券商融资融券开通条件：
（1）股票账户近20个交易日日均资金在50万以上（现金，股票）
（2）有半年以上的证券交易经验
（3）通过风险评估测评
（4）通过个人资信审核

满足后本人携带个人资料到券商营业部柜台办理融资融券开户
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中报净利符合预告，维持“增持”评级

1H20，公司归母净利为2.71亿元，同比+46.4%（预告区间：40.0%-50.0%），扣非后归母净利2.64亿元，同比+41.7%（预告区间：40.0%-50.0%）。公司中报符合预告区间，我们维持20/21/22年归母净利预测5.24/4.73/5.39亿元；更新目标价至6.80元，对应20年17XPE，维持“增持”评级。

疫情催化货代盈利，2Q20归母净利高速增长

1H20，疫情催化公司货代业务表现，实现收入64.9亿元（同比+44.4%），毛利率为12.2%（同比-0.4pct），归母净利2.71亿元，同比+46.4%（预告区间40.0%-50.0%），扣非后归母净利2.64亿元，同比+41.7%（预告区间40.0%-50.0%）。2Q20，公司收入为43.11亿元（同比+78.3%），毛利率为12.2%（同比-0.7pct）；四项费用2.59亿元（同比+51.5%），因战略布局/人才引进措施提高费用支出；归母净利/扣非后归母净利为2.15/2.09亿元（同比分别增长83.0%/75.8%）。

货代业务增长强劲，空运业务表现靓丽

1H20，空运价格大幅波动且疫情期间货量下滑显著，公司正确研判市场行情，业务增长超出市场水平；完成空运业务量16.73万吨（同比+2.3%，同口径增速为9.5%），收入29.31亿元（同比+86.6%）。1H20，国际海运市场整体表现平淡，公司跟随船公司上调运价；完成国际海运业务量45.09万标箱（同比-10.3%），收入18.73亿元（同比+3.7%）。

拟定增引入战略投资者，为外延储备资金

今年6月，公司公告拟向鼎晖投资/山东国投定增融资4/2亿元（发行价：3.51元/股）。截止1H20，公司在手现金15.5亿元，资产负债率38.1%，本次融资为外延投资储蓄资金。鼎晖具备丰富物流产业资源，山东国投为山东唯一省级国有资本运营公司，后续战略合作值得期待。

中报净利符合预告，维持“增持”评级

公司中报净利符合预告，我们维持20/21/22年盈利预测为5.24/4.73/5.39亿元，并根据最新股本更新EPS预测至0.40/0.36/0.41元。可比物流企业对应20年预期PE中值37.0X，考虑空运极端运价难以维持，我们给予华贸物流20年17XPE（较行业估值折价54%），更新目标价至6.80元（经股本调整前值：6.40-7.60元），维持“增持”评级。

风险提示：全球经济放缓、特高压投资低于预期、外延并购不及预期。

以上内容节选自【华泰证券】已经发布的研究报告《华贸物流（603128）：盈利符合预告，货代增长强劲》及公开信息，具体分析内容（包括风险提示等）请详见完整版报告。若因对报告的摘编产生歧义，应以完整版报告内容为准。