消费内循环：海外回流、本土崛起、必选稳健（附受益股）
发布时间：2020-7-29 15:59阅读：534
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海外万亿体量消费回流，高端名表、免税最为受益。国人海外消费超万亿元，主要以高端消费为主，集中在妆品品、名表、珠宝、服饰等奢侈品类。疫情影响下，海外消费基本归零，大量消费亟待回归，并且从疫情和地缘政治等综合来看，海外消费回流的持续时间或不仅限于2020年。高端名表来看，国人名表年消费千亿元，其中内地消费仅占1/4，历峰集团发布Q2业绩，亚太区在中国强劲增长带动下，Q2销售同比增长49%，创历史最好表现。飞亚达旗下亨吉利钟表，主营劳力士、万国、浪琴等名表销售，国内市占率第二（约10%），有望显著受益，建议增持：飞亚达。免税目前仍以海南政策支持最大，市内仍待后续政策出台。近期又有多家百货企业向政府申请免税牌照，但审批存在不确定性，重点关注已持牌企业免税业务落地进展。
美妆需求红利依旧，民族自信助力本土品牌崛起。6月美妆增速20.5%，再度回到20%+高增长区间，需求红利依旧。从日韩经验看，本土品牌终将占据本国美妆市场的主流，但必备条件的是人均GDP提升和民族文化认同自信提升。过去我们一直强调，人均GDP和民族自信提升是一个长期过程，但近期国内与海外疫情差距巨大、新媒体传播形式强化国民正面认知以及地缘政治带来爱国情绪升温，在这些事件催化下，消费者的民族自信、对国货品牌认可正在加速提升。拥有出色产品、把握新渠道红利、活用新营销手段的美妆企业，有望在中档定位产品上率先突围，加速成长，建议增持：珀莱雅、壹网壹创、丸美股份、御家汇、上海家化等。
必选消费稳健增长，生鲜供应链优势凸显。6月CPI再度温和向上，利好超市同店和盈利水平。内循环经济下，民生必选消费有望平稳增长，但后疫情时代，对于进口生鲜、食品等检疫势必加强，龙头生鲜超市供应链优势将愈发凸显，对菜场、批发市场的替代有望加快。8月半年报季，超市业绩确定性值得期待，建议增持：家家悦、永辉超市、步步高等。
风险因素：行业竞争加剧；经济增速下滑；疫情影响扩大等。
以上内容节选自【国泰君安证券】已经发布的研究报告《商贸零售周报：消费内循环：海外回流、本土崛起、必选稳健》及公开信息，具体分析内容（包括风险提示等）请详见完整版报告。若因对报告的摘编产生歧义，应以完整版报告内容为准。
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