创业板注册制正式启航，对资本市场影响不容低估，影响深远

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创业板注册制正式启航，对资本市场影响不容低估，影响深远

发布时间：2020-8-17 10:09阅读：303

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8月3日，创业板首先注册的锋尚文化和美畅股份发行价出炉。当天，证监会再同意6家企业创业板IPO注册申请。至此，创业板已有18家IPO企业获得证监会同意注册。创业板注册制的正式启航，对资本市场将产生深远的影响。

创业板改革能够启动，无疑是科创板改革红利释放的结果。科创板作为中国资本市场改革的“试验田”，从多个方面进行深化改革。试点注册制、实行更加包容的上市制度，以及实行差异化的交易制度等，都是资本市场此前所没有触及的。

任何一项制度的变革，都将涉及到资本市场利益的重新分配。对于注册制，投资者曾经畏之如洪水猛兽。注册制以发行人信息披露为核心，市场曾经认为，注册制实施后，将会有大量企业上市，且企业质量并没有保证，这将导致市场不堪承受之重。但科创板注册制试点结果则说明，注册制背景下的新股发行，并没有我们想象中的那么“可怕”。

创业板的改革，基本上吸收了科创板的成果。无论是试点注册制，还是上市条件、交易制度上，创业板的改革措施，几乎是从科创板复制过来的。

个人以为，创业板注册制改革，对于资本市场的影响将体现在几个方面。对创业板市场而言，由于上市条件更具包容性，今后亏损企业、同股不同权企业，以及红筹企业等都将能够在创业板挂牌，这无形中会增强创业板对于企业的吸引力。在创业板进行改革前，科创板由于实行更加包容的上市制度，科创板对企业的吸引力是不言而喻的。而在创业板也启动改革之后，两大板块之间今后发生良性竞争将是不可避免的。

创业板试点注册制，挂牌企业的风险需要防范。一家企业无论是科创板还是在创业板上市，由于实行注册制，与以往的核准制是存在极大的区别的。核准制由于是证监会发审委履行审核工作，证监会实际上需要对发行人的质地、业绩、信披等方面进行“背书”，但注册制就完全不一样了。发行人只要履行了信息披露义务，即使是质地一般，甚至成长性不足，也是可以上市的。这也意味着，投资创业板，将面临更大的风险。

而且，这种风险还表现在差异化的交易制度上。创业板新股前5个交易日不实行涨跌幅限制，自第6个交易日开始实行20%的涨跌幅限制，个股投资风险明显放大。这既会影响到市场的投资模式，也会对投资者分析能力、决策能力等多方面产生影响。而且，相对于科创板50万元的高门槛，创业板的门槛要低得多，更多投资者将要接受创业板差异化交易制度的洗礼。

创业板改革是科创板改革红利的释放，而创业板在资本市场改革中，将扮演着承上启下的作用。以注册制为例。注册制在科创板试点的平稳运行，客观上为注册制在创业板开启试点创造了条件。试想，如果注册制在科创板试点失败，那么创业板的改革就不可能涉及到注册制，这是不容置疑的。

如果注册制在创业板试点顺利，那么将奠定在A股市场全面铺开的基础。至此，资本市场新股发行制度改革将实现从核准制到注册制的顺利过渡，资本市场的新股发行也将步入注册制时代。因此，从这个意义上讲，创业板注册制改革的“一小步”，将是资本市场新股发行制度改革的“一大步”。

从科创板改革，到创业板改革，并非只是板块之间的改革而已。对于资本市场而言，科创板的改革，实际上牵动着整个资本市场的改革。基于此，科创板改革“试验田”的意义也就不言自明了。

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