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摘要【竟然出了这么多牛股！这一板块的投资逻辑变了 机构这么说】过去，一提到周期投资，想到的就是波动，转行业Beta的钱；如今，周期行业Beta变弱了，就有一批人把目光聚焦在了有竞争优势、自身有足够强Alpha的公司，赚龙头公司成长的钱。（上海证券报）

  过去，一提到周期投资，想到的就是波动，转行业Beta的钱；如今，周期行业Beta变弱了，就有一批人把目光聚焦在了有竞争优势、自身有足够强Alpha的公司，赚龙头公司成长的钱。

  这方面的代表包括：坚朗五金、鸿路钢构，自去年底不足百亿市值迅速起飞，截至8月14日，两家公司今年以来分别上涨了357.69%、353.16%。恒立液压则连续两年大放异彩，今年以来上涨了81.77%。而这也让前期布局的机构赚得盆满钵满。

  牛股为何大涨？

  传统周期板块“哑火”近两年，一些“小”股票却在今年出现了“大”机会。

  截至8月14日收盘，坚朗五金报收139.3元，总市值达到448亿元；鸿路钢构报收47.7元，总市值达到250亿元。而在去年底，坚朗五金、鸿路钢构总市值还不足100亿元。而经过近年来的持续上涨，恒立液压总市值则已达到792亿元。

  相较于高精尖的科技新方向、消费医药的新增长点，作为传统周期公司，这些公司有哪些优势？为何波动性较大的周期板块也出了大牛股？

  为国内建筑五金行业企业，从事中高端建筑门窗幕墙五金系统及金属构配件等相关产品的研发、生产和销售。这样一个看似平平无奇的建筑建材类公司，因为北京大兴机场提供诸多产品，而逐渐被市场关注起来。

  坚朗五金表示，将通过信息化系统管理平台，提升公司处理多品类、复杂订单的管理能力，整合产品线，强化产品集成化能力，提升公司全链条、端到端的业务高效协同；建立统一的备货仓物流配送体系，并设立三四十个国内外备货仓，结合订单需求进行常用品类的动态备货，根据生产周期的差异，标准件产品可以实现备货生产，非标件产品为客户下单后定制化生产，可有效的控制物流成本且提高交货效率。

  是目前中国大型钢结构企业集团之一，主营业务有钢结构及其配套产品加工等。

  从行业来看，钢结构本来就是一个市场容量非常大的行业，国内钢构企业有几千家，集中度很低。2011年登陆资本市场后，鸿路钢构实际上大部分时间处于横盘震荡区间。直到今年，股价才出现了大幅飞跃。

  鸿路钢构表示，其在钢结构制造方面有比较丰富的经验，特别是近三年来十大产业基地的运行及实践，形成了一套独特的可复制易运行的钢结构生产管理体系，突破了管理半径的限制，具备了多基地大生产的管控能力。

  同时，该公司实施的集中管控，是快速高效生产管理的基础，可以最大程度发挥规模采购及规模生产优势。垂直管理以公司生产管理部门为中心的运行管理模式，减少了基地二级管理这个中间环节，实现了工厂与各责能部门之间的无缝对接，管理效率更高、人力成本更低。

  是专业生产液压元件及液压系统的公司，其产品从液压油缸制造发展成为涵盖高压油缸、高压柱塞泵等多样产品。

  具体来看，恒立液压的发展离不开老业务市占率的提高，以及新业务的放量增长。根据招股说明书，2011年上市之初，恒立液压业务还比较单一，作为规模化生产专用油缸的自主品牌厂商之一，市占率为20%。而在2019年的年报中，恒立液压在挖掘机油缸领域的市占率已达50%以上。

  整体来看，产品线不断扩张，恒立液压研发的新产品成功复制了成熟产品的成长历程，具有较强的竞争力。

  谁抓住了周期龙头的起飞？

  随着经济结构的变化、宏观经济增速的回落，经济周期波动率下降，一些周期行业处于相对稳定的态势。这时候，一些优秀公司依托自身竞争优势，容易提供较为可观的超额收益。

  有机构直言：“周期龙头的成长投资机会来了。”

  事实上，公募基金正在加快布局周期行业的投资机会。据数据统计显示，从重仓基金来看，截至二季度末，53只公募基金重仓了坚朗五金，78只公募基金重仓了鸿路钢构，59只公募基金重仓了恒立液压。而在去年底，重仓坚朗五金、鸿路钢构、恒立液压的公募基金仅有27只、11只、36只。

  这其中，有一批机构行动得更早，自去年底就开始大力布局周期龙头机会。

  统计显示，去年底以来一直坚定重仓坚朗五金的有17只公募基金，包括广发制造业精选、长城环保主题等；重仓鸿路钢构的基金有6只，包括国投瑞银稳健增长、华宝先进成长等；重仓恒立液压的基金有19只，涉及融通行业景气、嘉实优质企业等。

  投资周期股的逻辑变了

  7月以来，随着经济加快复苏，顺周期板块迎来了“高光时刻”，受到了越来越投资者的关注。

  对此，融通基金权益投资总监邹曦分析表示，今年大概率是周期股的大年。周期股在一季度经济停摆的情况下，部分企业仍然有盈利的支撑。三月下旬之后，随着房地产项目的复工率提高、基建项目实现满产，水泥等出货量已快速上升，内部结构性的趋势明显。目前周期核心资产的稳定性极强，业绩持续超预期，估值也应该被提升，呈现出“戴维斯双击”效应。

  值得注意的是，相比于过去投资周期股重在把握波段，当下机构投资周期股的思路发生了很大变化。以往基金经理们更注重贝塔机会，而现在更重视阿尔法机会，重在挖掘竞争格局改善的行业中受益于集中度提升的龙头品种机会。

  具体来看，大成基金基金经理韩创表示：

  机械领域的龙头精耕细作，成熟产品的品质与日本、德国龙头公司不相上下，在全球范围具备较强的竞争优势。目前，部分公司在国内实现了进口替代，正在走向全球化的进程中，前景非常好。部分龙头公司管理层战略布局长远，研发的新产品有望复制成熟产品的成长历程。这都孕育着较好的投资机会。

  在建筑建材领域，优秀公司经过工业化、信息化的深入改造，提升了成本控制力，整合了业务流程，很好地突破了管理半径。在行业集中度不断提升的过程中，这些优秀公司能够更好地提升市场占有率，带来公司收入的不断增长。

  在水泥领域，行业格局已趋于成熟，龙头公司拥有较强的产品议价能力，有望通过提升价格实现利润的不断增长。

（文章来源：上海证券报）

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