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新三板精选层开市交易的前三个交易日，充分展示了一个新设市场的行情如何大起大落。

7月29日，在遭遇了首日新股大面积破发的情况下，新三板精选层在开市后的第三个交易日迎来了绝地反弹，32家公司股价全部飘红，并且股价涨幅均超过了5%。

从首日大面积破发，到第三个交易日市场情绪强势复苏，短短三天的时间里，新三板精选层市场究竟发生了什么？

而值得注意的是，新三板精选层首批企业上市后，市场将会出现将近一个月左右的真空期，因此这一段时间内精选层二级市场如何表现，也将直接影响到后续企业的询价定价以及发行承销工作。

绝地反弹

用绝地反弹来形容新三板精选层市场第三个交易日的表现再合适不过。就在前两个交易日，市场还沉浸在由新股破发带来的低迷气氛中。

事实上，7月28日午盘前后，精选层已经拉开“反攻”的序幕，但无论从气势还是个股来看，当日并没有完全扭转市场的情绪。

7月29日上午一开市，在同享科技、贝特瑞等几家公司强势拉升的情况下，新三板精选层市场开启整体狂欢。首先是32家企业股价全部翻红，随后同享科技的股价涨幅一度接近新三板精选层设定的涨跌幅限制即30%。

截至29日收盘时，32家公司股价涨幅全部在5%以上，单日涨幅超过10%的公司多达15家。

与此同时，在市场上涨气势如虹的情况下，精选层也并没有出现市场担心的成交量持续萎缩的情况，7月29日32家精选层公司交易额达到了17.2亿，而7月28日全天的交易额则为14亿元左右。

“7月29日的涨幅让很多坚守精选层没有在首日恐慌性卖出持有筹码的投资者异常兴奋，而新三板精选层前三日的表现也充分说明了市场化博弈的重要性，没有过多的行政干预和限制，市场会主动买入价值被低估的公司，市场会自发重新达到平衡。”北京地区新三板资深投资者黄璞告诉记者。

不过，复盘这三个交易日的表现，市场自发博弈确实重要，但也有很多其他因素不容忽视。

如在7月28日低迷时刻，市场传来了监管层有意进一步改善精选层流动性的消息。另外一方面，精选层32家公司中，也有不少公司自发发布增持公告来维护二级市场的股价。

反弹之因

从市场情绪影响来看，监管层提出的四项改善流动性的举措是最为重要的利好消息。

具体来看，监管层计划在精选层连续竞价交易的基础上引入做市商提供流动性，增加交易订单供给；还将进一步优化公募基金入市，其中已明确的政策包括公募基金投资新三板股票的比例不再做限制、公募基金根据自身风险管理能力自行合理设置产品的风险评级；优化市场指数，编制中小市值股票跨市场指数，编制精选层投资型指数，引导市场开发指数基金和ETF产品；畅通社保、保险、基本养老金、企业年金等中长期资金投资新三板渠道。

其中前两项被市场认为是可以较快落地的举措，而后两项则需要一定的时间。

“混合做市在新三板市场上早有讨论，但一直没有实施。这一次提出来也很明显地体现了监管层想要提升市场流动性的决心。而公募基金方面，此前由于政策的限制，仅有5家基金公司的5只产品参与了首批精选层企业的发行，资金规模尚小。诸多限制解除后，公募基金有望成为新三板精选层的重要资金来源。”泽浩投资合伙人曹刚表示。

另有一位北京地区新三板资深投资人告诉记者：“我对精选层的前景是较为看好的，但首日大面积跌破发行价确实打乱了一些我们对市场认知的逻辑。监管层及时向市场传递了积极的信号起到了稳定的作用，我们公司也做出决策要进一步加仓低估的精选层标的。28日、29日都有不小规模的买入。”

不过，多位市场人士向记者表示，四项政策喊话作用更大，即便前两项政策落地较为容易，但也需要一定的时日。不过，市场信心贵如黄金，此时的政策喊话无疑起到了托底的作用，而多家精选层公司的股东在近几日主动宣布增持也是在向市场释放信心。

从市场交易层面来看，经过前两日交易的换手，首批32家企业积累的抛压在逐步缓解，加上开始有增量资金进场交易，市场情绪在多方因素的作用下迅速抬升。

“这次新三板精选层首日破发，主要原因是被高估的市场增量资金规模承接不住过大的公众老股的抛压。但经过两日充分换手交易后，公众老股的抛压已经大幅缓解，加上有资金进场抄底，监管层释放积极信号，第三日市场的反弹也在情理之中。”北京地区一家大型公募基金关注精选层市场的基金经理认为。

不过，尽管经历了第三个交易日的反弹，根据21世纪经济报道记者梳理，32家企业中仍有12家企业仍未达到发行价，也就是说还有接近三分之一的企业处在破发的情况下。

一些犀利的市场观点也提出，要清楚认识到新三板精选层市场的特点，摒弃此前在A股炒作新股的思路，目前的新三板精选层市场更加接近港股市场以及欧美成熟市场的状态。

“这32家公司此后的走势势必会有分化。很多公司可能将长期处于低成交量，低于发行价的状态，而一些质地不错，具有转板预期的公司则将相应获得更多的交易关注度和估值。这一点甚至可以作为后面几批打新的参考策略，或者说分化将从发行端就开始呈现，同时进一步在二级市场以价格来反馈。”黄璞表示。

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