33个交易日，股价暴涨12.52倍。除上市首日外，共22个涨停板。上市1个月，吸引了3批机构调研。中证君算了一下，新股中签后持有至今的投资者，一签可赚44.06万元。

  这么牛的新股就是今年备受关注的康华生物，康华生物6月16日在创业板上市，发行价为70.37元/股，截至8月3日收盘，公司股价报收951.5元/股。

  股吧上，有中签后一直持有的投资者表示，要坐等康华生物股价到1200元/股。

来源：股吧

  在A股股价排行榜上，康华生物仅次于贵州茅台。但是在毛利率上，康华生物要更胜一筹。2019年，康华生物的综合毛利率为94.17%，而贵州茅台酒类产品毛利率为91.37%。

来源：康华生物招股说明书

  三批机构调研

  中证君留意到，从康华生物上市次日6月17日起至7月15日，公司股价连续19个涨停板。7月15日，公司收到深交所关注函，要求结合近期股价涨幅及公司主营产品所处市场需求变化情况、公司生产经营情况等，核查公司股价短期内涨幅较大的原因，与生产经营及业绩实现情况等基本面变化情况是否匹配，并结合公司经营业绩、股价变动情况，对比同行业上市公司估值，就公司股价异常波动进行充分的风险提示。

  对于股价短期内涨幅较大的原因，康华生物回应称主要系公司经营业绩稳步增长；疫苗行业受到市场较多关注，公司发行市盈率低于可比上市公司水平；公司流通股规模较小。

  在收到深交所关注函的次日，7月16日康华生物跌停，然后自7月17日起公司股价又开始一路走高。

  在康华生物上市后的一个月内，三批机构前往调研。6月24日，鹏华基金一行；7月9日，中泰证券、国泰基金、易方达基金、东方证券等一行；7月15日，川财证券、国金证券、中信建投等一行。三批机构调研的重点都是公司人二倍体细胞狂犬病疫苗市场空间以及新产品储备情况等。

  康华生物招股说明书显示，冻干人用狂犬病疫苗(人二倍体细胞)是康华生物的核心产品，采用国内领先的“100L大体积生物反应器微载体规模化培养、扩增人二倍体细胞技术”，经层析纯化，为国内首个上市销售的人二倍体细胞狂犬病疫苗，且目前国内仅有公司人二倍体狂犬病疫苗通过中国食品药品检定研究院批签发并实现上市销售。

  目前，根据国家药品监督管理局药品审评中心公开数据，除康华生物外，仅有北京民海生物科技有限公司的冻干人用狂犬病疫苗(人二倍体细胞)已完成Ⅲ期临床试验，成都生物制品研究所有限责任公司的冻干人用狂犬病疫苗(2BS细胞)及安徽智飞龙科马生物制药有限公司的人用狂犬病疫苗(MRC-5)处于Ⅲ期临床试验阶段，其它企业处于研发早期阶段，潜在竞争对手有限。

  人二倍体狂犬疫苗市场潜力大

  资金对于康华生物的追捧，不仅因为其产品的稀缺性，更是看好冻干人用狂犬病疫苗(人二倍体细胞)市场前景。

  人二倍体细胞狂犬病疫苗被世界卫生组织称为预防狂犬病的黄金标准疫苗，接种后可产生可靠的免疫应答，产生高滴度的中和抗体，无严重的不良反应。

  康华生物表示，目前国内狂犬病疫苗年使用量巨大，尤其在国家药监部门对于疫苗的质量及安全性不断加强监管的背景下，人用狂犬病疫苗(人二倍体细胞)采用人二倍体细胞为基质培养狂犬病病毒，是目前国内传统狂犬病疫苗的有力补充。随着接种者，尤其是孕妇、儿童、过敏体质人群等对疫苗使用的安全意识和要求不断提升，公司预计人二倍体细胞狂犬病疫苗的需求将持续增长。

  公司的业绩很好地佐证了这一判断。2017年-2019年公司实现营业收入2.62亿元、5.59亿元和5.55亿元，实现归属于母公司所有者的净利润7445.79万元、1.54亿元和1.87亿元。2019年的营收下滑系公司实施技改项目影响所致。今年上半年，公司预计实现归属于上市公司股东的净利润1.80亿元-1.85亿元，同比增长112.33%-118.23%。

来源：康华生物招股说明书

来源：康华生物半年度业绩预告修正公告

  对于上半年业绩的增长，公司称主要系核心产品冻干人用狂犬病疫苗(人二倍体细胞)因市场需求等因素，产品销量增加所致。同时，新冠肺炎疫情期间，在严格遵守国家疫情防控要求、保证人员安全的前提下，公司保障复工复产顺利进行，疫苗生产和销售未受疫情影响。

  华西证券指出，国内只有康华生物的人二倍体狂苗获批。康华生物的人二倍体狂苗当前产能为300万支，二车间技改处于GMP现场检查阶段，预计年内有望完成从而增加200万支产能，募投项目600万支预计2023年达产，峰值产能有望达到1100万支。随着全国新一轮招标完成，人二倍体狂犬疫苗中标价有望提升。随着产能充分释放，预计2025年峰值收入和净利润将分别达到32.45亿元和14.60亿元。

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