“玉米”也疯狂？连续8个月上涨，创6年新高

今年以来，玉米期货连续8个月持续走高，由1月份的1900点开始上涨，7月31日冲高到2366点，创6年来的新高，年内涨幅达21.56%。南方玉米按种植时间的不同，分为春季玉米和夏季玉米两种，眼下正是春季玉米的收获季节。

上周，大连玉米出现反弹，但不改季节性调整格局。消息上，东北玉米有倒伏的报导；基本面，政策粮出库加快，同时新粮即将上市，因而供给步入宽松阶段。上周五，玉米主力2101合约收于2296元/吨，周跌幅29元/吨。

国联期货分析师吉明向期货日报记者表示，尽管美中关系存在很大不确定，但中方进口美国谷物的承诺依旧进行着。消息上，东北玉米因台风而出现倒伏现象，市场担心产量和质量出现下降。但这是局部性的，后期贸易商出库量将逐渐增大，加上10月份东北玉米上市高峰，供给应当充足。仓单方面，截至9月3日，大连玉米的注册仓单为33.5吨，较前周略减0.2万吨。

“现货方面，南北港口报价出现波动式回落。截至9月3日，北方锦州港二等以上水分15%的玉米平舱价为2240—2260元/吨（周环比-30元）；南方广东蛇口港报2300—2320元/吨（周环比-50元）。据农业农村部监测，7月份全国生猪存栏环比增长4.8%，同比增长13.1%。这是自2018年4月份以来生猪存栏首次实现同比增长。可以预见，随着生猪产量快速恢复，饲料需求必将显著增长。据USDA8月最新数据，预估2020/2021年度我国玉米产量为26000万吨（-77万吨），需求量增加300万吨至27700万吨，产需缺口扩大至1700万吨，预计期末库存下降1002万吨至19405万吨（库/消比为70%）。下一年度，因供求继续偏紧，我国玉米市场的价格重心有望再上一个台阶。”吉明说。

对于未来玉米走势，吉明认为台风导致黑龙江、吉林部分地区玉米倒伏，引发产量和质量忧虑。短期上，供给紧张局势逐步缓解，现货价格出现回落。若东北新玉米收割没有大碍，那么季节性供应压力突显，调整不可避免。长期来看，供求缺口存在扩大趋势，因而上市高峰过后，大连玉米有望步入上升趋势。

美股带崩贵金属，白银本周能反弹吗？

上周最后两个交易日，美股接连遭遇重挫。贵金属也随之大跌。黄金期货价格上周五录得连续三个交易日收跌，上周黄金期货下跌2.1%，白银下跌3.3%。内盘方面，沪银2012合约上周五收盘也跌超3%。

海通期货分析师顾佳男表示，上周后半段美股和贵金属同时下跌，既有共通的因素，也有两类资产自身的因素。在美国流动性泛滥的当下，市场对于经济复苏前景预期饱满，各类资产价格从3月底部以来持续上涨，本身价格就有偏离基本面的危险。而美股大量投机散户的加入推升了泡沫，贵金属也随着不断上行的通胀预期水涨船高，两者都有回归基本面调整的需求。美国失业率从3月以后首次回到10%以内，经济复苏持续，但美国大选临近，财政刺激力度可能有所减弱。根据美联储近期的表态来看，在大选结果确定以前，美联储短期内似乎不会大幅调整政策。

“就未来贵金属走势而言，短期政策进一步宽松空间受限，而前期过于激进的通胀预期有调整的可能性，我们认为贵金属价格短期内可能会承受一定压力，但因名义利率仍被美联储控制在底部区间内，所以下行空间有限。”顾佳男说。

中信建投期货分析师王彦青则表示，上周四、周五美股的下跌与白银走弱具有较强的共性，两者皆因货币市场利率上行导致估值承压。从货币市场来看，上周四、周五两天内，美国十年期国债收益率从0.62%迅速升高至0.72%。虽然美联储持续表态将长期维持低利率，但市场对货币宽松程度已产生疑问，一个可见的事实是，美联储资产负债表自6月以来已见顶回落。

对于未来贵金属走势，王彦青认为上周非农数据的影响市场已有充分计价，对于后续的行情影响较小。但此次非农就业数据的持续增长更多得益于临时性雇佣，并且其中约四分之一的新增就业来自政府部门的雇佣，非农就业高增长的持续性存疑。在市场对后市担忧之际，若就业数据出现恶化迹象，美联储资产负债表恐怕就要再度扩张。此外，虽然美国两党对于新的刺激法案分歧大，但有达成的可能。因此，经济尚未恢复常态的背景下，贵金属走势仍值得期待。