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1、水泥

投资建议:

1.水泥宏观主基调未变,全年水泥需求增长具备确定性。前期需求的压制将带来后期赶工”下需求的集中释放,京津冀与长三角区域均有望成为下半年需求的亮点，供给约束下水泥价格具备-定弹性,下半年旺季提价在时点和幅度上或超出季节规律和市场预期。利好板块整体估值的提升,而中长期区域价格中枢的提升和盈利改善潜力则是更为可观的超额收益机会。(1)基于下半年赶工预期带来的水泥企业季度业绩上修, 看好板块估值的提升，(2) 中长期来看，北方市场整体格局趋于优化,南北景气差异收窄的趋势仍然将延续。特别是中期供需潜力较好,成本曲线也将进一步陡峭化的区域，景气具备较大的持续改善空间，看好泛京津冀区域(冀东水泥) ,此外还有西北区域(祁连山、宁夏建材等)。(3)可关注中建材水泥资产整合带来的相关资产价值重估机会(天山股份等).
2、玻璃

➢全国玻璃平均价格持续上涨，由于前期贸易商及加工成有一-定备货,近期行业进入消化社会库存阶段,目前贸易商与加工厂库存去化明显,降至较低水平，国庆假期后厂家有望重回涨价去库存通道, 5月份以来企业微观出货及行业库存持续下降,地产新开工持续向竣工传导支撑需求;而由于今年成本更低，多数玻璃厂低价纯碱库存达2-3个月;同时石油焦及煤炭等价格同比也大幅下滑,原燃料价格下行使的企业成本更低,龙头企业基本锁定下半年成本,随着价格上涨,企业盈利弹性巨大;同时龙头企业新业务进展顺利,有望迎来新的业绩增长点。

➢短周期竣工需求向上 ,供给端受环保、窑龄等多重约束，玻璃价格反弹具备持续性。中长期环保将重塑行业成本曲线，资源是长期超额利润主要来源,大型企业、优质产能受益。长期推荐旗滨集团(南方格局集中，快速拓展下游深加工,分红率高) ,关注金晶科技、南玻A。
3、玻纤

➢供需格局向好 ,后续仍有涨价预期。8月中旬以来国内主要企业价格主流产品调涨约200-300元/吨,在国内需求提振,国外订单边际好转的推动下,龙头企业库存继续下降,部分产品出现供不应求的局面，后续仍有涨价空间,同时电子纱价格也逐步恢复，主流电子布价格恢复到价格中枢3.3-3.4元/米。

由于玻纤需求与宏观经济紧密相关,典型的顺周期品种,随着疫情影响边际减弱，经济将逐步恢复，需求将稳定增长;而从供给端来看，19-21.年新增产能大幅减少,短期产能冲击十分有限，供需格局将.逐步改善，2020年下半年将成为长周期景气度向上的拐点,开启新-轮景气上行周期;重点关注行业龙头,行业龙头具备规模、渠道及产品结构等优势,反弹力度将大于行业平均。
4.总结

➢水泥:旺季提前开启,各地水泥价格企稳并持续回升,库存快速回落至历史同期低位,前期积压的存量项目和今年大批的新建项目带来的需求将在接下来的三四季度集中释放,稳定经济运行，建议重点关注沿江水泥市场(海螺水泥、华新水泥、万年青、上峰水泥)、泛京津冀市场(冀东水泥);还有西北区域(祁连山) ,以及塔牌集团;

➢玻璃:行业景气延续，价格刷新近年高位，库存持续回落,同时下游地产需求良好，竣工端仍有望延续去年的回暖趋势。个股上看,龙头企业估值仍有一定安全边际，下半年除行业持续提价预期外，科技突破依旧是看点,关注旗滨集团、南玻A ;

➢玻纤:价格上调明显,货源紧俏现象普遍存在，年内供给冲击有限，需求端中短期风电为核心支撑,此外中建材开启水泥资产整合或引发市场对玻纤资产整合的预期,关注中国巨石、长海股份;

➢其他建材:地产投资韧性犹存,地产产业链相关龙头受到产业资本关

注,关注各子行业低估值优质龙头企业，包括东方雨虹、科顺股份、北新建材、坚朗五金。

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