今年6月，国内油脂板块上涨的火苗第一次被点燃。最先带头发力的是菜油，受进口与库存影响，多头直接逼仓收获十七连阳，而后又由棕榈油、豆油轮番接力。如今，在USDA与MPOB报告双利多的推动下，棕油豆油再次迎来大涨。但随着天气渐凉，棕榈油开始转入淡季，棕油还能否跟随油脂大军继续冲锋上涨呢？

原油价格再次回升，油脂价格获得提振

昨日，美国纽约期货交易所原油期货市场大幅上涨，10 月交割的轻质原油期约上涨 1.88 美元，报收40.16 美元/桶。而美原油期货的回升，也就意味着生物柴油将获得有效支撑，而这也将会再次提振马棕榈油市场。

近日，印度尼西亚棕榈油种植园基金管理机构（BPDPKS）表示，截至2020年8月，棕榈油及其衍生品的出口税高达10.4万亿卢比。他表示，税收足以支持到年底的B30补贴。

面对生物柴油计划的不断推进，未来油脂的工业需求或将得到一定保障，但受疫情影响，目前燃料需求明显下降，原油价格也一直处于低位，面对价格正低的原油，生物柴油任重而道远。

产地库存低位，短期仍有支撑

从近期新公布的MPOB公布来看，虽然库存量出现4个月以来的首次增长，但增幅其实并不高仅为0.06%，而且8月底马来西亚棕榈油库存仅有170万吨，这也是自2017年以来的同期最低库存水平。所以可以看出库存重建速度慢于市场预期，而维持在低位的库存也将在这段时间里继续支撑棕油价格。

另外，据船运调查机构 ITS 数据显示，9月1日至15日，马来西亚棕榈油出口量为779160 吨，较上月同期的694402 吨增幅12.2%。出口数据的回暖也近一步给棕榈油提供有效支撑。

国内方面，截至上周，国内港口食用棕榈油总库存为33.75万吨，较前一周增加3.1%，较去年同期下降23.25万吨，不过这是自2017年以来同期最低库存水平，并且大幅低于去年以及5年均值。

图片来源：天下粮仓、中财期货

不过值得注意的是，随着现货价格越涨越高，下游成交量已经出现连续两周下滑，这就可以看出，下游对不断走高的油脂价格开始畏惧。另外，时间步入下旬，中秋国庆前的备货基本进入尾声，再加上天气渐渐转凉10月之后棕榈油也将转入淡季。

综上，产地的库存低位以及豆油的强势带动是支撑目前棕榈油上涨的主要动力，但是主产国棕榈油库存预计将会持续回升，而一旦产地累库后价格回落，国内买船增加库存重建，那么供需边际将会发生转变。不过库存想要从低位回升正常需要时间，所以短期内棕榈