黑色系行情多数情况下由螺纹及铁矿石主导，2018年8月焦炭也曾阶段性领涨黑色系，因钢厂高利润对原料调涨接受度高，且焦炭短期供需紧平衡，而焦煤一直扮演跟涨的角色。

今时不同往日，近两周，焦煤期货自低位猛然拉升，创逾半年新高，上涨斜率完全与焦炭相拟合。即便受外围暴跌影响，黑色系夜盘集体下挫，双焦早盘亦能快速收回失地。

谈及双焦强劲表现的原因，首先要从钢材终端预期向好说起。

疫情影响下，春节后各地普遍延迟开工，七八月份处于集中复工期，终端需求较往年旺盛。在环保限产政策放松的环境下，市场对“金九银十”的需求预期抱有更高的期待，高炉开工率一直保持在高位。截止上周末，163家钢厂的高炉开工率70.99%，与去年同期比上升了2.67%，247家钢厂高炉开工率91.41%，整个8月252.45万吨的日均铁水产量来看，比去年同期增长了26.32万吨，处于绝对高位。因此，钢厂对焦炭的需求较为旺盛，焦企长协订单量充足，焦化厂出货情况良好。

其次，今年山东、徐州、山西地区落后产能的淘汰使得焦化产能偏紧，山西太原市日前又宣布将在10月底淘汰炭化室高度4.3米及清洁型热回收焦炉，涉及落后产能930万吨，意味着产能淘汰严格按照文件执行后，太原将仅保留不足400万吨的焦化产能。这势必造成明显的焦炭供应缺口，新产能投放则相对滞后，焦化供应偏紧。

因此，钢厂对焦炭的需求较为旺盛，焦企长协订单量充足，独立焦化企业开工率处于高位。本周全国230家独立焦企样本产能利用率76.83%，剔除淘汰产能的利用率为83.91%，年同比增5.93%。

虽然当前长流程吨螺纹钢利润仅有50元/吨左右，电炉钢吨钢盈利20元左右，而焦企利润已经高达300元左右，钢厂对于焦企第二轮提涨20元迟迟没有反馈，但在旺季预期未证伪的情况下，钢厂生产积极性依然较强，而焦企库存则处于低位。本周库存小幅上升，焦炭库存80.69万吨，环比上周增2.27万吨，个别企业有囤货待涨行为，但唐山地区钢厂库存相对偏低，有可能会率先接受焦化第二轮提涨。

在高利润及相对宽松的环保政策下，充分调动了焦化企业生产积极性，焦炭企业心态乐观，普遍看好后市价格还将继续上涨，也使其对焦煤价格有了更高的容忍度。部分焦企对个别库存较低煤种开始适当补库，山西个别煤矿主焦煤资源短缺，这也促使国内优质资源继续调涨，当前煤矿库存开始明显下降。

另外，2020年山东省计划化解煤炭过剩产能2621万吨，计划购买省外煤炭产能指标1184万吨，进口煤配额也不断减少，进口限制的实际影响逐渐显现。目前，华南地区已有多个港口全年进口额度基本用完或者已经用尽，华东地区港口严禁异地报关。截止9月4日，主要港口进口焦煤总库存降至420吨，为15个月低位。

总的来看，目前铁水产量一直保持历史同期高位，即便唐山限产加码，但对整体原材料需求影响不明显。焦化厂开工率增长，但库存小幅下降，整体出货情况偏好，向钢厂转移顺畅。而受高利润及环保宽松影响，对焦煤需求旺盛，叠加优质主焦煤资源短缺，焦煤期货得以同步于焦炭向上挺近。在金九银十传统消费旺季需求预期证伪之前，市场看涨情绪仍占据主导。

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