鸿路钢构发布 2020 年半年报： 公司 2020 年上半年实现营业收入 50.11 亿元，同比增长 4.85%；实现营业利润 2.64 亿元，同比增长 64.37%； 实现归母净利润 1.89 亿元，同比增长 11.49%；实现扣非后归母净利润 1.52 亿元，同比增长 29.08%。 上半年业绩增速符合我们预期。

公司 2020 年上半年实现营业收入 50.11 亿元，同比增长 4.85%。 Q1 受疫情影响，全国大部分工地推迟复工导致钢结构加工需求下降， Q2 各地建筑工地全面复工，钢结构加工需求迅速回升， 叠加产能利用率提升， 公司Q2 产量同比大幅增加，从而带动营收快速增长。

公司 2020 年上半年实现综合毛利率 13.90%，同比提升 1.60pct， 主要系钢构件各细分业务毛利率均实现同比回升。 公司 Q1、 Q2 分别实现毛利率12.20%、 14.53%，同比变动分别为 1.56pct、 0.89pct，我们认为主要系达产率同比提升带动毛利率回升。

公司 2020 年上半年实现净利率 3.77%， 同比提升 0.21pct；期间费用率5.13%，同比下降 1.29pct。净利率提升幅度小于毛利率，主要是由于所得税率提升所致。 2020 年上半年每股经营现金流净额为 0.31 元，每股同比多流出 0.50 元，主要是由于公司加大采购支出所致。

公司 2020 年上半年实现其他收益 0.51 亿元，同比增加 0.28 亿元；而营业外收入为 0.03 亿元，同比减少 0.43 亿元，主要系不同类型政府补助计入的会计科目有所差异。 所得税率同比提升 10.0pct， 主要系公司上半年计提坏账同比增加所致。

盈利预测与评级： 我们上调对公司的盈利预测，预计 2020-2022 年的 EPS分别为 1.33 元、 1.94 元、 2.58 元， 7 月 30 日收盘价对应的 PE 分别为 34.4倍、 23.7 倍、 17.8 倍，维持“审慎增持”评级。

风险提示： 钢材价格波动风险，融资成本上升风险，产能运转不及预期，钢结构渗透率提升不及预期

以上内容节选自【兴业证券】已经发布的研究报告《鸿路钢构（002541）：Q2重回高增长轨道，盈利能力持续提升》及公开信息，具体分析内容（包括风险提示等）请详见完整版报告。若因对报告的摘编产生歧义，应以完整版报告内容为准。