近期油脂板块再度上冲，领涨品种切换至豆油。市场人士认为，其直接原因是美盘大豆的上涨。一方面，美国农业部在8月报告中曾大幅上调本年度美豆单产至53.3美分/蒲式耳，超过市场普遍预期，引发空头回补，而在飓风和干燥天气的干扰下，未来美豆单产水平倾向于下调，利多盘面。另一方面，中美两国重新开启视频会议，预计未来美豆出口情况会有好转，新年度整体出口量将得到一定改观。

昨日，股指低开高走，午后持续拉升， 上证指数收复3400点。三大期指均实现大幅上涨，收盘涨幅在3%左右。市场人士表示，前7个月工业企业利润累计降幅进一步收窄显示出经济持续改善预期，北向资金的再度流入进一步提振了市场情绪。此外，周四美联储宣布对政策框架目标的调整也对市场有提振作用。

股指大幅攀升

昨日，股指低开高走，午后持续拉升， 上证指数收复3400点。三大期指均实现大幅上涨，收盘涨幅在3%左右。从日内走势看，早盘IF和IH显著强于IC，午后随着前两者涨幅的扩大，带动市场情绪改善，IC的上涨幅度开始向IF和IH靠近。

南华期货股指期货分析师王梦颖表示， 7月中旬指数冲高回落以来，每当量能出现明显萎缩时，第二个交易日总是会大幅上涨，例如7月28日和8月14日。“周四两市成交额和三大期指成交量都创了7月以来的新低，周五指数再次大涨。这是此轮指数振荡整理过程中一个较为明显的特征。”王梦颖说。

浙商期货股指期货分析师金辉向期货日报记者表示，前7个月工业企业利润降幅进一步收窄显示出经济持续改善预期，这表明企业盈利短期对指数仍有支撑 。昨日北向资金全天流入64.43亿元，为过去一个月的次高位，北向资金的再度流入进一步提振了市场情绪。因此昨日沪深两市一路高歌猛进，一改前几日的颓势。

此外，周四美联储宣布对政策框架目标的调整也对市场有提振作用。王梦颖解释，在新框架下，美联储可以容忍更高的通胀率，这意味着低利率政策大概率会延长。消息出台后，当晚美股的走势出现明显的风格切换，同样，在昨日的A股市场也出现了风格切换的迹象。

“短期而言，我们认为指数仍旧会保持振荡整理的形态，但是较强的内生上涨动力会让指数中枢在振荡过程中不断上移。”王梦颖表示。

金辉也认为，指数未来将延续宽幅振荡态势。“这主要是因为前期对指数有支撑的因素都出现了边际减弱。”他介绍，企业盈利前景方面，经济景气度继续回升，但回升速度明显放缓，加之今年以来指数估值明显抬升，企业盈利对指数的支撑减弱。货币政策方面，下半年货币政策的主线转向稳增长与防风险的长期平衡，对指数的提振边际减弱。资金面方面，前期支撑市场的两融余额呈现振荡态势，近几日出现小幅回落，后续能否继续支撑指数面临考验。“在这样的情况下，指数尽管在下方有支撑，但上行动力不足，短期即使创阶段新高也将面临较大压力，因此，我们预计后续指数将延续宽幅振荡。”金辉表示。

油脂板块再度冲高

近期油脂板块再度上冲，领涨品种切换至豆油。浙商期货研究中心农产品高级分析师向博认为，其直接原因是美盘大豆的上涨。据他介绍，一方面，美国农业部在8月报告中曾大幅上调本年度美豆单产至53.3美分/蒲式耳，超过市场普遍预期，引发空头回补，而在飓风和干燥天气的干扰下，未来美豆单产水平倾向于下调，利多盘面。另一方面，中美两国重新开启视频会议，预计未来美豆出口情况会有好转，新年度整体出口量将得到一定改观。

“从更深的原因来看，今年仍是油强粕弱的一年，在美豆上涨的背景下，豆油相较豆粕更易受到市场资金的追捧，美豆油及大连豆油都出现了大涨。”向博表示，现在临近9月USDA报告和美豆集中上市时间，美豆涨势或逐步放缓。8月东南亚天气恢复，马来西亚棕榈油产量预计回归正常水平，出口或因印度植物油补库速率减缓出现一定下滑，整体库存略有累积，关注7月印尼库存数据，或干扰盘面。菜油目前独立行情缺乏，跟随两大油脂为主。在他看来，综合而言，油脂短期涨势延续，但后期或将再度转为振荡格局，追涨需谨慎。

豆油方面，华融融达期货油脂油料研究员张易梦表示，豆油近期行情主要受两方面影响：一方面，今年我国承诺进口农产品的未签约量仍然巨大，不愁销的美豆在近期创出半年内新高，接近近年来高点，原料成本抬升助力豆油上涨。另一方面，国内养殖行业恢复需要时间，油厂维持历年高压榨量，豆粕供过于求，在压榨成本一定的情况下，买储存期长的油脂、抛储存期相对短的豆粕成为共识。

对于棕榈油，她认为，近几天棕榈油跟随豆油反弹，消息面上，印尼计划11月完成B40生物柴油掺混研究工作并在明年7月强制实施B40政策，推动棕榈油上涨。

菜油方面，张易梦认为，因中加关系紧张，菜籽、菜油进口保持低水平，菜油与棕榈油、菜油与豆油的高价差影响了菜油消费，在供应、需求同步减少的当下，菜油价格正逐步缩小与其他油脂品种的价差。接下来，影响油脂价格的主要因素在于成本，美豆价格在国内继续大量进口的状态下难以大幅下跌，豆粕需求恢复仍缓慢，短期豆油维持强势振荡的概率较大。棕榈油在近几个月仍是产量高峰期，短期大概率跟随豆油振荡，突破9月合约高点的概率不大。菜油供需变化幅度小，或继续缩小与其他油脂的价差。

贵金属中长期受支撑

截至8月28日下午收盘，国内黄金期货主力2012合约收报420.40元/克，涨0.23%；白银期货主力2012合约收报6099元/千克，涨1.75%。与此同时，美元指数持续回落。

“本周四，鲍威尔在杰克逊霍尔会议上宣布对货币政策执行框架进行调整，将允许通货膨胀率在一段时间内超过传统上允许的水平，此举或将导致未来几年持续的低利率，这对黄金中长期而言利好。”华融融达期货宏观研究员华丽介绍。总体上，她认为，低利率带来的美元指数走低是支撑黄金价格的主要原因，但随着美国经济数据的修复，黄金向上的动能也会逐步减弱。

“具体来看，周四美联储主席鲍威尔就美联储政策框架评估发表讲话，主要内容为两部分。”南华期货贵金属分析师薛娜介绍，一是美联储将力求使通货膨胀率在较长一段时间内保持在平均2％的水平，这意味着通胀率在一段时期低迷后，美联储将允许通胀率超过2%。二是美联储将着眼于就业缺口而不是与就业最大化目标的偏离。

薛娜认为，美联储的新框架总体上比之前的更加宽松，市场预期此举可能会导致未来5—7年美联储都将维持低利率。美联储更加宽松的货币政策框架、更高的通胀容忍度都将在中长期利多贵金属。“有重大事件冲击的时候，金银容易大幅快速波动，会增加交易难度。”薛娜提醒。短期来看，她认为黄金白银多头趋势未变，当前均已经突破了近期调整的三角形形态，预计后市大概率继续上涨。

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