曾首发被否、号称“精神病第一股”、并在港股招股书中表示“中国现时有超过1.8亿人患有精神疾病”的康宁医院，在时隔两年多后，再次向A股发起冲刺！

  日前，浙江证监局官网披露康宁医院的辅导备案文件，国泰君安对其拟首次公开发行股票并上市予以辅导。

来源：浙江证监局

  据公开信息，这已经是康宁医院时隔2年多后，二度冲刺A股IPO。

  此前，康宁医院在港股的招股书中披露，“根据Frost & Sullivan的报告，中国现时有超过1.8亿人患有精神疾病。”这一数据引起广泛讨论，并让这支“精神病第一股”广为人知，后因种种原因，其在A股的IPO进程终止。如今，康宁医院再度冲刺A股，如果此次冲击成功，将形成“A+H”的资本布局。

  2018年A股首发被否

  康宁医院的A股征程最初起始于2016年7月，当时，中信建投任其辅导机构。

  2017年3月和7月，康宁医院因更换法律顾问和签字律师离职等原因两次中止审核，直至同年12月，康宁医院才重新启动A股IPO。不过，2018年1月，第十七届发审委未通过康宁医院的首发申请，康宁医院闯关失败。

来源：证监会

  为何未能过会？从发审委的询问来看，康宁医院在同业竞争、是否符合会计准则规定、关联方与关联交易、工业物业改为医疗用途、房地产投资等方面存在疑问。

  具体来看，康宁医院通过管理输出方式向多家精神专科医院、以精神康复为主的综合性医院和精神科科室提供管理服务。对此，发审委发问：为何所管理医院未列入合并范围？向其提供资金、收取管理服务费用是否属于分红的行为，是否符合会计准则的要求？是否涉及科室承包、租赁，符合相关法律法规的规定？

  此外，康宁医院与关联方存在关联交易情况，同时注销或转让了部分关联方。发审委要求说明是否存在关联方替发行人承担成本、费用以及其他向发行人输送利益的情形。

来源：公司财报

  中证君发现，在康宁医院2020年中报中，康宁医院称继续通过投资联营企以及提供医院管理服务以扩张其医疗网络，2020年上半年其管理服务收入为1126.34万元。

  上半年实现营收近5亿元

  根据浙江省证监局披露的文件，康宁医院成立于1996年2月7日，2014年10月15日设立股份公司，注册资本7550万元，主营业务为面向精神和心理疾病患者提供全方位的专科医疗服务，此外，还拥有温州康宁司法鉴定所，提供司法鉴定业务，其主要职能为确定精神状况、确定法律行为能力、确定法律关系、评定精神残疾等级、鉴定心理残疾以及就保外就医确定心理残疾。

  身兼康宁医院创始人、董事长、总经理及法人等职务的管伟立直接持有康宁医院1835.03万股股份，占公司总股本的24.31%；其配偶王莲月直接持有公司379.45万股股份，占公司总股本的5.03%。二人合计持有公司29.34%的股份，为公司控股股东和实际控制人。

  此次康宁医院首次公开发行股票并上市的辅导机构为国泰君安证券。

  根据其2017年披露的招股书，2014年-2016年以及2017年上半年，公司分别实现营收2.96亿元、3.44亿元、4.15亿元及2.83亿元；净利润分别为5119.86万元、5162.19万元、6555.10万元及3030.55万元。

来源：公司招股书2017年12月15日申报稿

  募集资金拟用于苍南康宁医院搬迁扩建项目、平阳康宁医院新建项目以及温州康宁医院培训中心项目，拟投入募资金额共1.93亿元。

  在招股书里，康宁医院也提示了公共医疗保险支付金额较高、经营区域集中于浙江省、单家医院收入占比较高等风险，公司旗下的旗舰医院温州康宁医院，2014-2016年及2017年1-6月销售药品和诊疗及其他医疗服务收入占当期公司同类目总收入的比重分别为75.34%、70.76%、67.91%和61.55%。

  根据康宁医院港股9月29日披露的2020年中期报告，今年上半年实现营收4.65亿元(未经审核)，2019年全年实现营收3.79亿港元(未经审核)，增长22.8%；今年上半年实现净利润2890万元，2019年全年为4554万元。

来源：公司港股公告

  今年上半年，公司自有医院运营收入为4.39亿元，较2019年同期增长21.8%；自有医院住院平均每床日开支有所增长，带动自有医院毛利率增加至26.3%，2019年上半年为22.3%；公司整体毛利增加至1.28亿元，较2019年同期增长39.4%。

  半年报披露，医院业务呈稳定增长是因为2016年开业的医院业务日渐成熟，新医院业务处于快速爬升阶段；温州康宁医院精神疾病轻症患者和中高端患者比例较去年同期增幅较大；唯有北京怡宁医院受因疫情采取的限制性措施而业务量有所减少。

  H股股价上市次日即达巅峰

  其实，康宁医院早已登陆资本市场，其于2015年11月在港股上市。

  虽然是“精神病第一股”，但康宁医院并没有得到资本的青睐。数据显示，上市至今，康宁医院股价已跌去近4成，且股价上市次日即巅峰。

  屋漏偏逢连夜雨，今年以来，康宁医院还屡遭机构投资者减持。其中，Barings LLC是最大的“空头”。

  数据显示，今年以来，Barings LLC共减持康宁医院高达10次，其中，7月7日、23日、24日分別减持13.06万股、13.01万股、12.83万股，是单笔减持数量最大的三次。

  不过，近来，康宁医院股价有所反弹，最近35个交易日(8月21日-10月12日，13日停牌)累计涨幅为60%。股价的回升，或与康宁医院业绩和经营状况有关。

  此前，康宁医院公布未经审核的半年度业绩公告，该公司归母净利润3641万元，同比下降30.1%。公告称，归母净利润同比下降主要由于2019年同期存在因追加投资产生的已投股权处置收益人民币2620万元，终止确认燕郊辅仁医院管理合约权利产生的收益人民币1330万元以及投入廊坊怡宁医院和四会康宁医院的装修工程报废产生的损失人民币480万元。如不包括2019年上述一次性影响，2020年上半年归母净利润增长109.9%。

  康宁医院10月6日晚又公告称，今年前三季，该公司住院床日数163.64万，同比增长21%，门诊人次数目20.16万，同比增长22.6%。第三季度，住院床日数60.6万，同比增长22.8%，门诊人次数目7.58万，同比增加29.6%。

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