【板块走势】

上周（9.7-9.13）申万通信板块下跌8.07%，其中通信设备制造下跌8.27%，增值服务下跌9.62%，电信运营下跌3.98%，同期沪深300指数下跌3.00%，中小板指数下跌5.19%，创业板指数下跌7.16%。

【周观投资】

【5G设备】伴随9.15临近，台积电、三星、美光及SK海力士等公司表态将不再供应芯片给华为，通信板块调整较大。经产业链调研，华为目前基站端核心芯片、零部件备货充足，有望支撑数年经营发展。华为及运营商亦在积极寻求替代方案，市场担心5G建设放缓或与下半年运营商交付节奏有关。目前5G网络建设不断加快，工信部批露全国已建成5G基站超过48万个。考虑到Q4运营商额外，2021年海外及国内更大规模5G建设需求，及700M增量市场，我们对华为等5G主设备产业链抱有信心。受短期市场波动业绩确定“错杀”优质标的，迎来加仓布局机会，持续看好5G主设备龙头中兴通讯、烽火通信，华为部分业务被动收缩，看好电力载波龙头东软载波，华为“南泥湾”、“塔山计划”相继启动，建议重点关注华为产业链高频覆铜板标的华正新材，LCP天线厂商信维通信等自主可控优质标的。

【5G应用】中期来看，从5G设备到应用仍将是下一阶段通信投资主线。目前，移动和电信累计5G用户数超过1.3亿，5G用户数快速增长逐渐夯实应用爆发基础。疫情加速云视频逐步走向普及，亿联网络上半年会议产品同比增长41.51%已经印证。公司战略布局云办公终端业务，打造全新增长极，伴随SIP、VCS、云办公终端三驾马车持续发力，公司未来增长可期。物联网模组作为上游芯片和下游行业的中间环节，是5G商用及推动行业应用创新的关键，因此龙头厂商对于5G应用及生态发展有着非常深刻的理解，重点推荐全球模组冠军移远通信。目前公司业务增长强劲，并将持续开拓笔电、车载等新兴市场，未来市场份额、业务规模仍有较大提升空间。此外，还建议关注收购Sierra布局车联网赛道广和通和WiFiMCU芯片龙头乐鑫科技（智能家居驱动的局域网WiFi芯片需求爆发式增长，公司在IP授权、简约的芯片设计和规模等成本优势显著，独特的生态培育夯实客户粘性，享受确定性爆发，短期经营拐点逐渐显现）。5GR16冻结，5G低时延uRLLC能力增强，支持时间敏感网络，持续看好商用车联网龙头鸿泉物联、锐明技术，工业互联网细分领域5G铁路专网调度龙头佳讯飞鸿。关注5G消息龙头CSP厂商梦网集团。北斗3号正式开通，建议关注北斗板块，持续看好军用市场龙头海格通信。

【光模块】光博会闭幕，包括100G/200G/400G相干光模块、800G光模块和25G光电芯片在内的新品得以推介，国内厂商在高端光模块和芯片领域布局逐渐深化；前传MWDM/LWDM/CWDM等方案逐渐成熟，彩光25G光模块和WDM相关设备和器件用量占比有望逐渐提升；我们重申，光模块市场站在5G和数通400G驱动的高增长起点，设备商需求放缓或主要为上半年拉货过多导致的短期需求的季度间波动，四季度有望快速恢复，上游产业链验证400G光模块加速放量，在资本开支稳健增长背景下，海外云服务商需求有望继续强劲；全球光模块市场分工趋势明确，海外厂商在高端市场逐渐被国内厂商赶超，龙头和二线厂商共享增长盛宴；重点推荐新易盛、中际旭创、天孚通信、光迅科技、剑桥科技，建议重点关注仕佳光子、博创科技、太辰光、华西股份和华工科技。

【IDC】短期来看，新基建政策下，阿里和腾讯投资计划积极，需求确定性强，且供给端的边际放松有望驱动行业增速提升，中期，5G和云计算仍为行业增长的核心，高景气度有望确定性持续。第三方IDC服务商的快速响应、三方接入等优势显著，未来市场份额呈现提升趋势，具备核心区域数据中心扩张能力的厂商有望表现出更好的成长性；近期，市场流动性和国内云服务商需求担忧致板块调整幅度较大，我们认为伴随疫情恢复和国内云服务商投资加大，未来上架确定性仍强，重点推荐光环新网、数据港、奥飞数据，及IDC制冷龙头英维克。重点关注基本面反转的科华恒盛和鹏博士。

风险提示：疫情反复影响；中美摩擦扰动风险；5G应用落地不及预期。

以上内容节选自【兴业证券】已经发布的研究报告《通信行业周报：调整过后，机会已现》及公开信息，具体分析内容（包括风险提示等）请详见完整版报告。若因对报告的摘编产生歧义，应以完整版报告内容为准。