期债抵抗式下跌
发布时间:2020-9-4 22:02阅读:334
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国债期货走势偏弱,以阴跌为主。一方面流动性边际收紧,另一方面,债券供给仍然不容小视,对流动性是很大的考验。从技术面看,形态整体偏空,均线呈现空头排列,MACD绿柱放大,主力合约仍在下跌通道中。短期来看,不管从基本面还是技术面,期债都缺乏上涨的基础。
经济方面,经济仍处于复苏阶段。1—7月,全国规模以上工业企业实现利润同比增长-8.1%,回升4.7个百分点,伴随着经济转好,部分分项因素负面影响继续弱化,产成品存货增速下滑至7.4%,我们预计企业盈利修复的格局将继续保持。8月官方制造业PMI为51.0,虽有小幅回落,但仍位于临界点以上,需求持续向好,新订单指数和新出口订单指数均持续回升,不过小型企业PMI为47.7%,连续4个月回落且仍位于临界点以下,小型制造业企业的修复依然面临不少阻力,可能是后续经济复苏的不确定性因素。
货币政策方面,外围央行鸽派延续,疫情对全球经济的负面影响仍在继续,受此影响,各国央行政策刺激的脚步仍在延续,美联储的政策框架调整,采用平均通胀目标,对通胀的容忍程度上升,市场预期低利率宽松政策将延续。国内货币政策已从之前抗疫阶段模式回归正常,边际上收紧,政策更多强调精准滴灌,这也导致中美利差至今维持在230BP—240BP的历史高位。
流动性方面,央行连续净回笼。上周(8月24日至8月28日)有高达7600亿元流动性到期,其中包括1500亿元MLF和6100亿元7天期逆回购,央行进行了7000亿元7天期和1100亿元14天期逆回购操作,上周全口径合计净投放500亿。本周(8月31日至9月6日)有7500亿元流动性到期,其中包括7000亿元7天期和500亿元14天期逆回购,另外,周三招标续发行总计1400亿元两期固息国债,创下普通国债单日发行量新高,而央行仅进行了1800亿元逆回购操作,净回笼资金4700亿元。8月到10月期间是债券发行的高峰期间,9月9日财政部将招标续发1420亿元两期国债。从具体银行间回购利率来看,目前R001加权平均利率为2.12%,R007加权平均利率为2.40%,R014加权平均利率为2.41%,R1M加权平均利率为2.28%。


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