从盘面可以显而易见的看到，白糖2101合约自8月份以来出现了低位拉涨的情况，8月3日至今，两周的时间上涨239元/吨，上涨幅度超过5%；而单从技术面形态来看，白糖01合约已经从底部形态的胫线突破，而底部是由5-6-7三个月组成的横盘震荡区间；如此标准的底部突破，再叠加上均线多头排列，01后市的上涨空间有多大呢？01合约未来的基本面预期又是什么样的状况，支持01合约走向更高的价位水平吗？

白糖现货稳步微跌，加工糖持续冲击市场

今日国内白糖主产区现货报价情况，广西南华一级报价5260-5280元/吨，广西东糖报价5280-5380元/吨，广西凤糖报价5300-5320元/吨，现货白糖报价较前一周有所下跌，下跌约10元/吨。南宁中间商报价5340元/吨，柳州中间商报价5310-5330元/吨，较上周下降20元左右。南宁城市报价5280元/吨，柳州5310元/吨，环比均微幅下跌。

国内加工糖方面，因为5.22之后配额外关税降低，进口加工糖的利润出现上升，截止周五巴西配额内白糖参考成本在 3460 元/吨，相比上周上涨 161 元/吨；巴西配额外白糖参考成本在 4407 元/吨，相比上周上涨 211 元/吨；泰国配额内白糖参考成本3918 元/吨，相比上周上涨 153 元/吨；泰国配额外白糖售价在 5004 元/吨，相比上周上涨 200 元/吨。利润上升的同时，加工糖的销糖率有所上升，国产糖面临较大压力，加工糖挤占了国产糖的销售空间。

进口数据显示，6 月国内进口食糖 41 万吨，进口压力凸显，从加工糖产销存情况看，8月1-7日当周，主要加工糖厂产量为9.6万吨，较上周降0.16万吨；销量15.03万吨，较上周增6.05万吨；库存22.92 万吨，较上周减 5.43 万吨。加工糖周度产量处于近几年高位，销售增长，库存增长。7 月巴西对中国食糖装船 40 万吨，高于 6 月的 23.5 万吨。

供应端增量预期不减，我国食糖进口量或进一步加大

巴西方面：据国际机构预计巴西2020/21 榨季糖产量在 3250-4100 万吨之间，较去年度大幅增产。巴西甘蔗行业协会unica报告，中南部在 7 月上半月产糖 302 万吨，环比增 30 万吨，同比增 108万吨（55.6%）；甘蔗压榨量 4654 万吨，同比增 13.52%；甘蔗制糖比 47.94%，高于去年同期的35.99%。

印度方面：印度评级机构（ICRA）表示，印度 2020/21 榨季糖产量预计将增至 3050 万吨，而 19/20 榨季产量估值目前为 2720 万吨。印度气象部门（IMD）近日表示，经过降雨不足的7月，西南季风将在 8 月至 9 月期间回归正常水平。截至 7 月底印度 2020 西南季风期累计降雨量为长期均值的 100.3%，目前 IMD 预计季风期最终降雨量为长期均值的 104%，比例较 5 月预估上调 2 个百分点，其中 8 月降雨量预计为正常水平（258.2 毫米）的 97%。去年马邦因为季风雨中断，产量出现大减；目前正值印度新作甘蔗生长季，印度西南季风强劲，印度甘蔗主产区降雨充沛。马哈拉施特拉邦和卡纳塔克邦的种植面积大幅增加，其中马邦种植面积增加 43%，主要得益于降雨量高于正常水平。

泰国方面：今年 5 月，初步预测甘蔗和糖的产量都将低于或等于 2019/20 榨季的水平，当时预估糖产量降至 827 万吨，甘蔗产量降至 7489 万吨，较上年同期下降 40％以上。近日泰国部分甘蔗种植区终于迎来了降雨，缓解了这些地区甘蔗等农作物遭受旱灾影响的压力，泰国为为全球第二大食糖出口国，降雨为泰国下一榨季获得更大的收获提供了希望。

而我国进口方面，大量的进口白糖即将到来。据外电8月12日消息，根据咨询公司Datagro发布的港口数据，全球最大的糖出口国巴西计划在未来几周内向中国发运816823吨糖。巴西食糖贸易商表示，等待装船的运往中国的船只数量每天都在增加，最近的新订单表明，这些船只的数量将维持在高位。5.22之后，配额外关税降低成白糖进口增量最大的原因，相关贸易商负责人称，中国可能在未来几个月允许再进口210万吨糖。根据巴西贸易部的数据，今年1-7月，巴西向中国出口143万吨糖，超过2019年全年的出口量。

我国食糖库存连续5年走低，四季度消费有走强预期

近几年，全球以及国内白糖均已进入去库存阶段，尤其是国内白糖库存预计在2020年降至502万吨，为2012年以来最低。2017年以来全球糖价持续走低，2020年的糖价处于近5年的低位水平。随着全球糖库存的持续降低，白糖价格或迎来趋势性拐点。但纵观当下，美国、巴西、印度仍陷入在新冠疫情的漩涡之中，特别是印度，新冠肺炎疫情预计导致印度 19/20 食糖需求下降 5%，而 20/21 需求预计下降 3%，因近期政府重启封城措施。我国食糖旺季一般是在每年的12月至次年的3月份，此时也是白糖榨季的产出的阶段。未来随着进口的增加，我国存在的食糖缺口或将会快速填平，从大周期来看，国内白糖可能迎来累库的可能。

综上来看，白糖随着配额外关税的取消，进口利润加大，近期关注7月份的白糖进口量数据，而从白糖的消费角度来看，每年的12月份到次年3月份都是食糖消费的旺季，从承压角度以及综合预期上来看，操作上依然买1抛9，做1-9价差扩大，若7月食糖进口量数据利空，则关注01下杀后的低位多头机会。

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