受益于全球流动性持续保持宽松格局，叠加胶市供需结构稳步改善，在积极因素共振下，8月以来，沪胶期货2101合约呈现单边快速上涨模式，期价自12000元/吨一线攀升至12700元/吨，创今年3月以来新高。随着胶市供需预期进一步改善，笔者预计，沪胶2101合约将延续偏强姿态运行。

  全球的流动性宽松

  今年以来，为遏制疫情对全球实体经济的深度冲击，多个经济体持续加码货币和财政政策力度。继欧盟在7月下旬摒弃分歧，达成突破性财政刺激协议——设立总额7500亿欧元(折合人民币约6万亿元)的“恢复基金”后，美国也开始制定总值1万亿美元(折合人民币超7万亿元)的刺激计划。主要因为，该国政府在今年3月底推出了2万多亿美元的经济援助只够发放到7月底。

  一轮接着一轮的经济刺激计划犹如货币洪水一般，源源不断地向全球投放超宽松流动性。虽然中国多个部门表态，随着国内经济企稳以后，货币政策加码预期减弱，但外部“水满为患”亦会形成“倒灌”效应，商品价格重心仍存在上涨动力。

  泰国割胶暂时受阻

  步入8月，台风“辛拉古”突然造访泰国北部地区，台风引起的强降雨诱发该国13个府、32个县遭受洪水侵袭。虽然8月4—5日强降雨天气影响范围逐渐收窄，但雨水天气还是令许多村镇受淹，胶农无法顺利展开割胶工作。数据显示，泰国北部和东北部的天胶产量占该国总产量的30%左右。目前，橡胶树受台风带来的强降雨影响较为有限，但割胶作业和运输受阻较大，由此导致泰国北部和东北部胶水原料非常紧缺。

  考虑到未来7天该国北部地区仍将以强降雨天气为主，原料产出供给偏紧局面暂时难以缓解。除了今年极端天气频发削弱产胶国产量外，疫情持续蔓延也在较大程度上限制胶农实施割胶作业，由此导致产胶量显著下滑。天胶生产国协会最新公布的数据显示，1—6月该成员国累计产胶量为487.48万吨，同比下降7.44%。印证了异常气候和疫情对东南亚经济冲击较大，胶农割胶意愿下降。

  下游需求不断改善

  受益于我国疫情防控取得较好成效，复工复产加速推进，经济企稳回升，提振胶市需求回暖。中汽协预报数据显示，7月国内新车销量料达到208万辆，同比长14.9%；1—7月汽车行业累计销量预估达1234万辆，同比下降12.7%，降幅较1—6月进一步收窄。

  与此同时，受国三柴油货车提前淘汰政策刺激，再加上第二季度重卡行业订单回暖以及各地治理超载的政策持续趋严，重卡销量井喷势头在7月得到延续，同比再度大幅增长89%，至14万辆以上。据统计，1—7月重卡市场累计销售约95.92万辆，同比增长31%。预计下半年重卡行业销量有望突破60万辆，带动全年重卡销量超过140万辆，增速将达19%。

  在终端车市需求改善以及出口恢复较好的支撑下，国内整个轮胎行业开工负荷继续走高。据统计，上周山东地区轮胎企业全钢胎开工负荷为73.33%，周环比上涨1.79个百分点，同比上涨4.19个百分点。同时，国内半钢胎开工负荷为69.46%，周环比上涨3.97个百分点，较去年同期微降0.02个百分点。

  综合来看，胶市供需结构有所改善，需求端发力现象凸显，同时供给端出现偏紧预期，有望推动沪胶期货维持偏强姿态，期价将在12300—13000元/吨区间内强势运行。

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