【玻璃】短期涨势不变，中期警惕回调风险

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【玻璃】短期涨势不变，中期警惕回调风险

发布时间：2020-8-13 09:15阅读：195

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近期玻璃期货走势一派火热。今年7月份以来，郑商所玻璃期货主力合约涨幅高达30%，创下了自品种上市以来7年历史高位。上周经历过1670一线平台期之后，玻璃09合约迅猛发力，几度涨停，一周涨幅高达10%；本周延续上攻趋势，突破了1900元新高，截止到8月11日收盘价格冲高至1950元/吨。

宏观方面包括房地产、汽车行业均有着较强的复苏预期，玻璃的需求预期颇为良好。且当前传统旺季大幕拉开，玻璃交割品的库存偏低，再加上灾后重建等因素，下游消费和补库的需求都非常强烈，这是现货价格表现强劲的主要原因。相对的反应在期货上，近月合约价格走势也就更为强势。期现货步调一致，均开启加速上涨模式。

从持仓量上看，当前玻璃主力2009合约持仓量从7月高峰时期的27万手已经大幅下降至10万手，而2101合约持仓量则从几万手增加到目前逾40万手。近两周主力已经完成移仓换月，09合约成交量的激增可以说更多是资金博弈的结果。当前09合约注册仓单仅800张，每张仓单=1手合约*20吨/手，相当于注册交割品仅16,000吨。后期来看，09合约临近交割减仓限仓驱动，投机盘多头有平仓止盈需求，盘面或将面临回调压力；然而现货价格涨势如虹，从仓单注册情况考虑，盘面即使回调幅度或不会太大。期货主力合约换月，当前盘面多空打斗胶着。09合约盘面已经达到一个相对空前的估值，而2101主力合约有比较大的博弈空间。

本轮行情上涨初期，市场普遍以为这是对于前期价格的超跌反弹，直到5月下旬现货库存依然很高。然而今年疫情打乱了去库节奏，下游需求增速明显好于预期，带来玻璃现货基本面持续转好。得益于二季度以后房地产市场好转，开工量和竣工量明显增加，对玻璃的需求也同步增加。从今年5月至今，玻璃现货价格上涨达30%左右，行业库存去化快速。市场情绪持续好转，现货市场成交也开始放量。一方面以国内建筑装饰装修为主的终端需求给加工企业的订单不断增加，另一方面随着南方地区降雨结束和高温天气的减少，玻璃加工企业交付订单数量逐步增加。在市场成交放量的影响下，各个企业的库存均有很大程度的降低。截止到8月9日上周末，在产玻璃产能93282万重箱，行业库存4497万重箱，环比上周减少145万重箱，玻璃企业库存已从年内高点下降超过50%。除了需求端发力，供给端有所减弱亦推波助澜。二季度5-6月份全国平板玻璃产量连续下降，达到近3年极低的水平。主要由于上半年放水冷修生产线较为集中，实际冷修了17条生产线，复产12条线生产线，在产产能收缩尤为明显，供应同比去年减少了约1%。7月份有部分检修线复产，但净增在产产能较为有限，对近月难有供应方面的冲击。在行业高利润驱使下，下半年供应将维持增长，逐步恢复到往年水平，远月合约将会承压。

综上所述，进入消费旺季，地产端施工增速稳定，下游深加工企业订单量持续增加，叠加市场乐观情绪延续，玻璃现货价格将持续偏强态势。后期仍需关注下游补库的持续性，以及盘中急涨形成较高升水而造成的期价波动。盘面从技术指标来看，仍处于多头趋势当中，然而估值短期抬升过高过快，建议谨慎对待。后期玻璃期货的走势预计将更多回归到理性，落实到围观层面厂家库存及下游需求的边际变化将取代宏观情绪所起的作用。

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