“一沾免税就涨停”，一个多月时间，如今这样的“神话”似乎已成过去式。

  自从王府井（600859）宣布获得免税牌照，“免税”概念在A股上市公司中成为追逐的对象。据记者不完全统计，7月份已有至少10家上市公布申请免税牌照，其中以百货、零售公司居多。

  资本市场从不缺少炒作的概念，数据显示，王府井近三个月内涨幅为383.30%，而作为免税业龙头的中国中免（601888）股价也是一路攀升涨超两倍。

  但“后浪”并非如此强劲，部分宣布申请免税牌照的公司股价抱团下跌。对此，研究机构表示，在王府井将成为我国第八个拥有免税牌照的企业背后，免税牌照大范围放开的概率仍低，申请企业最终能否取得资质存在不确定性。

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  免税牌照申请热

  10上市公司争当下一个王府井？ 这一波免税概念话题，由扎堆申请牌照引爆。

  7月23日，中国中免强势涨停，市值超过4000亿元。当日晚间，步步高（002251）、友阿股份（002277）、中百集团（000759）同时发布了申请免税店资质的公告，7月24日晚间，东百集团（600693）也加入“抢牌”浪潮。

  今年下半年以来，已经有多家上市公司试图紧急布局免税业务。据贝壳财经记者不完全统计，仅7月份就有10家上市公司申请免税品经营资质，除了上述四家公司，还包括百联股份（600827）、岭南控股（000524）、鄂武商A、大商股份（600694）、欧亚集团（600697）和南宁百货（600712）。

  记者注意到，截至目前，申请免税牌照的上市公司主要分为三类，包括百货零售业，如友阿股份、大商股份等；旅游企业，如岭南控股等，以及地产业，如格力地产（600185）。

  不过，值得一提的是，截至目前，只有王府井成功申请免税牌照，并在一个月之后的7月8日宣布，拟投资5亿元设立全资子公司北京王府井免税品经营有限责任公司，用于开展免税品经营等业务。同时，根据实际经营需要，将新增免税品经营这一经营范围。

  海南离岛免税新政于7月1日落地执行，海南自由贸易港官方网站发布解读文章称，本次调整是海南离岛免税购物政策史上最大调整，其中一大重要变化即为“鼓励适度竞争”。受此影响，免税概念成为资本市场上的香饽饽。

  概念炒得飞起，上市公司入局免税企业仍存在众多不确定性。记者看到，几家公司发布的公告内容几乎雷同：“公司目前的主营业务仍为有税商品的零售业务，申请免税品经营资质的工作目前还处于初期申请阶段，最终能否取得资质存在重大不确定性。”

  面对火爆的免税概念，也有股民替上市公司“着急”。6月22日，有投资者在互动平台上提问重庆百货（600729）是否有申请免税牌照的意向，或者正在审批。该公司表示，就免税品经营资质事项，公司已向有关政府部门进行了详细咨询，公司暂不具备申请资质。

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  股价“神话”破灭

  多家上市公司官宣后抱团下跌

  “一沾免税就涨停”，近一个月来已经成为业内心照不宣的事实。

  6月9日晚间，王府井发布公告称，于当日收到控股股东北京首都旅游集团有限责任公司转发的《财政部关于王府井集团股份有限公司免税品经营资质问题的通知》，授予公司免税品经营资质，允许公司经营免税品零售业务。

  这意味着，继中免、日上免税等之后，王府井将成为我国第八个拥有免税牌照的企业。

  实际上，从今年5月初，市场频频传出王府井申报免税牌照的消息，该公司股价自此开始飙升。虽然彼时被怀疑有内幕交易，不过，在公告发布后，王府井于6月10日之后又连拉4个涨停板，股价并在一段时间内持续上扬。数据显示，王府井近三个月内涨幅为383.30%，近一年内涨幅为291.87%。

