消费旺季临近 豆油急跌抢反弹8月21日当周，大宗商品市场出现高位震荡，文华商品指数止步不前。农产品板块整体陷入震荡，油脂油料板块近期呈现油强粕弱格局。文华商品指数当前继续处于反弹趋势中，美元指数继续弱势，我们建议投资者积极做多油脂油料板块，尤其是油脂。我们观察到油脂油料市场出现分化，8月油脂在豆油棕油的带领下不断创出反弹新高，粕类相对弱势。我们认为油脂上行通道完好，进入9月豆油消费旺季临近，豆油面临量价齐升的格局。当前市场进入调整，一旦商品市场受到其他事件影响出现情绪逆转而大幅下跌时，我们反而认为是鼓起勇气做多豆油的良机。对于豆油快跌抢反弹的因素分析可归纳为以下几点：CBOT豆价站稳9美元、豆油现货偏强，看涨预期强烈、豆油需求改善和各国生物柴油政策继续加码四个方面。首先，CBOT豆价趋强，豆价站稳9美元。之前的交易锦囊中，我们判断豆价近期难以跌破8.5美元，豆价易涨难跌。当前大豆价格已经站稳9美元，在美元指数略有走强的背景下，大豆强势整理。截止8月14日，CFTC非商业净多基金整体持仓偏乐观，净多持仓近8万余张，继续处于高位运行。后市一旦大豆价格回落至8.5美元，非商业净多基金又将迎来波段性建仓机会。此外，南美大豆面临洗船，市场转入采购美国大豆，同时预期农产品采购规模将扩大，均对美豆价格构成明显支撑。其次，豆油现货偏强，看涨预期强烈。进入8月，三大油脂走势明显强于粕类。8月，三大油脂盘中均创出反弹新高。反观豆粕和菜粕期价继续震荡为主，油强粕弱是当前行情的主基调。我们判断9月将继续维持油强粕弱的格局。豆油现货表现亦强势，当前基差报价普遍在240-280，市场整体供应偏紧。我们看到近期市场出现豆油收储的报道，尽管未看到后续报道，但增强了豆油看涨预期，收储的不确定性为豆油的上涨起到推波助澜作用。总体而言，豆油迎来季节性消费旺季，价格易涨难跌。再者，豆油需求改善在加速，9月有望迅速拉动豆油需求。豆油下游需求一方面受到餐饮拉动，另一方面来自中小包装食用油。我们观察到，进入3季度国内餐饮行业明显改善。数据显示：餐饮及限额以上餐饮收入降幅继续收窄，1-7月餐饮收入恢复至去年同期七成水平。7月份，餐饮收入3282亿元，同比下降11%，降幅较6月份缩小4.2个百分点；其中限额以上单位餐饮收入721亿元，同比下降8.2%，降幅较6月份缩小4.7个百分点。餐饮收入同比降幅自三月份以来持续收窄，行业回暖趋势不断凸显。市场预期在国内疫情常态化防空下，餐饮收入预计将持续上升。同时，临近9月，大中小学面临开学，势必对中包装油脂有明显拉动作用。往后看1个月，中秋和国庆临近，豆油备货需求迫在眉睫。综上，需求端豆油面临实实在在的需求拉动，9月中旬前豆油易涨难跌。最后，各国生物柴油政策继续加码。印尼财政部高级官员8月19日表示：印尼未来可能会进一步提高棕榈油出口关税，以支撑生物柴油计划,因预计明年原油价格将持续疲软。印尼政府将制定更全面的政策以实现其生物能源目标，征税收入可能必须提高。印尼为吸收国内更多的棕榈油产量并减少柴油的进口，去年年底，印尼生物柴油混合物中棕榈油的含量已从20%扩大至30%，远期目标将是40%。另一边，美国政府亦鼓励生物柴油生产和消费。2020年5月，美国生物柴油产量为1.47亿加仑，比4月高出300万加仑，其中中西部地区的生物柴油产量占全美产量的76%。生物柴油拉动了豆油需求，美豆油库存下降明显，豆油基本面阶段性转强。从市场交易的角度分析，日K线显示，本周豆油期价冲高回落，期价创出反弹新高后顺势回落，整体继续保持强势。期价最高6580，我们判断6580并不是本轮行情的终点。基于K线组合分析，豆油期价习惯于震荡蓄势后突破上行，我们判断新的震荡区间为（6100,6600）。策略分析，日线角度分析，期价回调至震荡区间下沿时分批建仓，耐心等待下周快跌买入的机会。中线，我们维持对豆油看涨的策略不变，01合约9月有望挑战6700。

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