，深加工企业整体库存继续下滑。

  2、淀粉

  下游淀粉市场，行业整体开工率自三季度以来有所回升，截至9月25日，据天下粮仓网调查82家玉米淀粉企业行业开机率为63.27%，较去年同期65.92%降2.65%。库存方面，临近中秋及国庆双节，市场需求带动，下游企业拿货积极，三季度以来淀粉库存持续下滑，截至9月25日，82家玉米淀粉企业淀粉库存总量达53.8万吨，较去年同期63.32万吨减少9.54万吨，降幅15.06%。原料玉米价格滞涨回落，淀粉价格跟随小幅调整，近期玉米下游企业理论加工利润整体略有盈利。

  二、结论策略

  天气炒作预期仍在，东北三省玉米减产已成定局，今年市场整体供应减少，贸易商、用粮企业有屯库意愿，提供市场底部支撑。华北地区新玉米陆续上市，近日山东早间待卸车辆增加明显，伴随后期华北新粮大量上市，玉米阶段性的供应逐步加大。替代方面，高价玉米驱动小麦等其他谷物替代增加，降低玉米需求。政策方面，关注中美关系演变，若后期大量进口将补充国内供应。综合来看，玉米期价短线调整空间不大，前期期货多单可卖出看涨期权或买入看跌期权对冲回落风险。中长线看多空并存，预计价格宽幅震荡，下方支撑较强，操作上建议波段操作，预期价格运行区间2200-2700元/吨。

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