非农以及ADP就业数据，零售以及PMI，CPI等数据要综合的看才更能反映出美国的经济的整体情况，从就业，消费以及制造业等全方位的考虑才美联储跟美国政府要做的事情，这在中期甚至中长期影响全球金融市场，也是影响黄金价格的核心因素。

最近公布的数据有开始打架，这明显的是会产生强烈的干扰信号，PMI数据跟非农都属于相对领先的指标，而同属于就业数据的非农跟ADP数据也是出现较大的异常，二者统计的口径不一样，但是中长期趋势一定是一样的。本周公布的数据有较大的差额，我觉得比较正常，毕竟在目前的情况下是比较困难的覆盖全美的各个数据点，但是大的趋势没有变化，那就是失业率依旧维持在历史的高位，而PMI不及预期也在验证这一结果，而且随着疫情的继续演化，就业数据很难出现大幅度好转。

我个人倾向于认为目前黄金会按照震荡趋势上行，但是振幅会加大，除了大家一直在强调的获利了结以外并没有触发价格调整的中期因素在，当然白银的震荡会更大，但是价格中枢不一定能够下去多少，毕竟现在的白银价格依旧不贵。除非我观察到了，真的有较强的因素在影响黄金价格中期走势，才可能进一步的做修改观点，毕竟跟踪远比预期来得更重要。

黄金白银的中期调整，尤其是黄金往往是震荡几个月，价格中枢依旧维持在相对的高位，直到在长期逻辑影响下，短期新的催化因素出现，价格开始继续涨，中枢继续提升。在历史上看也都是这样，黄金因为体量特别大，不是哪个国家或政府能够中长期干预的，因此需要较强的逻辑才能对其价格进行判断预测。

目前的情形下，触发黄金价格中期调整的因素，一定是对长期的因素形成干扰的，可能有以下几个方面：

原油暴跌

油价的暴跌会影响通胀水平，进而带动实际利率的走高。在所以黄金的影响因素中，这个是最不能忽略的。今年的3月以及08年都出现了油价的短期暴跌引起黄金的跟跌。

目前油价是否存在暴跌的可能？几乎不存在，因为中日韩以及欧洲的疫情得到控制，需求提升，而美国也不愿意在大幅度封锁经济，尽管不得不这么做。供给上看，欧佩克+已经大幅度的减产也是最重要的因素，油价继续维持在40-50美元是大概率事件，而到明年一季度这个中枢会进一步上行的概率较大，从而进一步推升通胀。

名义利率如何？

通胀预期抬头，名义利率根本看不到起来的可能，起码今年可能性很低，这就意味着实际利率可能进一步走低。

美国新增人数快速减少

为什么黄金在今年的6月底开始突然发力，其背后最重要的原因就是美国的疫情再次恶化，而且开始影响就业。美国GDP中70-80%都是靠消费拉动的，因此就业消费数据是非常重要的，尽管6月份的消费数据很好，但是大家都知道这不是常态，而是因为政府发钱了，而且不少。

失业——就业——消费——经济 这个是一个循环，因此观察美国每日新增就可以看到就业数据究竟如何，如果疫情不出现拐头，失业率维持几乎是可以确定的，而且不少是永久性失业。

特效药物或者疫苗出现

引用美国传染病专家福奇的观点，疫苗的有效性可能比较低，单克隆抗体可能会有，需要的时间尚未知晓，因此在疫苗大规模的有效使用前，都不能太乐观。如果只有50-60%的有效性显然是最好的办法，物理隔离的效果明显是最好的。

从技术形态上看出连续大阳线

这轮黄金尽管上涨的比较快，但是看comex期货价格，几乎没有出现一个3%以上的大阳线，黄金的上涨几乎是亚洲盘，欧洲盘，美洲盘连续接力的结果。金融市场上有句话，叫做暴涨之后是是暴跌，暴跌之后是暴涨，这很容易理解，目前的黄金根本也算不上暴涨，只能算是连续的小阳线的拉升，真正暴涨的是白银，而他在3月份的暴跌到现在还是个谜。

很多人说黄金的实物消费不行，这种观点我都懒得评论，历史上没有一轮黄金的牛市是因为消费实物引起的，再说全球两大消费国中国跟印度上半年都受到疫情影响比较大，而现在印度单日新增还是在5万左右，能不影响消费都怪了。消费是重要因素，产量也是重要因素，但是在黄金价格的行情分析中，占据权重不大，除非出现特定事件的时候。也曾经拿这里逻辑说白银，我觉得这种观点，看看就行了，还是需要找更硬的逻辑，看看历史上发生了什么，怎么演化的。

短期对金价正向的催化剂：美国新一轮的救助计划没落地，美国加拿大关税争端，美股抖音微信的封锁，对香港特区行政长官林郑月娥等多名中国内地及香港官员实施制裁等等。

从油价——实际利率，疫情——就业数据，疫苗——特效药，以及技术形态看，确实没有找到太大的支撑中期调整的因素。如果黄金出现较大幅度的中期调整，我个人更加倾向于会在9月底10月后，因为到时疫苗可能有出来，美国疫情新增也可能开始明显好转，再加上特朗普对中国也很难再出什么政治牌打压市场的情绪。

现在黄金市场到了大家都没经验的阶段，任何专家的意见，也仅仅是意见，这也取决于他对黄金市场的认知 ， 还是要看市场的趋势如何走，这才最重要。

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