文章概括：我会从三个方面来细说 近期金银的回调行情还将继续。第一，和金银有关联的美元在未来几周将走强；第二，市场的通胀预期减弱会小幅利空金银。第三，欧洲疫情的传播速度较快利多美元也会阶段性拉空金银价格，近期欧盟进入最严峻的阶段。

一，十月底美元大概率走强

  疫情影响下，三月美国货币和财政政策处于大放水阶段，美元的最大跌幅是在这个期间产生。

说到底还是实际收益率的问题，美元的实际收益率下降太厉害，和其他货币的利差大幅收缩，所以美元就面临着所谓的收益率和信用的问题。

这里还隐含的一个信息是，财政政策的加大，美国赤字担忧就会上升，信用损伤会加大，实际利差会扩开，所以我们就会看到的一个现象是美元不断贬值。

但是8月之后，美联储不断发表声明，不再给更低的货币政策预期。也就是说货币政策没有了，不再有更大的货币政策预估！受此影响美元从91.7开启反弹，金价则从2074高位逐步回落。

因为之前的美元的弱势与美联储、财政部开闸放水有关。现在货币的放水力度已大幅降低，财政刺激政策也很难在大选前推出。

没有财政政策，美国的财政赤字担忧就会下降。信用损伤减少，实际利差收缩，所以接下来直到在大选结束前，我们就能看到的一个现象是美元升值，也就是美元指数的上扬！

  技术面上，美元指数在91这个水平形成了相对的底部。美元仍是世界上最重要储备货币，从战术上离不开美元。目前美元兑瑞郎、欧元和瑞典克朗的看涨信号最为强烈。任何一个货币对，都没有看跌美元的信号发出！

二，财政刺激法案搁浅，通胀预期走弱，银铜等大宗商品短期出现回落需求

 先提示一下各位读者，由于美联储的不再给货币政策的预期，美联储把货币政策的上限和下限基本封死了以后，也就是说名义利率端（美债收益率）的变动就不大了，保持了一个较低的水平，不会更低，也不会更高。这样利率变动由通胀预期来推动，通胀预期下去，实际利率（TIPS）上去。

  另外，从大宗商品的结构上也发现通胀预期在走弱。疫情的反复，需求端在走弱，这是结构上的问题。 疫情后对需求的定价到这两个月已充分完成，随着供应压力开始浮现，转化为对于结构然后传导给价格，大宗商品铜和贵金属白银的基本面的预期，价格，结构也就跟了上来。

铜的库存结构开始转变，对本来已经转弱的澳元无疑是场打击。白银3.2亿的显性超级库存，白银库存非常之高。
低库存，商品属性强；高库存，商品属性差，对应的金银比价也就高。因为黄金是没有商品属性这个约束的，所以一旦下跌白银幅度更大，金银之间的真正差异就在这！

  汇率端是对市场交易最为敏感的资产，波动剧烈以及影响最快，以市场risk on/off的切换主要看：

  近几个交易日 澳兑日连跌三日，已说明市场进入到risk off阶段，隐含通胀预期在走弱。大宗商品来自供应端的压力，且疫情在影响需求端，油价对经济的反应最为敏感。大宗商品铜的下跌也将影响澳元走弱，进而影响澳日货币的下跌，澳日下跌之后，市场进入risk off交易模式。

三，欧洲新冠恶化对市场的影响


  美元指数是相对数，欧元走弱也会拉伸美元的走强，对贵金属短期并不利！

眼下欧洲第二波新冠肺炎疫情恶化，法国已突破70万宗确诊病例。英国疫情严峻，单日新增超过1.7万宗病例，为爆疫以来第三高；死亡人数更创4个月以来新高，6月以来首次破百。创3月封城以来最多。

伦敦市长简世德警告，伦敦在本周内，将警示级别调至“高级”。另外德国单日确诊急增5,132宗，是4月德国疫情高峰以来的首次，死亡人数也急增。德国总理默克尔正有意进一步收紧防疫措施。


  病毒的传播，近期给欧盟造成巨大灾难性。

  综上所述，我会分批介入铜和白银的交易。本身大宗商品就有供应端压力，开启下跌之后其下跌速度更快！



温馨提示：投资有风险，选择需谨慎。