9月24日，国内商品期货午盘大面积飘绿，沪银、棕榈、沪铝及菜油期货跌幅靠前，其中沪银期货延续大跌走势，截至发稿跌6.92%，报4785元/千克。

  国信期货指出，市场仍忧虑疫情反弹，美元指数回升延续，打压贵金属价格。新一轮财政刺激法案年内出台希望减弱，通胀预期支撑不足，而美联储未给出更多宽松信号的情况下，贵金属短期内承压，库存高企并与通胀预期相关性更强的白银面临更大压力。但长期来看，未来美债名义利率大概率将以低位震荡为主，通胀目标被放宽利好中长期通胀预期的回升，贵金属长期资产配置依然凸显。操作上建议，贵金属中长期坚定增配，黄金回调后逢低吸纳为主，白银多看少动谨慎操作，注意控制风险。

  白银向左黄金向右？黄金前景仍被看好

  恐慌性抛售下，黄金白银的抗跌性高下立判。22日，受国际市场影响，国内黄金白银期货现货价格双双下跌，但白银再次跌停，显示出更大的波动性。业界预期，由于不确定性因素频现，市场的避险需求依然强劲，金价后期很可能比银价“走得更远”，金市前景仍被看好。

  白银显原形期银再次跌停

  尽管主要经济体的宽松政策环境持续，但受新冠肺炎疫情在欧洲再次加重的影响，股市油市等金融市场大幅回落，避险品种黄金白银也不例外，国际银价大幅回落。

  受此影响，人民币计价的黄金白银价格也大幅回调。到22日收盘，白银现货、期货价格双双跌幅超过10%，上海黄金交易所上市的白银T+D收报每千克5115元，较前一交易日大跌11.3%，随着当日价格的大幅下挫，白银价格9月份来的跌幅迅速扩大到16.2%。

  期货市场银价则尾盘跌停，主力合约收报每千克5238元，较前一交易日下跌10%，是今年3月份受疫情影响以来的再次跌停，随着价格的重挫，9月份来银价的累计跌幅也超过15%，有望结束此前连续两个月大涨的态势。

  相比白银的“剧烈反应”，黄金的抗跌性尽显。到22日收盘，上海期货交易所上市的黄金期货价格收报每克407.58元，较前一交易日下跌2.35%，创下1个月来的单日最大跌幅，现货市场黄金T+D价格则下跌了2.5%，收报每克404.49元。

  在业内人士看来，此前受宽松政策预期的带动，黄金白银等贵金属和股市等风险资产的相关性明显增强，随着股市等风险资产的大幅回落，贵金属也随之回调。“但从历史上看，黄金和股市等风险资产仍有巨大差异，随着恐慌情绪释放，不确定性带来的避险需求依然会支撑金市。”对此，期货分析师王超指出。

  避险属性仍在 黄金仍被看好

  今年以来，黄金、白银无疑是最受关注的资产之一。数据显示，到目前，尽管价格有所回调，但金价年内的涨幅仍高达17.6%，银价的涨幅则高达20%，不仅大幅高于原油等重要资产的表现，也明显好于包括铜等一些上涨的商品资产。

  不少研究机构指出，2020年来黄金白银之所以持续上涨，主要避险需求强劲，投资者持续涌入市场，尤其是在金价上涨后，相对低价位的白银再次吸引更多资金的涌入，使市场呈现出轮动上涨的态势。“虽然金价上涨后，消费需求疲软，但投资需求异常强劲。”对此，上海一家私募基金投研部门负责人表示。

  数据显示，到21日，全球最大的黄金ETF基金SPDR持有的黄金量升至1278.82吨，较去年底的持有量增加超过385吨。世界黄金协会的数据显示，到8月份，全球黄金ETF基金已连续9个月流入，今年前8个月，全球的黄金ETF基金净流入量高达938吨，总持仓创下历史新高。

  对投资者而言，黄金白银积累巨大涨幅，上涨势头是否结束是关注的焦点。在不少机构看来，尽管积累较大涨幅，但后期金市或会比银市更具投资前景。

  “一方面是四季度婚礼季和国庆等假期黄金销量会有回升，另一方面虽然消费需求较疲软，但投资需求强劲，市场整体环境仍有利于黄金。”贺利氏贵金属中国业务总经理胡敏预计，金市在震荡后或会再次上涨。

  而对于白银，业界专家则指出，相比黄金的货币金融属性，白银更多表现出的还是工业属性。“特别是后期疫情演绎存在不确定性环境下，一旦疫情加大经济复苏难度，白银无疑会比黄金受更大利空影响。”

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