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豆粕：美豆优良率高位，单产增产上调预期持续，产区天气正常。国内豆粕需求终端中生猪表现优异，禽类有筑底反弹迹象，需求端利多豆粕。总体上，养殖和豆粕需求增速利多影响持续，但产量压制使得震荡上行行情预计在 8 月初美豆报告之后。

长期来看，生猪价格、养殖利润大幅走高之后，存栏数量会出现较长一段时期的增长， 在利润回归正常的过程中，一旦供应端出问题，带来的都是豆粕大行情。2008、2011/12、 2016 年虽然有不同的宏观背景，产业背景也出现了变化，但都满足生猪持续补栏和产量炒 作（不论是否真减产）的条件，2020/2021 年，拭目以待。

油脂中，菜籽油库存下滑，需求增速继续反弹，带来上涨支撑。豆油库存持续增加，整 体供应需求增速上行，但豆油震荡基本面在三种油脂中仍然偏弱，受其他油脂拉动上行。棕榈油端，供应增加预期存在，但需求恢复明显且持续，国内补库甚至没有起到效果，未来国 内棕榈油需求将维持高位或增加，四季度前仍然利多价格。

策略上：豆粕 09 和 01 合约长线单持有，短期承压，8 月报告后再行加仓；油脂中，维 持棕榈油轻仓多单持有。