在《若要持股过节，节前考虑配置两个方向》中特别强化了节前布局的两个逻辑，其中强调的新能车市场预期有望在节后整体回补，这个逻辑在周二行情中已经表现的非常强势，其中宁德时代和海外正极、隔膜产业链强势标的表现较为突出。

我们认为，节前节后，除了锂电、白酒可以考虑跟踪外，低位低估值的房地产板块同样值得密切重视。

从当前来看，房地产板块有两点逻辑与煤炭板块类似。

首先，低估值方面，房地产当前1.27倍PB、8倍PE，同样与煤炭类似，估值水平都是中长期低位，而且都是2017年以来位置逐渐下行。

其次，近期诱发房地产板块回调的政策面因素——三条红线，其实很大程度上会催生房地产行业出现供给侧改革，从而引发房地产板块向公用事业板块靠拢。而煤炭钢铁板块供给侧改革向公用事业板块靠拢后的估值回归，其实是近期二者表现略强的主要驱动因素。有两点理由值得重视。

第一，中国的人口结构这两年发生了比较大的变化。

一线城市人口不再增长，例如2019年上海常住人口稳定在2400万，2019年全市常住人口总数为2428.14万人，较上年增加4.36万人，基本无增长。

第二，“三道红线”政策强制约束负债率，起到了金融供给侧改革的作用。

类似银行的巴塞尔协议、供应侧改革的环保的作用。用一根绳子卡住扩张，限制产能，将竞争从比谁胆大，回归到谁经营效率更高上来。对于整个行业而言，约束产能之后，高效率企业（头部企业）的竞争优势加大，未来的日子开始好过了。因此像恒大这种积极逆势扩张，追求“恒大不倒”的企业而言，近期出现了较大的麻烦。

而后面，房产和开发商更多的将会呈现建筑的制造业、公用事业属性。因此，这两年，我们看到了，新房和二手房的巨大价格差异呈现。次新房最贵，然后是期房，然后是老房龄的二手房。在同等的土地价值下，建筑折旧和产品力的差异构成了房价的差异来源。

因此我们认为，在行业中期打压逐渐落地后，地产板块中期预期逐渐改善，值得投资者期待。

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