首批新股挂牌，在A股全面铺开，将意味着创业板注册制试点成功

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首批新股挂牌，在A股全面铺开，将意味着创业板注册制试点成功

发布时间：2020-8-31 10:31阅读：399

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2020年8月24日，对于创业板而言，是另一个值得载入史册的日子。当天，创业板注册制18只新股挂牌。创业板新股发行从核准制实现到注册制试点的成功过渡，无论是对于创业板，还是对于中国资本市场而言，背后的意义都是非常巨大的。

创业板能够开启注册制试点，与资本市场不断深化改革关系密切。科创板作为中国资本市场改革的“试验田”，推出了一系列的改革措施，包括试点注册制、更加包容的上市公司制度，以及实行差异化的交易制度等。科创板自去年7月22日开市后的平稳运行，客观上也为创业板的深化改革创造了条件。而且，创业板设立已10年之久，本身也有改革的要求。

创业板的改革措施，基本上照搬照抄科创板。事实上，科创板与创业除了定位不同之外，在吸引高科技企业，吸引创新企业，以及吸引新经济企业等方面，并不存在本质的区别。因此，在科创板各项改革措施顺利推进之后，创业板启动改革其实也是水到渠成的事。

但科创板注册制下的新股上市，又与创业板有所不同。科创板由于是一个新设立的板块，其首批25家企业上市，市场关注的也只是这25家企业而已。而且，这25家企业在挂牌前五个交易日不设涨跌幅限制。但创业板由于存在老股的因素，除了18家新股实行无涨跌幅限制外，老股实行20%的涨跌幅限制。

而从创业板注册制首批新股看，其表现与当初的科创板同样存在差异。比如从涨幅上看，科创板首批上市25只股票开市当天平均涨幅为139.55%，最高涨幅为400%。创业板18只股票平均涨幅达212.4%，有10只股票涨幅超100%，最高涨幅超2900%。创业板新股表现明显优于科创板。从换手率情况来看，创业板18只股票平均换手率为59.2%。科创板25只股票换手率基本均在70%以上。创业板投资者出现一定惜售情况，这也与其股价表现趋于一致。

但从后续走势看，创业板新股基本上都是在前两个交易日股价冲高，此后均出现回落。而当初科创板则不同，科创板首批新股上市后，多数走出了进一步向上拓展空间的行情。

造成这一差异的主要原因，主要在于一是科创板首批新股上市后的表现，加剧了创业板新股的投机行为，二是相对于科创板的高门槛，创业板不仅门槛低得多，而且由于10多年的深耕，市场基础较好，也适合众多投资者的风险偏好。

总体而言，创业板首批新股前几个交易日的表现稍显惊艳，特别是对于个别新股而言更是如此。这既凸显出市场的投机文化，也说明了市场的不成熟。

注册制试点从科创板到创业板，既是资本市场不断深化改革的结果，也是改革红利释放的结果。显然，对于创业板试点注册制，我们不能独立地看待。注册制试点从科创板到创业板，是在科创板平稳运行，某种意义上试点成功的基础上才开启的。在这其中，创业板将扮演着承上启下的角色。一旦创业板注册制试点进展顺利的话，那么今后在整个市场全面铺开也将为期不远了。如此，A股市场新股发行制度改革，也将从核准制时代，步入到注册制时代。在这一点上，A股市场将实现与成熟市场的完美对接。

另一方面，注册制的核心在于发行人的信息披露，科创板与创业板均实行更加包容的上市制度，不排除今后在沪市主板与深市中小板试点注册制后，新股上市门槛同样出现降低的情形。结果如何，我们不妨拭目以待。

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