数据表现：3月份，全国一般公共预算收入10691亿元，同比增长5.8%，高于1-2月份2.6个百分点；全国一般公共预算支出13950亿元，比上年同月增长4.4%，低于1-2月份6.1个百分点。1-3月份，全国政府性基金预算收入8719亿元，比去年同期下降33.3%；全国政府性基金预算支出7564亿元，比去年同期下降24.5%。
我们的观点：
1、受经济增速下滑影响，公共财政收入依然低迷。公共财政收入增速虽然比1-2月份有所回升，但这主要是因为春节因素导致缴税时间延后，个人所得税和国内消费税大幅增长导致。1-3月份公共财政收入增长3.9%，低于去年同期5.4个百分点。经济的低迷是财政收入减速的主要原因。1季度GDP增长7.0%，低于去年同期0.4个百分点，经济增速下降导致税基减少，进而导致了税收增速的下降。此外，营改增试点范围的扩大是公共财政收入增速下降的另一重要原因，由于营改增减少了重复征税，税收收入增速下降。
2、个人所得税和国内消费税因税收延后入库而大增，其他税种表现乏力。相比1-2月份，除个人所得税和消费税以外，其他税种增速大多出现下滑。3月份，国内增值税同比增长1.2%，比1-2月份回落1个百分点，主要由于工业增加值增长放缓和PPI持续下降导致；国内消费税同比增长31.9%，因春节因素部分税收延至本月入库；营业税同比增长3.5%，比1-2月份回落1.4个百分点，主要由于营改增和房地产市场低迷导致，房地产营业税下降10.5%；企业所得税同比下降4.9%，与月度间不均衡入库有关；个人所得税同比增长72.4%，主要是因为春节因素个人所得税后延至3月份入库；进口货物增值税和消费税同比下降19.1%，主要由于进口大幅下跌导致。
3、财政支出增速比1-2月份大幅下滑，或成3月份经济下滑重要原因。3月份，全国一般公共预算支出13950亿元，同比增长4.4%，比1-2月份回落6.1个百分点。受财政预算平衡的影响，财政收入减速和预算支出安排不均衡是财政支出减速的主要原因。在经济低迷时期，财政支出减速无疑使经济雪上加霜。
4、交通运输支出增速是亮点，节能环保、医疗卫生、社会保障、住房保障支出增速居前。1-3月份，教育支出增长8.5%；科学技术支出增长2.9%；文化体育与传媒支出增长8.3%；医疗卫生与计划生育支出增长13.3%；社会保障和就业支出增长12%；住房保障支出增长10.7%；城乡社区支出增长12.4%；节能环保支出增长26.4%；交通运输支出2144亿元，增长43.3%。
5、房地产市场低迷致使全国性基金收入大幅下跌。由于土地转让收入在全国性基金收入中占比达到80%左右，房地产市场的状况直接决定政府性基金收入的增速。3月份房地产市场的低迷直接导致了房地产企业囤地的积极性下降，进而导致了土地转让收入的下降。受收入大跌影响，全国性政府基金支出也出现大幅下跌。
6、3-4季度财政发力可能后劲不足（详细分析请见我们发布的深度报告《3-4季度我国财政政策后劲不足》）。在预算内收入增速下滑，融资平台剥离融资功能的背景下，3-4季度基建能否持续维持高速增长存在不确定性，面临后劲不足的风险。此外，在经济持续低迷背景下，财政收入是否能够完成预算存在不确定性，给财政支出带来压力，财政收支的矛盾可能会更加突出。

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