5200受阻，白糖还能涨一涨吗？

近期白糖主力2101合约进行了3次向上冲击，但每次冲击到5200上方，便很快的回落下来；5200关口的压力较大，而从小趋势上看，白糖仍然具备多头动能，维持偏强状态，后市白糖还能再涨一涨吗？能否站稳5200冲击更高的价位呢？

新榨季暂未来临，纯销售期国产糖库存持续减少

随着食糖中秋备货基本接近尾声，主产区报价上调至5300-5470元/吨区间，国内期现价格同步上涨，8月上下旬现货成交均有放量，广西白糖现货成交指数本月运行区间为5191-5344，月环比+2.95%。主产区部分集团出现停售现象，现货走货氛围较好，量价齐升。今日南华一级报价5390-5410元/吨，东糖5420-5450元/吨，糖厂报价有所下调，约10-20元/吨。南宁5470元/吨，柳州5430-5440元/吨，小幅回落10元/吨。

从榨季时间上来看，每年的9月份到次年的4月份，是我国甜菜糖和甘蔗糖榨季生产阶段，以甘蔗糖为主的广西产区，榨季主要时间为9月份至次年4月份，当前时间正处于国内白糖的纯销售期，工业库存也降到了低位；5月底工业库存与去年同期持平，6底工业库存同比增加17.15万吨，7月底工业库存同比增加26.34万吨，国产糖库存边际压力持续增大。

随着19/20榨季尾声临近，加上8月现货走货速度的加快，国产糖库存所剩不多。虽然处于纯销售期，工业库存逐步消化，但每年这几个月都是进口量最大的时候，因此食糖的进口量也是扰动白糖期货价格波动的关键变量之一。

7月份白糖进口量意外减少，但后续到港量压力依然很大

据近期海关总署的数据显示，2020年7月份我国食糖进口量为31万吨，环比减少10万吨，同比减少13万吨，进口量低于市场预期；2020年1-7月我国累计进口糖155万吨，同比增加5万吨。在5.22之后关税降低之后，市场一度认为白糖的进口量将会大幅度的增加，而6月份的进口量数据也一度强化了市场的预期，2020年6月份我国进口糖41万吨，同比增长27万吨。

2020年上半年（1-6月份）我国累计进口糖124万吨，同比增长18万吨。有贸易机构预计中国今年进口将达到500万吨以上，中国很可能成为最大的白糖进口消费国。在市场一致认为7月份白糖进口量将继续大增的背景下，数据突然的减少让市场预期落空，从而对盘面也造成了一定支撑作用。

虽然7月份进口量减少，但是从6月份开始，巴西就一直在增大食糖的出口量，出口到我国的食糖量也在同步增大。食糖在巴西装船后要经过45天的海上运输才能抵达我国港口，从时间上来推算，7月份进口量对应的是4月15-5月15之间的装船量，而关税降低是在5.22之后。

从巴西发往中国的数据来看，5月份之后出口量明显增加，据巴西糖业协会Unica透露，6月份巴西出口到中国的食糖为24万吨，环比暴增479%，7月份对中国的总发运量40.5万吨，2020年8月1日-24日，巴西对全球食糖装运数量为222.49万吨，较8月20日201.21万吨增加21.28万吨；巴西对中国装船数量为62.08万吨。

从不断增大的转船数据可以了解到，未来9-10月份进口食糖到港量将开始陡增，或给盘面带来压力。而近期白糖上行，受7月份进口量减小以及旺季消费预期的支撑，或会继续小幅上行。

综合来看，国内近两月处于白糖消费的旺季，只要库存走低顺畅，价格上涨也算正常。但5.22之后，巴西对发往中国的装船量不断加大，预计9-10份白糖上方依然存在较大压力；

从需求旺季来看，后期元旦春节备货行情是01合约最主要的消费支撑，新榨季产量变化以及糖厂的挺价意愿成为国内市场的关键。白糖短期继续看小涨，中期关注高位承压走空的机会。

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