  而作为免税业龙头的中国中免，从年内的低值66.25元/股，一路攀升到截至7月24日的228.5元/股，体量已经超过4000亿元。

  不过，7月24日收盘，中国中免、王府井以及此前宣布布局免税业务的鄂武商A、百联股份均跌停；7月27日，四家公司股价延续下跌趋势。

  这波“东风”已经过了？从股价上看，后来者并没有延续王府井股价的长期走强。其中，7月20日，大商股份官宣已经提交免税资质申请后，连拉两个涨停板，但从7月23日开始股价下跌，7月24日股价几乎被“打回原形”，7月27日延续了跌势。

  而7月23日发布同样公告的南宁百货仅收获一个涨停，7月24日跑步进场的友阿股份、步步高和中百集团，甚至没有拿到一个涨停。时至7月27日，仅友阿股份股价微涨，其余两家公司股价均下跌。

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  拥免税牌照企业仅7根“独苗”

  多金or泡沫

  正因为免税牌照具有稀缺性，才会引发市场骚动。公开资料显示，我国对免税业实行“统一经营、统一组织进货、统一制定零售价格、统一制定管理规定”的政策，各类免税业态均以授权牌照、制定专营公司的模式运营。而在王府井之前，我国获得免税牌照的企业仅有7家，分别是中国免税品(集团)有限责任公司、日上免税行有限公司、海南省免税品有限公司、珠海市免税企业集团有限公司、深圳市国有免税商品(集团)有限公司、中国出国人员服务有限公司、哈尔滨中侨免税品有限责任公司。

  “过去，免税牌照的发放非常严格，据我所知，有一些央企曾经申报过，但没有完全拿下来。王府井的免税牌照确实在一定程度上意味着政策松动的迹象。不过，总体来说，免税店要经过海关总署审批才能够设立，并且只能向规定对象销售免税商品，其申请资质较难，要经过多个部门审批，而经营资质的审核非常严格且复杂，对企业的细节要求也很高，建议重点关注确定性强的公司。”一券商分析师对记者表示。

  这一分析师表示，真正的免税公司还要看牌照含金量，因为本身是商业百货，免税店的地理位置和实际经营状况也非常重要。“免税店是消费额很高的商业业态，有强大的消费力才能支撑得起。”

  贝壳财经记者注意到，从2019年开始，中国中免开始专注免税业务，将全资子公司国旅总社100%股权转让给控股股东中国旅游集团。2019年年报显示，中国中免实现营收480亿元，扣非净利润为38.3亿元，毛利率高达49.40%，而2017年和2018年毛利率为29.82%和41.46%。

  如此高的毛利率，在新冠肺炎疫情这只“黑天鹅”冲击下，中国中免也未能幸免。根据该公司发布的2020年半年度业绩快报，2020年上半年实现营收为190.09亿元，同比减少22.02%；实现归属于上市公司股东的净利润盈利9.31亿元，同比减少71.73%。公司对此解释称，主要原因系报告期内受新冠肺炎疫情的影响，免税门店客源同比大幅下降，导致销售收入降低所致。

  国泰君安证券研究指出，免税店依据牌照不同，可以分为4种类型，即出境免税(包括口岸和市内)、离岛免税、进境免税、归国人员入境免税。最为人所熟知的，是以机场为代表的出入境免税店，以及以三亚海棠湾为代表的离岛免税店。

  而免税市场的规模有多大？中信建投（601066）证券研究指出，2019年末，国内免税规模约超500亿元，预计到2025年，国内免税总空间有望突破1600亿元，长期望突破2000亿元。

  但免税店并非一本万利，早在2017年， 韩亚免税店就因营业状况不佳停止营业。

  “现在谈业绩还为时尚早，免税牌照的确是巨大利好，但上市公司的业绩表现同样重要，或多或少可能存在泡沫情况。”上述分析师对记者表示。

  百货业确实需要一个新的增长点。东方证券分析师张凯琳表示，近期免税赛道呈现百家争鸣的趋势，百货业正在拥抱免税开放新机遇。若能借助免税红利，重新进行供应链整合，可重夺线下场景优势，增加客流，从而带动整体业绩上升。

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