军工基金可能是7月以来涨幅最大的基金。

  市场上25只军工基金，最近一月平均涨幅将近30%，领跑所有类型基金。表现最好的是博时军工主题，收益达到37.92%。

  军工基金中，主动选股基金9只、ETF基金6只，以及11只普通指数基金。半年报显示，25只基金的总规模320亿元，可以说还处于市场早起阶段。

  目前军工股总体估值也相对低，涨幅不高。经历4年深度调整，军工板块的市值占比已萎缩至2%以下，市场对军工行业预期也到了冰点。而过去4年，军工行业一直保持年均15%左右的增长，2019~2020年乃至“十四五”期间增速将更高。

  可以说军工行业此前的风险经过充分释放，显示出显著的机会。

  行业进入放量期

  军工股开始了一轮上涨之后，开始逐渐受到各路资金的关注。作为科技板块的一个分支，军工行业这一次的故事和上一轮牛市则完全不同。

  东兴机械军工团队最近发布的一份报告，标题是“国防军工行业：当前最具吸引力的科技成长板块”。报告认为，从需求角度看，军工行业未来的确定性较强。

  这份报告提到，预计“十四五”期间我国 军费开支增速将维持在6%~9%，装备费的占比在41%的基础上还将提高，军队现代化的实际执行速度有望超预期。这就意味着装备板块长期复合增速实际可能10%~15%，其中景气度较高的导弹、飞机、电子元器件、复合材料等细分板块的增速或更高。

  也就是说，军工的结构性机会比较多。以飞机为例，中国战机数量仅相当于美国的66%，其中二代战机占比为57%，而美国三代及三代半战机占比高达85%。未来先进装备的数量和占比将显著提高，换代升级空间显著。

  从产业发展趋势来看，大多数主战装备已进入收获期。通常军工产品从预研到定型的周期较长，且需要投入巨额资金，只有从定型到量产才能够真正看到订单落地和业绩释放。

  可以看到的是，很多军工装备企业正在走小批量生产或批量生产，行业已经进入到收获期，也就是稳健回报期，风险收益比将显著改善。

  值得注意的是，消耗性装备可能是最大看点。国盛证券认为，这一轮军工大行情背后的产业逻辑是我国在“十三五”之前是武器装备能力建设期，预计“十四五”正式跨越进入武器装备放量建设期，尤其是消耗性装备的大幅放量增长。

  未来“十四五”期间，将是我国武器装备的放量建设阶段，消耗性装备将迎来大幅增长，比如战斗机列装量大于运输机大于主战坦克，这也是为什么7月中航沈飞的表现堪称军工龙头。

  另外，东兴机械军工团队认为，目前来看，军工行业成长性正在逐步向好。最近3年，军工上市公司的资产质量也有了明显提升。

  此前的军工上市公司多为缺乏研发能力的制造工厂，净利率水平较低；而现在出现了更多研究所性质的公司或科技属性非常强的公司，资产质量大大提升。特别是部分军工电子公司，经过多年潜心研发与规模扩张，已经在技术上对标龙头，在民用推广成本上具备市场竞争力，有望迎来军品利润增长与民品估值提升的戴维斯双击。

  和过去相比，这一次的军工行情的驱动因素与以往有本质不同，最主要的在于这些公司都能看到订单落地和可持续的业绩增长。过去是对军工板块的主题炒作，现在则是变成了长期产业逻辑可看且具备稳健回报的产业趋势投资。

  半年报显露业绩趋势

  军工企业半年报披露正在进行中，目前已经有不少公司业绩预喜。比如北斗导航领域的星网宇达、北斗星通等业绩大幅翻倍，红外领域的高德红外、大立科技净利润增幅也都在2倍以上。

  增速最快的是星网宇达，预计2020年上半年净利润2800万元至3800万元，同比增长1535.23%至2119.24%。对于增长的原因，星网宇达表示，公司持续在智能无人系统方向进行研发投入，已形成较完善的产品体系和具有核心竞争力的产品，上半年新业务取得突破性进展，原有核心业务也较快增长。

  北斗星通也受益于北斗概念，北斗星通预计上半年扭亏为盈，预计净利润为6000万至7000万元。北斗星通表示，公司业绩上涨的主要原因是公司导航芯片及5G陶瓷元器件业务受益于市场需求的快速增长实现营业收入和净利润大幅增长，同时公司信息装备板块订单需求饱满，实现利润同比大幅增长。

  红外领域也迎来业绩爆发，有军工业务的高德红外和大立科技均预告了亮丽的业绩前景。

  高德红外7月14日晚间修正半年度业绩预告，预计今年上半年净利润为4.78亿元至5.38亿元，同比增长220%至260%。

  高德红外表示，在红外焦平面探测器方面，公司3条自主可控的红外焦平面探测器批量生产线产能的不断释放，保障了红外核心芯片持续稳定的供货；公司作为工信部指定的疫情防控物资重点生产企业，全力保障全自动红外体温检测告警系统产品的生产。在海外市场，随着各国疫情防控的逐步升级，公司已向海外多个国家销售体温检测告警系统产品以满足其防疫所需。

  另外，高德红外7月18日公告，收到与多个政府装备类产品订货合同，合同金额分别1.30亿元、1.24亿元、1109万元人民币。此前6月22日，高德红外也曾公告获得了两份军品订货合同，合同金额分别为4712万元、9781万元人民币。短短2个月内高德红外获得的订单就超4亿元。

  大立科技早在一季报中就预告上半年归母净利润将达到2.8亿元至3.3亿元，同比增长378.5%至463.94%。其表示，公司作为工信部疫情防控重点物资生产企业，持续满负荷生产，总计已有超万台套红外热像体温仪部署到全国31个省市自治区和港澳台地区；防疫类产品海外订单也持续快速增长。

  军工行业相关基金表现一览表